MARA Bitcoin Miner показывает квартальный убыток в 1,7 миллиарда долларов при падении BTC

(MENAFN — Crypto Breaking) В своем последнем квартальном отчете MARA Holdings столкнулась с суровой реальностью: несмотря на снижение добычи биткоинов, баланс компании оказался под давлением из-за падения стоимости криптовалют и стратегического сдвига от чистой майнинговой деятельности. MARA за четвертый квартал 2025 года зафиксировала чистый убыток в размере 1,71 миллиарда долларов, или 4,52 доллара на разводненную акцию, по сравнению с чистой прибылью в 528,3 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года. Доход снизился на 6% по сравнению с прошлым годом и составил 202,3 миллиона долларов, что было обусловлено падением цены биткоина (CRYPTO: BTC), несмотря на увеличение хэшрейта. За весь 2025 год компания зафиксировала чистый убыток в 1,31 миллиарда долларов при доходе в 907,1 миллиона долларов, что противоположно прибыли в 541 миллион долларов в 2024 году.

Ключевые выводы

• Чистый убыток MARA за четвертый квартал 2025 года составил 1,71 миллиарда долларов, а доход — 202,3 миллиона долларов, при этом прибыль оказалась под давлением из-за снижения цен на BTC, несмотря на рост хэшрейта.
• За весь 2025 год компания зафиксировала чистый убыток в 1,31 миллиарда долларов при доходе в 907,1 миллиона долларов, что стало обратным результатом по сравнению с прибылью 2024 года, поскольку цены на криптовалюты оставались волатильными.
• Негативная корректировка справедливой стоимости цифровых активов и дебиторской задолженности на сумму 1,5 миллиарда долларов способствовала квартальному убытку, отражая снижение цены BTC с около 114 300 долларов 30 сентября до 88 800 долларов 31 декабря (по данным CoinGecko).
• В конце года у MARA было 53 822 биткоина, из которых 15 315 были заложены или предоставлены в заем, а оставшиеся активы на балансовом счете оценивались примерно в 4,7 миллиарда долларов по ценам на конец квартала.
• Компания объявила о стратегическом сдвиге в сторону искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, включая совместное предприятие с Starwood Digital Ventures для строительства дата-центров на энергоемких площадках, изначально планируя более 1 ГВт ИТ-емкости с возможностью расширения до 2,5 ГВт.
• В феврале MARA приобрела 64% доли в Exaion для реализации проектов по суверенному и корпоративному ИИ в рамках более широкой стратегии диверсификации.

Упомянутые тикеры: $BTC, $MARA

Настроение: Медвежье

Влияние на цену: Негативное. За последние шесть месяцев акции MARA снизились примерно на 46% из-за результатов и стратегических сдвигов, влияющих на настроение инвесторов.

Идея для торговли (не является финансовым советом): Держать. Несмотря на заметный переход к ИИ и HPC, краткосрочные инвесторы должны следить за выполнением проектов и стабильностью цены BTC перед пересмотром оценки риска и доходности.

Контекст рынка: Результаты происходят на фоне общего спада криптовалют, когда экономика майнинга остается чувствительной к колебаниям цены BTC, сигналам регуляторов и перераспределению капитала среди майнеров, стремящихся к диверсификации доходов вместо простого хранения или майнинга.

Почему это важно

Квартальные и годовые показатели подчеркивают важный момент для MARA: компания переходит от чистого майнинга биткоинов к энергетической и цифровой инфраструктуре. Значительные бухгалтерские потери из-за справедливой стоимости цифровых активов показывают, как ценовая волатильность может непропорционально влиять на модели, ориентированные на майнинг, даже при стабильных или улучшающихся объемах производства. В то же время баланс остается устойчивым в криптовалютных терминах, с крупным запасом BTC, который на бумаге все еще обладает значительной стоимостью, учитывая продолжающийся, хоть и неравномерный, интерес к майнингу с обеспечением активов.

Помимо цифр, ключевым является стратегический сдвиг. Совместное предприятие с Starwood Digital Ventures нацелено на создание значительного присутствия в области ИИ и HPC на существующих энергоемких площадках, что может открыть новые источники дохода независимо от циклов BTC. План предусматривает более 1 ГВт ИТ-емкости на начальном этапе с возможностью расширения до 2,5 ГВт. Важным аспектом является возможность инвестировать до 50% в отдельные проекты, продолжая майнить там, где электроэнергия остается экономичной. Эта гибридная модель отражает тенденцию отрасли: майнеры ищут способы хеджировать риски волатильности криптовалют, закрепляя операции в дата-центрах и рабочих нагрузках ИИ, которые могут обеспечить стабильный долгосрочный спрос.

