#CLARITYActAdvances

В значительном прорыве для индустрии криптовалют, исторический законопроект CLARITY сделал важный шаг вперед, прошел через ключевой комитет Сената и приблизил к реальности всестороннее регулирование цифровых активов больше, чем когда-либо ранее.

Комитет по сельскому хозяйству Сената успешно рассмотрел и продвинул свою часть законодательства о структуре рынка 29 января 2026 года, преодолев важный процедурный барьер после месяцев задержек и интенсивных переговоров. Мера, которая фокусируется на посредниках цифровых товаров и расширяет полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении спотовых рынков криптовалют, была принята узким голосованием 12–11 по партийной линии. Хотя голосование в итоге прошло по партийным линиям, руководство комитета обязалось работать вне партийных разногласий по мере продвижения законопроекта на полную сессионную площадку Сената.

Глава Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френч Хилл отметил прогресс, заявив: «В прошлом июле Палата большинством голосов приняла двухпартийный законопроект CLARITY. С тех пор председатель Комитета по сельскому хозяйству Сената Джон Бузман, председатель Комитета по банковскому делу Сената Тим Скотт и другие ключевые партнеры Сената продолжили работу по важнейшим вопросам структуры рынка». Он добавил, что с нетерпением ждет сотрудничества с коллегами из Сената, чтобы «обеспечить решение ключевых аспектов CLARITY, чтобы мы могли представить двупартийный, двухпалатный продукт на столе президента Трампа».

Что на самом деле делает законопроект CLARITY

Законопроект CLARITY представляет собой наиболее всеобъемлющую попытку установить федеральные правила для цифровых активов. В своей основе законопроект четко разграничивает юрисдикцию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и CFTC, заменяя давно критикуемый подход SEC «регулирование через принуждение» на рабочую нормативную основу.

Для цифровых товаров — таких как Bitcoin и Ethereum, соответствующих тестам децентрализации — законопроект предоставляет исключительную юрисдикцию CFTC над спотовыми рынками. Биржи, брокеры и дилеры, работающие с этими активами, должны регистрироваться в CFTC и соблюдать основные принципы, включая мониторинг сделок, ведение записей и меры по предотвращению конфликтов интересов.

Что касается ценных бумаг, SEC сохраняет полномочия, но законопроект создает специально разработанное исключение, позволяющее проектам цифровых активов привлекать капитал через предложения без полной регистрации, с ограничением в $75 миллионов долларов в год. Важным моментом является то, что законопроект уточняет, что разработчики программного обеспечения, публикующие или поддерживающие код без контроля над средствами клиентов, не считаются финансовыми посредниками — это важная защита для экосистемы децентрализованных финансов.

Законопроект также включает то, что Сенатский банковский комитет описывает как «самую сильную рамочную структуру по борьбе с незаконным финансированием, которую когда-либо рассматривал Конгресс для цифровых активов», обеспечивая, что централизованные посредники сталкиваются с обязательствами по борьбе с отмыванием денег и предоставляя Казначейству новые инструменты для борьбы с обходом санкций.

Битва за доходность стейблкоинов

Несмотря на прогресс, остаются значительные препятствия — в первую очередь, бурные дебаты о вознаграждениях за стейблкоины. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, явно запрещает эмитентам стейблкоинов предлагать проценты или доход напрямую держателям. Однако криптовалютные биржи и платформы нашли обходной путь: они могут делиться частью дохода, полученного от резервных активов, фактически предлагая вознаграждения клиентам, держащим стейблкоины на своих платформах.

Банковская индустрия активно выступила против этой практики. Американская ассоциация банкиров направила письмо в Сенат, предупредив, что «восприятие лазейки» угрожает вытеснить миллиарды депозитов в местных банках, что может повлиять на кредитование малых предприятий, фермеров и покупателей жилья. Они утверждают, что если оставить это без внимания, исключение может «заглотить правило» и поставить под угрозу $6,6 трлн депозитов в местных банках.

Белый дом вмешался, созвав торговые группы банков и представителей криптоиндустрии для разрешения разногласий. Обсуждения проходят конструктивно, хотя немедленного компромисса достигнуто не было. Обе стороны работают над решением к концу февраля, в соответствии с ожиданиями администрации.

Защита DeFi и разработчиков

Еще одна спорная область — регулирование децентрализованных финансов. Законопроект принимает нюансированный подход: он защищает разработчиков программного обеспечения и деятельность peer-to-peer, одновременно обеспечивая, что централизованные посредники, взаимодействующие с протоколами DeFi, сталкиваются с специально разработанными стандартами управления рисками и соблюдения требований. Законопроект сосредоточивает регуляторное внимание на контроле, а не на коде, проводя четкую границу, предназначенную для балансировки инноваций и защиты инвесторов.

Однако некоторые представители отрасли выразили озабоченность по поводу отдельных положений. Galaxy Research в недавнем отчете предупредила, что последний проект Сената может означать «самое масштабное расширение полномочий по финансовому надзору с момента принятия закона USA PATRIOT», особенно указывая на новые инструменты, позволяющие Казначейству вводить специальные меры по транзакциям с цифровыми активами и временно замораживать транзакции почти мгновенно.

Дальнейший путь

После продвижения части комитета по сельскому хозяйству все взгляды обращены к Комитету по банковскому делу Сената, который еще должен рассмотреть свою версию законопроекта. Члены комитета по банковским делам обеих партий сообщили отраслевым группам, что хотят избежать повторения прошлых циклов, когда законопроекты о цифровых активах, принятые в Палате, умирали в Сенате без голосований в комитетах.

После завершения работы обоих комитетов лидеры Палаты и Сената должны согласовать два варианта в окончательное соглашение, которое сможет пройти обе палаты и попасть на стол президенту. Глава Комитета по сельскому хозяйству Палаты представителей Гленн Томпсон признал предстоящую работу: «Это важная веха в работе Сената над двупартийным законопроектом CLARITY, но работы еще много».

Почему это важно

Ставки едва ли могут быть выше. Эксперты отрасли оценивают, что триллионы долларов институционального капитала остаются в стороне, ожидая регуляторной ясности, прежде чем войти в цифровые активы. Недавний прогноз одного аналитика предполагает, что закон CLARITY может разблокировать более $5 триллионов неактивного капитала со временем, потенциально превысив общую рыночную капитализацию криптовалют более чем на $4 триллионов.

Руководитель стратегии институциональных инвестиций Coinbase Джон Д'Агостино подчеркнул глобальную значимость: «Остальной мир движется вперед», — сказал он, ссылаясь на рамочную структуру MiCA в Европе и регуляторную ясность в юрисдикциях, таких как ОАЭ, как на конкурентные угрозы, вынуждающие Конгресс к действию. Он отметил, что 2024 год стал свидетелем «массового оттока талантов, людей, интеллектуального капитала и технологического роста за пределы США» — тенденции, которую четкие правила могут обратить вспять.

Закон CLARITY представляет собой фундаментальный сдвиг от неопределенности к ясности, от принуждения к регулированию по закону. Как отмечает информационный лист Комитета по банковскому делу Сената: «Четкое регулирование защищает инвесторов — неопределенность нет. Настоящий риск — в отсутствии ясной нормативной базы».

Для отрасли, которая годами сталкивалась с противоречивыми сигналами и мерами принуждения, эта ясность не может прийти слишком быстро. Вопрос в том, сможет ли Конгресс преодолеть оставшиеся разногласия и представить всестороннее законодательство о структуре рынка, которого криптоиндустрия так долго ждала.