Почему этот фонд добавил позицию на 5,3 миллиона долларов в Tower Semiconductor несмотря на рост акций на 191%

Когда акция уже выросла более чем на 190% за один год, большинство инвесторов могут колебаться перед вложением новых средств. Однако Rockingstone Advisors поступили как раз наоборот в конце января 2026 года, открыв новую позицию в Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) примерно на 5,3 миллиона долларов. Решение покупать на фоне такого резкого роста дает ценное понимание того, как дисциплинированные управляющие фондами различают ценовой импульс и истинную ценность бизнеса.

Инвестиционная позиция и стратегия фонда

28 января Rockingstone Advisors сообщили, что приобрели 45 100 акций Tower Semiconductor по ценам на конец квартала, что составляет около 5,3 миллиона долларов. Эта одна позиция теперь составляет 2,41% активов фонда, которые на 31 декабря составляли 219,49 миллиона долларов. Такой шаг особенно заметен на фоне текущего состава портфеля фонда — в него входят ликвидные ETF, такие как VTI (5,70 миллиона долларов), VGSH (5,95 миллиона долларов), а также крупные технологические акции, такие как Alphabet (6,41 миллиона долларов) и Nvidia (6,15 миллиона долларов). Вместо того чтобы следовать за широким индексом, Tower Semiconductor представляет собой целенаправленную, сфокусированную инвестицию в узкоспециализированный сегмент полупроводников.

Понимание рыночной позиции Tower Semiconductor

Tower Semiconductor работает как независимый контрактный производитель, выделяясь благодаря экспертизе в области аналоговых и смешанных сигнальных полупроводниковых устройств. Компания производит специализированные компоненты, включая SiGe, BiCMOS-технологии, CMOS-датчики изображений, RF CMOS, интегральные схемы управления питанием и MEMS-устройства. Ее клиентская база охватывает потребительскую электронику, телекоммуникационную инфраструктуру, автомобильные системы, промышленное оборудование, аэрокосмическую отрасль, военные контракты и медицинские устройства — диверсифицированный портфель, снижающий зависимость от одного сегмента рынка.

Сам бизнес модели foundry важен. В отличие от интегрированных производителей устройств, которые разрабатывают и производят чипы только для собственного использования, Tower работает как сервис-провайдер, предлагая производство на кремниевых пластинах и настраиваемые технологические процессы для fabless-компаний и других проектных фирм. Эта модель обеспечивает повторяющийся доход и позволяет клиентам получать доступ к передовым технологиям без необходимости строить собственные фабрики — что становится все более капиталоемким предприятием.

Финансовые показатели и прогнозы

Инвестиционная идея становится яснее при анализе недавней финансовой динамики Tower. В третьем квартале 2025 года компания отчиталась о выручке в 396 миллионов долларов, что на 6% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Более важно, что операционная прибыль достигла 50,6 миллиона долларов, а чистая прибыль — 54 миллиона долларов, или 0,48 доллара на акцию. Руководство прогнозирует выручку за четвертый квартал примерно в 440 миллионов долларов, что станет рекордом и покажет рост на 11% по сравнению с предыдущим кварталом.

Этот рост обусловлен определенными рыночными трендами. Спрос на SiGe и фотонические технологии стимулирует расширение, и Tower инвестирует дополнительно 300 миллионов долларов в расширение мощностей. Эти сегменты не являются товарными; они обслуживают высокомаржинальные приложения в области телекоммуникационной инфраструктуры и новых фотонных технологий, где заказчики требуют индивидуальных, надежных производственных партнерств.

На 27 января 2026 года акции Tower Semiconductor торговались по цене 132,62 доллара, что отражает упомянутый рост на 191,5% за год. Рыночная капитализация компании достигла 15,20 миллиарда долларов, при этом за последние 12 месяцев выручка составила 1,51 миллиарда долларов, а чистая прибыль — 195,48 миллиона долларов. Однако с точки зрения Rockingstone главный вопрос заключался не в том, выросла ли цена драматически — очевидно, что да — а в том, оправдывает ли бизнес дальнейшие инвестиции.

Вне тренда: фундаментальный инвестиционный подход

Ключевое отличие в том, что решение Rockingstone, похоже, основано на бизнес-фундаменталиях, а не на ценовом импульсе. Ассортимент продукции Tower обладает внутренними структурными преимуществами по сравнению с передовым логическим производством. Аналоговые, RF и схемы управления питанием имеют более длительные жизненные циклы и более устойчивые отношения с клиентами, чем современные логические чипы. Заказчики, разрабатывающие эти компоненты, обычно строят глубокие технические партнерства с производителями, создавая издержки переключения и постоянный спрос, который сохраняется через несколько поколений продукции.

Эта бизнес-модель обеспечивает стабильность доходов даже после значительного роста цены акции. Компания не поднимается на временной циклической волне; она захватывает долгосрочный спрос на надежное, индивидуальное производство полупроводников в сферах, где качество и долгосрочное партнерство важнее стоимости. Готовность Rockingstone вложить капитал несмотря на рост на 191% за прошлый год свидетельствует о доверии к тому, что эта операционная база сможет поддерживать прибыльность и рост даже в условиях текущего рыночного энтузиазма.

Рыночные выводы для инвесторов

Более широкий смысл заключается в том, что эта инвестиция сигнализирует о возможности находить ценность на насыщенном рынке. Даже акции с высокой доходностью могут предлагать привлекательные возможности, если бизнес показывает хорошие результаты и управление эффективно реализует стратегию. Инвестиции в Tower Semiconductor, связанные с расширением мощностей, прогнозируемым ростом выручки и диверсифицированной клиентской базой, поддерживают сценарий устойчивого развития, а не спекулятивного пузыря.

Для долгосрочных инвесторов, оценивающих позиции в полупроводниках, Tower представляет собой другую категорию по сравнению с передовым логическим производством — ту, где техническая экспертиза, отношения с клиентами и надежность производства создают конкурентные преимущества. Решение Rockingstone открыть эту позицию, несмотря на рост цены на 191%, отражает зрелый инвестиционный подход: покупать качественные бизнесы на основе фундаментальных показателей, а не избегать их только потому, что прошлые результаты уже были исключительными.