Программные компании сталкиваются с повышенными затратами на заимствования и усиленным контролем, поскольку ИИ угрожает их бизнес-моделям

Мэтт Трейси и Саид Азхар

Пон, 23 февраля 2026 г., 20:03 по местному времени +9 4 мин чтения

Автор: Мэтт Трейси и Саид Азхар

23 февр. (Рейтер) — Компании-разработчики программного обеспечения откладывают сделки по займам из-за повышения стоимости заимствований и усиленного контроля со стороны кредиторов, сообщили отраслевые источники.

Компании в сфере программного обеспечения как в США, так и за рубежом уже приостановили или отложили сбор средств, поскольку кредиторы и инвесторы ожидают, что ИИ кардинально изменит отрасль. Эти опасения подтверждаются на рынке кредитов, где спреды для рискованных компаний начали учитывать больше дефолтов. Беспокойство по поводу ИИ также повлияло на частных инвесторов, управляющих капиталом Blue Owl, акции которой снизились после последней продажи активов на сумму 1,4 миллиарда долларов для возврата средств инвесторам.

«Мы ожидаем, что риск разрушения ИИ будет все более явно отражаться в ценах в 2026 — начале 2027 года, особенно для компаний с низким качеством кредитных рейтингов и высоким уровнем рефинансирования — и больше в США, чем в Европе», — сказал Мэттью Миш, руководитель стратегии по кредитам в UBS.

Займы с высоким уровнем кредитного плеча, особенно для американских технологических компаний, начали оцениваться с немного более высоким уровнем дефолтов. UBS ожидает увеличение дефолтов на 3–5% в сценарии более быстрых рыночных потрясений, по сравнению с ожиданиями рынка о росте на 1–2%.

«Разрушение произойдет в течение двух лет», — сказал Миш. «В конечном итоге мы считаем, что рынок учтет большинство, но не все из прогнозируемых нами дефолтов».

Даже компании с более высоким качеством долгов и меньшей уязвимостью к влиянию ИИ воздерживаются от выхода на рынки до восстановления торговых уровней, сообщил один банкир.

Рынок внимательно следит за реакцией инвесторов на компанию Qualtrics, хорошо зарекомендовавшего себя производителя программного обеспечения, чьи кредиторы в следующем месяце выйдут на рынок для привлечения финансирования на сумму 5,3 миллиарда долларов для приобретения конкурента Press Ganey Forsta, сообщил источник, знакомый с ситуацией.

Qualtrics отказалась комментировать. Press Ganey не сразу ответила на запрос Reuters.

ЗАЙМЫ С ВЫСОКИМ КРЕДИТНЫМ ПЛЕЧОМ

Потенциальные потрясения от ИИ оказывают большее влияние на сделки с займами с высоким уровнем кредитного плеча, чем на облигации с высоким доходом, сообщили два банкира, отказавшиеся раскрывать свои имена.

Заемщики из технологической отрасли, из которых 60% работают в сфере программного обеспечения, составляют крупнейшую долю займов с высоким уровнем кредитного плеча, по данным Брэндена Хельмера, руководителя исследований по дефолтам в Fitch Ratings.

Технологические займы составляют 17% от общего объема займов на рынке с высоким уровнем кредитного плеча, оцениваемого в 260 миллиардов долларов.

Между тем, ​технологические заемщики занимают всего 6% от общего объема облигаций с высоким доходом на сумму 60 миллиардов долларов, отметил Хельмер. Из них 70% приходится на заемщиков из сферы программного обеспечения.

Продолжить чтение  

Большая часть экспозиции сектора программного обеспечения связана с низкими кредитными рейтингами — 50% займов имеют рейтинг «B- или ниже», что обычно означает более высокий риск дефолта, по оценкам Morgan Stanley.

Экспозиция в частных кредитах на программное обеспечение и услуги составляет около 20%, оценивают аналитики BNP Paribas.

Акции США также были потрясены ИИ, начав с распродажи акций компаний программного обеспечения, затем компаний, уязвимых к автоматизации. Индекс программного обеспечения снизился на 20% за этот год.

Только 0,5% из существующих займов сектора программного обеспечения подлежат погашению в этом году, а 6% — в 2027 году, сообщил Хельмер из Fitch. В сегменте облигаций с высоким доходом только 0,7% долгов сектора программного обеспечения подлежат погашению в этом году, а 8% — в 2027 году, добавил он.

Тем не менее, компании сектора, пытавшиеся выйти на рынок заимствований в США, столкнулись с значительно более высокими затратами на заимствования от банков для обеспечения долгов. Банки, предлагающие эти займы, также сталкиваются с большим скептицизмом со стороны потенциальных инвесторов, сообщили два банкира.

Банки, вероятно, потребуют более высокие доходности по новым займам и более глубокие скидки по ранее выпущенным займам, сообщил первый банкир, отказавшийся раскрывать свои данные по конкретным сделкам.

Компании выйдут из тени, когда цены улучшатся, отметил первый банкир.

Будущие сделки, скорее всего, будут включать более строгие ковенанты или юридические защиты для инвесторов, добавил второй банкир. Среди них — ковенанты по поддержанию соотношения долга к прибыли, которые требуют от заемщиков поддерживать этот показатель ниже определенного уровня, добавил он.

Несколько запланированных сделок в технологическом секторе были отменены или отложены с конца января. Европейский поставщик цифровых услуг Team.blue отложил расширение своего кредитного срока на 1,353 миллиарда евро ($1,60 млрд) с сентября 2029 года и переоценку своего кредита на 771 миллион долларов, сообщил первый банкир. Компания отказалась комментировать.

В настоящее время сделок по займам с высоким уровнем кредитного плеча для компаний программного обеспечения нет, поскольку компании и банки ждут восстановления торговых уровней по существующим долгам сектора после потерь, вызванных страхами по поводу разрушения ИИ, с конца января.

Подпишитесь на утренний дайджест Yahoo Finance

    Подписываясь, вы соглашаетесь с условиями 
            
                条款
            
         и 
            
                私隱政策
            
         







 Подписаться 

Меньшие компании с низким рейтингом и предстоящими погашениями, по данным отчета Moody’s Ratings, опубликованного в январе, «вероятно, столкнутся с большими рисками рефинансирования и дефолта в 2026 году».

«Я не считаю, что программное обеспечение и бизнес-услуги — это горячие сектора для выпуска облигаций в следующем году», — сказал Джереми Бертон, менеджер портфеля в команде по заимствованиям PineBridge Investments. «Технологии меняются так быстро, что нужно быть очень уверенным».

(1 доллар = 0,8482 евро)

(Автор: Мэтт Трейси и Саид Азхар, редактирование: Ланан Нгуен и Диана Крафт)