Restaurant Brands повышает дивиденды на фоне стабильного роста выручки, однако на рынке возникают опасения по поводу операческих нагрузок

Restaurant Brands International Inc. (NYSE: QSR), материнская компания Tim Hortons, Burger King, Popeyes и Firehouse Subs, недавно опубликовала смешанные результаты за четвертый квартал и полный 2025 год. Несмотря на то, что гигант быстрого питания превзошел ожидания по выручке и объявил о повышении дивидендов, инвесторы проявили осторожность из-за снижения операционной прибыли и падения акций после объявления.

Компания повысила квартальный дивиденд до 0,65 доллара с 0,62 доллара на акцию, что свидетельствует о доверии к своим денежным потокам несмотря на внешние препятствия. Однако это оптимистичное решение контрастирует с реальной операционной ситуацией: операционная прибыль снизилась до 621 миллиона долларов в четвертом квартале с 635 миллионов годом ранее, а разбавленная прибыль на акцию по GAAP от продолжающейся деятельности упала до 60 центов с 79 центов, что отражает сжатие маржи по всему портфелю.

Сильная динамика выручки затмевается проблемами прибыльности

Restaurant Brands продемонстрировала устойчивый рост выручки, которая выросла до 2,466 миллиарда долларов в четвертом квартале по сравнению с 2,296 миллиардами ранее, а годовая выручка за 2025 год достигла 9,434 миллиарда долларов по сравнению с 8,406 миллиардами в 2024 году. Скорректированная прибыль на акцию составила 96 центов, превысив консенсус-прогноз в 95 центов, а продажи превысили ожидаемые 2,413 миллиарда долларов. Однако за этими достижениями скрывались растущие проблемы с прибыльностью: чистая прибыль от продолжающейся деятельности сократилась до 274 миллионов долларов с 361 миллиона в аналогичном квартале прошлого года.

За полный год разбавленная прибыль на акцию по GAAP от продолжающейся деятельности снизилась до 2,63 долларов с 3,18 долларов, хотя скорректированная разбавленная прибыль выросла до 3,69 долларов с 3,34 долларов за год. Также компания зафиксировала чистый убыток в 119 миллионов долларов по результатам прекращенной деятельности, связанной с выходом из бизнеса в Китае по Burger King, который был закрыт как совместное предприятие 30 января 2026 года, при этом CPE приобрела около 83% доли.

Рост продаж по всей системе, но с неравномерным распределением по брендам

Общий рост продаж по системе составил 5,8% в четвертом квартале, достигнув 12,131 миллиарда долларов, при этом сопоставимые продажи в сети выросли на 3,1%. Однако рост был неравномерным по подразделениям. Международные операции показали рост сопоставимых продаж на 6,1%, в то время как Tim Hortons в Канаде — на 2,8%, а Burger King в США — на 2,6%. Компания добавила чистый рост ресторанов на 2,9%, доведя общее число до 33 041 единицы к концу года.

Tim Hortons остался основным источником выручки с продажами в 1,135 миллиарда долларов в четвертом квартале и скорректированной операционной прибылью в 274 миллиона долларов. Burger King принес 383 миллиона долларов выручки с скорректированной операционной прибылью в 121 миллион, что было выгодно благодаря отсутствию в этом году 41 миллиона долларов расходов на промо-акцию “Fuel the Flame”, которые были в прошлом году. Международные операции принесли 263 миллиона долларов выручки и 191 миллион долларов скорректированной операционной прибыли, исключая 9 миллионов долларов доходов, ранее полученных от Burger King в Китае. Выручка Popeyes составила 196 миллионов долларов с 62 миллионами долларов скорректированной операционной прибыли, а Firehouse Subs — 60 миллионов долларов выручки и 15 миллионов долларов операционной прибыли.

Повышение дивидендов и прогноз на будущее

Restaurant Brands повысила дивиденды за первый квартал 2026 года до 0,65 доллара на акцию и объявила о целевом годовом дивиденде на 2026 год в размере 2,60 доллара на акцию, начиная с 2 апреля 2026 года. Это сигнал доверия к распределению капитала и возврату акционерам, несмотря на операционные сложности.

Компания предоставила прогноз на 2026 год, ожидая операционные расходы на сегменты общего и административного характера (без учета Restaurant Holdings) в диапазоне 600–620 миллионов долларов, а скорректированные процентные расходы — в пределах 500–520 миллионов долларов. Инвестиции в капитал и денежные поощрения оценены примерно в 400 миллионов долларов. Несмотря на внешние препятствия, свободный денежный поток за 2025 год остался стабильным — 1,449 миллиарда долларов, при этом операционный денежный поток от продолжающейся деятельности составил 1,714 миллиарда долларов.

Генеральный директор Джош Кобза подчеркнул достижение “примерно 8% органического роста скорректированной операционной прибыли в третий год подряд” и выразил оптимизм относительно стратегической базы для долгосрочного роста в 2026 году. На конец 2025 года наличные и эквиваленты составляли 1,163 миллиарда долларов, а общий долг достиг 13,669 миллиарда долларов, что дает показатель чистого рычага 4,2 раза — за этим стоит следить в условиях изменения процентных ставок.

Реальность рынка акций смягчает общий настрой

Несмотря на превышение ожиданий по прибыли и повышение дивидендов, акции QSR снизились на 5,39% в день объявления до 66,89 долларов, что отражает опасения инвесторов по поводу сокращения операционной прибыли и давления на маржу. Эта распродажа подчеркивает важную дилемму: хотя Restaurant Brands остается историей роста выручки с сильной динамикой по всей системе, рост затрат и снижение прибыльности стали более актуальными проблемами для рынка, особенно в условиях, когда компания пытается сбалансировать возврат капитала акционерам и повышение операционной эффективности в 2026 году.