Стоит ли покупать акции DELL? Четвертая квартальная прибыль и бум AI-серверов рассказывают всю историю

Dell Technologies только что опубликовала результаты за четвертый квартал финансового 2026 года, и цифры показывают компанию, зажатую между взрывным ростом и нарастающими препятствиями. Благодаря серверам с оптимизацией под ИИ, приносящим рекордные доходы, стоит ли покупать акции DELL несмотря на низкий рейтинг компании? Давайте разберемся, что нам говорят последние показатели по прибыли о будущем Dell.

Прибыль Dell за четвертый квартал: ИИ-серверы поднимают доходы на новые высоты

Dell Technologies зафиксировала доходы за четвертый квартал 2026 года в диапазоне от 31 до 32 миллиардов долларов, при среднем ориентире в 31,5 миллиарда — что соответствует росту на 32% по сравнению с прошлым годом. Non-GAAP прибыль составила 3,50 доллара на акцию (±10 центов), что на 31% больше, чем годом ранее. Консенсус-прогноз по данным Zacks близко совпал: 31,91 миллиарда долларов по доходам (рост 33,33% г/г) и 3,54 доллара на акцию по прибыли (рост 32,09% г/г).

За весь финансовый 2026 год Dell ориентировочно прогнозирует доходы около 111,7 миллиарда долларов (в диапазоне 111,2–112,2 миллиарда), что на 17% больше по сравнению с прошлым годом. Полный годовой показатель Non-GAAP прибыли ожидается на уровне 9,92 доллара на акцию (±10 центов), что на 22% выше, чем годом ранее. Консенсус по прибыли за 2026 год — 9,98 доллара на акцию с ожидаемым ростом 22,60% г/г.

Что особенно впечатляет? Dell обошла ожидания аналитиков в трех из последних четырех кварталов, демонстрируя стабильное выполнение планов несмотря на волатильность рынка.

Основная история: ИИ-серверы движут ростом Dell

Главный драйвер впечатляющей прибыли Dell — спрос на серверы с оптимизацией под ИИ, который не показывает признаков замедления. В четвертом квартале Dell ожидала совокупный рост доходов от Infrastructure Solution Group (ISG) и Converged Solutions Group (CSG) на уровне 34% в среднем, при этом ISG вырос в среднем в 60+%, а CSG — умеренно, в низкие и средние однозначные проценты.

Объем рынка ИИ-решений становится очевиден при взгляде на реальные показатели: в третьем квартале 2026 года Dell поставила ИИ-серверов на сумму 5,6 миллиарда долларов, а за год заказы достигли 30 миллиардов долларов. К концу третьего квартала у Dell был рекордный портфель заказов на ИИ-серверы на сумму 18,4 миллиарда долларов — впечатляющий показатель устойчивого спроса клиентов. Компания планировала отгрузить примерно 9,4 миллиарда долларов ИИ-серверов в четвертом квартале, что дает полный объем поставок около 25 миллиардов долларов с ростом 150% г/г.

Эти цифры подчеркивают мастерство Dell в реализации стратегии на рынке, где важны своевременность и мощность производственных мощностей. Продолжающаяся цифровая трансформация и широкое внедрение генеративных ИИ-приложений создают структурный тренд, который вряд ли быстро исчезнет.

Конкуренция усиливается: Dell сталкивается с серьезными соперниками в области ИИ-инфраструктуры

Однако Dell не один на рынке ИИ-серверов. Компания сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны хорошо финансируемых и быстро развивающихся игроков, таких как Cisco Systems, Hewlett-Packard Enterprise (HPE) и Super Micro Computer.

Рассмотрим конкурентов: Cisco Systems за второй квартал 2026 года получила заказы на ИИ-инфраструктуру более чем на 2,1 миллиарда долларов от крупных облачных клиентов, что свидетельствует о серьезных успехах. Super Micro Computer заняла нишу, выпустив передовые ИИ-серверы на базе последних платформ NVIDIA B200 и GB200, а также уже готовится к следующему поколению систем NVIDIA B300 и AMD MI-350.

Между тем, HPE, еще один прямой конкурент, за последние шесть месяцев потеряла 11,3%, показывая худшие результаты, чем Dell, снизившиеся на 9%. Несмотря на сильный спрос на ИИ-серверы, HPE не оправдала ожиданий, что говорит о важности не только спроса, но и эффективности исполнения, партнерских связей и дорожной карты продуктов.

Динамика акций Dell: падение несмотря на поддержку ИИ

За последние шесть месяцев акции Dell снизились на 9%, значительно уступая сектору «Компьютеры и технологии», который вырос на 10,6%. В то же время индустрия «Компьютеры и микроэлектроника» выросла на 15,6%, что делает падение Dell еще более заметным.

Однако есть и ценовая история: акции Dell торгуются по привлекательной цене — 0,62X по мультипликатору цена/продажи на следующий 12-месячный период, что значительно ниже секторального среднего — 6,48X. По показателю Value Score Dell получает рейтинг A, что говорит о том, что рынок, возможно, заложил в цену больше пессимизма, чем следовало.

Давление на прибыль: почему Уолл-стрит остается скептичной

Несмотря на рост в сегменте ИИ-серверов, Dell сталкивается с существенными препятствиями, объясняющими осторожность инвесторов. Рынок ПК остается под давлением со стороны таких компаний, как HP и Lenovo, с сокращением доходов от потребительских ПК. Традиционный спрос на серверы и хранилища в Северной Америке ослабел. Рост федеральных расходов замедлился, что дополнительно снижает доходы.

Ценовое давление в цепочках поставок и высокая конкуренция в области ИИ-инфраструктуры угрожают марже, несмотря на рост объемов. Все эти факторы объясняют, почему инвесторы стали более осторожными по отношению к Dell, несмотря на лидерство в сегменте ИИ-серверов.

Итог: сильный рост не гарантирует рост акций

Вот парадокс: Dell Technologies занимает доминирующую позицию в самом быстрорастущем сегменте рынка (ИИ-инфраструктура), но акции имеют рейтинг Zacks #4 (продажа). Инновационный потенциал, расширяющаяся партнерская сеть и экспертиза в области ИИ-инфраструктуры поддерживают долгосрочную конкурентоспособность. Однако структурные проблемы в традиционных сегментах (ПК для потребителей, классические серверы) создают потолок для краткосрочного роста прибыли.

Для инвесторов, задающихся вопросом о покупке акций DELL, ответ зависит от вашей уверенности в способности Dell компенсировать спад в сегментах ПК и традиционных серверов за счет ускорения доходов от ИИ. Снижение оценки рынка указывает на уже заложенный пессимизм, но он может быть не полностью оправдан, учитывая постоянное давление на маржу и конкуренцию.

Недавнее снижение стоимости акций, в сочетании с привлекательной оценкой, создает классическую ловушку стоимости: дешевое не всегда означает недооцененное, если сохраняются структурные препятствия. Осторожная позиция Уолл-стрит отражает эту напряженность, и инвесторам стоит дождаться более ясных признаков того, что рост доходов от ИИ действительно приведет к росту прибыли, прежде чем считать акции Dell привлекательной покупкой.