Дополнительно, приобретение 64% доли в Exaion в феврале свидетельствует о конкретных шагах в области внедрения ИИ, что может использовать энергетический потенциал MARA. Фокус Exaion на суверенном и корпоративном ИИ соответствует растущему спросу на специализированные вычислительные ресурсы, особенно в связке инфраструктуры майнинга и высокопроизводительных вычислительных сетей. По мере того как все больше майнеров исследуют комбинированные бизнес-модели, подход MARA выделяется попыткой формализовать мощность дата-центров, ориентированных на ИИ, наряду с майнингом.

В сравнении, конкуренты тестируют похожие стратегии с разной степенью приверженности. Некоторые майнеры делают ставку на крупные аренды дата-центров для ИИ, другие продолжают сочетать майнинг и хранение BTC, чтобы сохранить и, возможно, увеличить криптоэкспозицию. Направление сектора зависит от макроэкономических условий, включая динамику цен BTC, затраты на энергию и регуляторные изменения, которые могут повлиять на экономику крупных майнинговых и дата-центров.

Финансовые показатели также указывают на баланс между инвестициями в рост и интересами акционеров. Если совместное предприятие с Starwood и проекты с Exaion оправдают ожидания по мощности и загрузке, MARA сможет реализовать многолетний путь к диверсифицированным денежным потокам. Однако текущая картина омрачается исторической волатильностью крипторынков и сложностью превращения крупных капитальных затрат в краткосрочную прибыль. Инвесторы будут следить за тем, как компания управляет капиталовложениями, долгами и возможными финансированием для ускорения своих инициатив в области ИИ и HPC, одновременно поддерживая текущие майнинговые операции.

Общая стратегия компании, хотя и амбициозная, отражает более широкий тренд в индустрии криптооборудования — создание устойчивых, диверсифицированных платформ. По мере того как дата-центры становятся все более распространенной основой для криптокомпаний, способность MARA превращать мощность в значимые доходы станет ключевым тестом устойчивости модели в условиях рынка, где сигналы цен BTC остаются раздробленными и часто непредсказуемыми.

Что следует наблюдать дальше

• Обновления по партнерству с Starwood Digital Ventures в области ИИ и HPC, включая предполагаемые этапы для начальной мощности >1 ГВт и возможное расширение до 2,5 ГВт.
• Операционные и финансовые детали по проектам и контрактам Exaion, особенно по суверенным и корпоративным ИИ-проектам.
• Движение цен на биткоин и реализованные/собранные майнинговые доходы по мере развития гибридной стратегии MARA, а также изменения в балансовых позициях BTC или залоговых соглашениях.
• Любые усилия по привлечению капитала, реструктуризации долгов или финансированию новых инициатив в области ИИ и дата-центров.
• Регуляторные изменения, влияющие на майнинг, использование энергии и внедрение ИИ-инфраструктуры, которые могут повлиять на экономику проектов или сроки их реализации.

Источники и проверка

• Отчет акционеров MARA за 4 квартал 2025 года, поданный в SEC (SEC: q425shareholderletter).
• Данные о ценах на биткоин, использованные для оценки справедливой стоимости (CoinGecko: bitcoin).
• Обновления компании и аналитика по акциям (Yahoo Finance: MARA).
• Информация о доле Exaion и проектах ИИ/HPC, упомянутых в коммуникациях MARA (статья Cointelegraph о доле Exaion).

Ключевые показатели и дальнейшие шаги

Что меняет объявление

Отчет за четвертый квартал показывает, что компания преодолевает сложную макроэкономическую ситуацию в майнинге, одновременно активно переходя к развитию дата-центров с поддержкой ИИ. Если проекты с Starwood и Exaion реализуются успешно, MARA сможет получить источники дохода, не связанные с майнингом, которые смогут выдержать циклы цен BTC. Дальнейший успех зависит от выполнения проектов, темпов наращивания мощностей и способности превращать вычислительный спрос в устойчивую прибыльность.

Источники и проверка

• SEC: q425shareholderletter
• CoinGecko: bitcoin
• Yahoo Finance: MARA
• Cointelegraph: статья о доле Exaion

Риск и уведомление о партнерстве: Криптоактивы волатильны, капитал подвержен рискам. В этой статье могут содержаться партнерские ссылки.