#CLARITYActAdvances

Формирование будущего регулирования криптовалют в США
Закон о ясности (Закон о прозрачности рынка цифровых активов 2025 года, H.R. 3633) широко считается самым значительным законодательным усилием в США по созданию всеобъемлющей, предсказуемой и юридически обязательной основы для цифровых активов. Это включает криптовалюты, стейблкоины, протоколы децентрализованных финансов (DeFi), токенизированные активы и соответствующую инфраструктуру рынка. В течение многих лет экосистема криптовалют США функционировала в условиях разрозненных правил, мер принуждения и неопределенных интерпретаций, что создавало как барьеры, так и риски для инвесторов, разработчиков и институциональных участников. Закон о ясности нацелен на замену этого фрагментированного надзора статутной ясностью, которая может определить будущее развитие рынка как внутри страны, так и на глобальном уровне.
1. Исторический контекст и необходимость регулирования
Рынок криптовалют США за последние десять лет быстро вырос, однако нормативные рамки отставали от технологических инноваций. Основные проблемы включали:
Регулирование через преследование: агентства такие как SEC и CFTC часто преследовали отдельные случаи против проектов, а не предоставляли четкие правила, что создавало неопределенность и юридические риски.
Неоднозначная классификация активов: токены неодинаково рассматривались как ценные бумаги, товары или имущество в зависимости от обстоятельств, что тормозило инновации и участие институциональных инвесторов.
Проблемы DeFi и самохранения: традиционные законы не были разработаны для децентрализованных протоколов, что приводило к путанице относительно ответственности разработчиков, инфраструктурных провайдеров и платформ ликвидности.
Риск для инвесторов: без четких руководящих принципов розничные и институциональные инвесторы сталкивались с риском участия в нерегулируемых проектах, что приводило к убыткам и юридическим спорам.
Закон о ясности отвечает этим вызовам, впервые определяя структурированную правовую основу, балансируя защиту потребителей, целостность рынка и инновации.
2. Основные положения закона о ясности
Закон вводит несколько уровней реформ, предназначенных для создания четких правил для всех участников рынка:
a) Юрисдикционная ясность
Цифровые товары: активы такие как Bitcoin, Ether и децентрализованные токены подпадают под юрисдикцию CFTC, устанавливая последовательную модель надзора за инструментами, похожими на товары.
Ценные бумаги: токены, соответствующие традиционным критериям ценных бумаг, остаются под контролем SEC, но с конкретными статутными определениями, снижающими риск интерпретации.
Это четкое разделение решает давние споры о пересечении полномочий агентств.
b) Каркас классификации токенов
Внедряет статутные тесты для категоризации цифровых активов в отдельные классы: платежные токены, товарные токены, токены ценных бумаг и утилитарные токены.
Обеспечивает прозрачность для разработчиков и эмитентов относительно нормативных ожиданий.
Снижает неопределенность в отношении мер принуждения и потенциальных судебных разбирательств.
c) Защита разработчиков и инфраструктурных участников
Разработчики, не контролирующие и не хранящие средства клиентов, освобождаются от правил о передаче денег.
Поставщики инфраструктуры, такие как кошельки и децентрализованные биржи, получают аналогичные защиты, стимулируя инновации в DeFi.
Снижает риск непреднамеренных регуляторных бремен, которые могут подавить развитие.
d) Меры защиты потребителей
Устанавливает обязательства по раскрытию информации, пропорциональные рискам, обеспечивая информированность инвесторов без чрезмерных требований к отчетности.
Применяет целенаправленный надзор к субъектам, обрабатывающим средства клиентов, а не к децентрализованным сетям или участникам кода.
e) Положения о DeFi и самохранении
Регулирование сосредоточено на субъектах, контролирующих активы, а не на всех участниках децентрализованных протоколов.
Сохраняет самохранение и децентрализованные инновации, одновременно устанавливая ответственность централизованных посредников.
3. Законодательный процесс и текущий статус
Закон о ясности прошел через Конгресс с заметными этапами:
Палата представителей: принят с двухпартийной поддержкой, что отражает широкое признание необходимости четкого регулирования криптовалют.
Комитет по сельскому хозяйству Сената: продвинул некоторые положения, в частности предоставление CFTC полномочий над спотовыми рынками, хотя голосования в комитете были близкими.
