Какие производители оборудования для полупроводников предлагают лучшую ценность: AMAT или ASML в 2026 году?

Полупроводниковая индустрия стоит на критическом поворотном пункте, поскольку внедрение искусственного интеллекта ускоряет глобальный спрос на передовые чипы. Два производителя оборудования для полупроводников — Applied Materials (AMAT) и ASML Holding (ASML) — стали незаменимыми для этой трансформации, однако они используют принципиально разные технологические подходы. AMAT специализируется на материаловедении и системах модификации слоёв, в то время как ASML доминирует в литографическом производстве чипов с помощью своей запатентованной технологии экстремального ультрафиолета (EUV). Понимание того, как эти производители оборудования для полупроводников позиционированы к 2026 году и далее, раскрывает важные инвестиционные различия.

Динамика рынка, меняющая ландшафт оборудования

Сектор производителей оборудования для полупроводников переживает беспрецедентные изменения, вызванные тремя объединяющимися силами: распространением AI-чипов, требующих передовых архитектур, миграцией к более эффективным производственным процессам и изменяющейся геополитической торговой динамикой. И AMAT, и ASML выигрывают от увеличения капитальных затрат производителей чипов, однако их траектории роста значительно различаются.

AMAT использует взрывной спрос на высокопроизводительную память (HBM) и производство логики на передовых узлах. В финансовом 2025 году бизнес компании по HBM принес $1,5 млрд дохода, при этом руководство нацелено на $3 млрд в ближайшие годы. Эта траектория роста отражает ненасытный аппетит отрасли к решениям памяти, которые обеспечивают обучение и вывод AI. Бизнес AMAT по NAND-флеш-памяти почти удвоился до $1,41 млрд в 2025 году по сравнению с $747,4 млн в предыдущем году — это впечатляющее расширение несмотря на экспортные ограничения США на китайский рынок.

ASML, напротив, ориентируется на отраслевой переход от сложных многопаттерновых подходов к однократным экспозиционным литографическим процессам. Этот сдвиг от глубокого ультрафиолета (DUV) к экстремальному ультрафиолету (EUV) меняет способы производства передовых чипов, предоставляя производителям чипов улучшенные урожаи, меньшую сложность процессов и лучшие возможности масштабирования.

Applied Materials: диверсифицированный двигатель роста

Обширный портфель продукции AMAT охватывает несколько критических этапов производства. Специализация компании на транзисторах Gate-All-Around на 2 нм и ниже, задняя подача питания, передовые решения по проводке и 3D-метрология устройств позиционируют её как ключевого поставщика для производства следующего поколения полупроводников.

Недавние запуски продуктов подчеркивают инновационный импульс AMAT. Система гибридного соединения кристаллов и пластин Kinex представляет собой технологический прорыв для производства HBM, а инструменты Xtera epi и PROVision 10 eBeam расширяют адресуемый рынок компании. Ожидается, что эти инновации обеспечат значительный рост доходов в 2026 году и далее.

Финансовые прогнозы Zacks Investment Research предполагают рост доходов AMAT на 2,3% в финансовом 2026 году, ускоряясь до 11,5% в 2027 году. Рост прибыли демонстрирует еще более впечатляющую динамику: ожидается увеличение на 1,6% в 2026 году и 19,5% в 2027 году. Недавние пересмотры оценок вверх свидетельствуют о растущем доверии аналитиков к реализации стратегии компании.

ASML: монопольная мощь в критической технологии

Контроль ASML над технологией EUV дает ей почти монопольное положение в производственном оборудовании, необходимом для изготовления самых передовых чипов в 3 нм и ниже. По мере того как производители чипов все активнее используют EUV-процессы — особенно системы Low-NA и High-NA EUV — ASML получает выгоду от этого долгосрочного сдвига.

Машины High-NA EUV представляют собой следующий технологический рубеж для производства чипов менее 2 нм, предлагая многолетний потенциал роста по мере развития отрасли к большей плотности транзисторов и эффективности. Комментарий руководства за третий квартал 2025 года подчеркнул снижение геополитической неопределенности и повышение доверия клиентов к долгосрочным капитальным обязательствам, что должно поддержать более сильные заказы в 2026 году.

Однако есть и препятствия. ASML ожидает снижения бизнеса DUV по мере миграции клиентов на EUV-платформы, а доходы из Китая, по прогнозам, снизятся в 2026 году. Консенсус-заключения Zacks предполагают рост выручки на 4% и увеличение прибыли на 5% в 2026 году, что более скромно по сравнению с прогнозами AMAT.

Контекст оценки и рыночная динамика

За прошедшие двенадцать месяцев акции AMAT выросли на 69,5%, а ASML — на 78,1%, что отражает сильный интерес инвесторов к обоим производителям оборудования для полупроводников. Однако текущие оценки показывают важные различия.

Applied Materials торгуется по прогнозному мультипликатору цена/прибыль за ближайшие 12 месяцев 32,76x, что превышает его историческую медиану 18,71x. ASML обладает более значительной премией — 43,57x по сравнению с его прогнозным мультипликатором прибыли, при медиане 27,83x. Разница в оценках отражает ожидания рынка относительно перспектив роста каждой компании и их риск-профиля.

Инвестиционное решение: взвешивание риска и возможностей

Оба производителя — AMAT и ASML — имеют рейтинг Zacks #2 (Покупка), что подтверждает их долгосрочную секулярную привлекательность. Однако различия в краткосрочных траекториях указывают на разные профили риска и вознаграждения.

AMAT выигрывает благодаря диверсифицированным источникам дохода — HBM, NAND, логику и производство. Руководство прогнозирует рост доходов на 11,5% в 2027 году и ускорение прибыли на 19,5%, что предполагает значительный потенциал роста с текущих уровней, особенно с учетом ускорения внедрения гибридного соединения. Важно отметить, что экспозиция AMAT на китайский рынок не ограничила его недавний рост NAND.

Монопольное положение ASML в EUV обеспечивает устойчивые конкурентные преимущества для производства передовых узлов. Однако нормализация доходов из Китая — важного исторического источника — и умеренные прогнозы роста в среднем однозначных цифрах снижают краткосрочный энтузиазм. Хотя технология High-NA предлагает долгосрочные возможности, уровень безопасности кажется более ограниченным.

Среди рассмотренных производителей оборудования для полупроводников, сочетание диверсифицированных драйверов роста, ускоряющегося роста прибыли и более разумных оценок делает AMAT более привлекательной инвестицией в текущих рыночных условиях.