Комитет по банковским делам Сената: продолжаются переговоры по вопросам доходности стейблкоинов, защиты потребителей и механизмов надзора за DeFi.
Эксперты предполагают высокую вероятность окончательного принятия в 2026 году, при условии урегулирования разногласий на уровне комитетов.
Закон ожидает дальнейших поправок во время заседаний Сената перед голосованием и окончательным подписанием президентом.
4. Основные точки дебатов и споров
Несмотря на широкую поддержку, остаются несколько спорных вопросов:
Ограничения по доходности стейблкоинов: традиционные банки утверждают, что проценты по стейблкоинам создают риски для банковской системы, в то время как сторонники криптовалют подчеркивают важность доходов для инноваций в DeFi и функционирования конкурентного рынка.
Надзор за DeFi: остается нерешенным вопрос о полномочиях федеральных органов над децентрализованными протоколами. Законодатели балансируют между защитой инвесторов и стимулированием технологических инноваций.
Институциональные против розничных интересов: обеспечение соответствия закона стандартам институциональных инвесторов и защите розничных потребителей остается центральным пунктом переговоров.
Поддержка отрасли: некоторые биржи и разработчики изменили свою публичную поддержку в связи с поправками, что демонстрирует высокие ставки и влияние лоббистских усилий отрасли.
5. Влияние на индустрию и рынок
Если закон будет принят, он может трансформировать экосистему криптовалют США:
Институциональное участие: предсказуемые правила снижают юридическую неопределенность, привлекая банки, хедж-фонды, пенсионные фонды и другие институциональные капиталы.
Глобическая конкурентоспособность: предоставляя ясность, сопоставимую с юрисдикциями такими как Сингапур и Гонконг, США могут укрепить свои позиции как ведущий центр цифровых активов.
Доверие инвесторов: обязательства по раскрытию информации и регулятивный надзор повысят прозрачность, снизят мошенничество и укрепят доверие на рынке.
Сохранение инноваций: исключения для разработчиков и децентрализованных протоколов обеспечивают, что регулятивная ясность не препятствует технологическому прогрессу.
Стабильность рынка: четкая юрисдикционная власть помогает предотвратить конфликты между регуляторами, снижая волатильность, вызванную неопределенностью в принудительных мерах.
6. Более широкие последствия
Закон о ясности также сигнализирует о стратегических приоритетах политики:
Лидерство в цифровой политике: устанавливает США как глобального стандарта для законодательства о криптовалютах.
Интеграция традиционных и цифровых финансов: создает пути для работы банков и криптопроектов по четким руководящим принципам, способствуя сближению традиционных финансов и блокчейн-инноваций.
Основы для будущих технологий: задает прецедент для законодательства, адаптируемого к новым финансовым технологиям за пределами криптовалют, включая токенизированные активы, цифровые валюты центральных банков (CBDCs) и программируемые финансы.
7. Следующие шаги и перспективы
Оставшиеся этапы перед принятием закона включают:
Заседания и поправки в Сенате: комитеты должны утвердить окончательный текст, касающийся положений о стейблкоинах, надзоре за DeFi и защите инвесторов.
Урегулирование разногласий: различия между версиями Палаты и Сената должны быть устранены перед финальным голосованием.
Полное одобрение Конгрессом: закон должен пройти обе палаты.
Подписание президентом: после подписания в закон, закон предоставит долгожданную статутную ясность для рынка криптовалют США.
Предстоящие месяцы будут решающими, поскольку отраслевые участники активно участвуют в лоббировании для обеспечения сбалансированных положений, стимулирующих инновации и одновременно обеспечивающих надежную защиту потребителей и инвесторов.
Заключение
#CLARITYActAdvances представляют собой исторический поворот в регулировании цифровых активов в США. Закрепляя регуляторные роли, уточняя категории активов и устанавливая предсказуемые правила, закон может открыть путь для институциональных инвестиций, ускорить инновации и повысить целостность рынка. Однако окончательный результат зависит от переговоров по доходности стейблкоинов, надзору за DeFi и компромисса между конкурирующими заинтересованными сторонами. Принятие закона о ясности станет определяющим моментом для криптоэкосистемы США и задаст стандарт для глобальной политики в области цифровых активов.