Мировое давление на цены на сахар растет по мере роста прогнозов производства

Недавние ценовые движения на основных эталонах сахара отражают нарастающие негативные факторы со стороны предложения. Фьючерсы на сахар NY #11 за март (SBH26) снизились на 1,54% в ходе пятничной сессии, в то время как лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) упал на 1,64%, оба контракта реагируют на все более насыщенный мировой рынок. Эти ценовые движения на сахар сигнализируют о углубляющихся опасениях по поводу избытка производства, который резко смещает баланс спроса и предложения в сторону избытка в 2025-26 годах.

Международный рынок сахара испытывает двойное давление: краткосрочные рекорды производства оказывают давление на текущие оценки стоимости, в то время как долгосрочная тенденция сужения предложения может в конечном итоге поддержать цены. Для понимания этих перекрестных течений необходимо рассмотреть региональную динамику производства, которая формирует глобальный объем производства.

Бразилия обеспечивает рекордный объем производства, усиливая снижение цен на сахар

Показатели производства в Бразилии доминируют в краткосрочной перспективе по прогнозам цен на сахар. Unica, ассоциация сахарной промышленности Бразилии, сообщила, что производство сахара в Центре-Юге по декабрьскому циклу 2025-26 достигло 40,222 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более значимо, доля тростника, переработанного в сахар, выросла до 50,82% с 48,16% в предыдущем году, что указывает на стратегический сдвиг в сторону производства сахара вместо этанола.

Прогнозирующий орган Бразилии, Conab, повысил ожидания еще выше, прогнозируя производство в 2025-26 году на уровне 45 ММТ — рост по сравнению с предыдущей оценкой в 44,5 ММТ. Эта рекордная траектория создает постоянное давление на цены сахара на экспортных рынках. Однако на горизонте появляется критическая точка: компания Safras & Mercado, занимающаяся консультациями по товарным рынкам, спрогнозировала, что производство в 2026-27 годах сократится на 3,91% до 41,8 ММТ, а экспорт снизится на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ. Этот потенциальный сдвиг в сторону сокращения предложения может стать стабилизирующим фактором для цен на сахар за пределами текущего года.

Индия меняет экспортную динамику и распределение предложения

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, создает неожиданное давление на предложение через изменения в экспортной политике. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что ранний сбор урожая с 1 октября по середину января достиг 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Впоследствии ISMA повысила свой годовой прогноз производства на 2025-26 год до 31 ММТ с предыдущих 30 ММТ, что отражает рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Ключевой момент — изменение распределения этанола в Индии: ISMA снизила свою оценку сахара, предназначенного для производства этанола, до 3,4 ММТ с предыдущей оценки в 5 ММТ. Это освобождает дополнительный сахар для экспортных рынков. Правительство Индии разрешило экспорт сахара в объеме 1,5 ММТ на 2025-26 годы, ослабив квотные ограничения, введенные в 2022-23 годах, когда ограничения на производство сокращали предложение. Возможность того, что Индия затопит экспортные каналы дополнительными объемами, создает негативное давление на цены на сахар в глобальном масштабе.

Динамика рынка: избыточные позиции и расчеты по избыткам

Один из показателей текущей рыночной позиции — уязвимость к дальнейшему снижению цен на сахар. В отчете Commitment of Traders (COT) за неделю, завершившуюся 20 января, зафиксировано, что фонды накопили чистую длинную позицию по фьючерсам на белый сахар ICE в Лондоне до рекордных 49 022 контрактов, что на 819 больше по сравнению с предыдущей неделей — это самый высокий уровень с момента начала сбора данных в 2011 году. Такая чрезмерно бычья позиция увеличивает риск того, что любое дальнейшее негативное настроение может вызвать резкие продажи.

Прогнозы избытков от нескольких аналитиков подчеркивают медвежий фон. Covrig Analytics повысила свой прогноз глобального избытка сахара в 2025-26 годах до 4,7 ММТ с 4,1 ММТ в октябре. Международная организация сахара (ISO) спрогнозировала избыток в 1,625 миллиона ММТ в 2025-26 годах по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона ММТ в 2024-25, при этом избыток обусловлен производством в Индии, Таиланде и Пакистане. Еще более впечатляюще, что трейдер сахара Czarnikow повысил свой глобальный прогноз избытка на 2025-26 годы до 8,7 ММТ, что на 1,2 ММТ больше по сравнению с сентябрьской оценкой в 7,5 ММТ.

Таиланд и рекордное глобальное производство усиливают негативное давление на цены на сахар

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также способствует росту глобального предложения. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) спрогнозировала, что производство в 2025-26 годах увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ. Этот рост производства, в сочетании с объемами Бразилии и Индии, обеспечивает достаточные экспортные возможности.

Прогноз USDA за декабрь отражает масштаб притока предложения: ожидается, что глобальное производство в 2025-26 годах достигнет рекордных 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом, в то время как потребление человеком увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Глобальные конечные запасы снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом до 41,188 ММТ, однако этого недостаточно для поглощения роста производства. Также USDA Foreign Agricultural Service прогнозирует рекордное производство в Бразилии — 44,7 ММТ, и в Индии — 35,25 ММТ (рост на 25% по сравнению с прошлым годом), а Таиланд достигнет 10,25 ММТ.

Перспективы: когда динамика предложения может поддержать цены на сахар

Переход от 2025-26 к 2026-27 годам представляет собой ключевой момент в динамике цен на сахар. Covrig Analytics прогнозирует, что глобальный избыток сахара в 2026-27 сократится до 1,4 ММТ, что значительно сжатию по сравнению с текущими прогнозами. В условиях слабых цен на сахар, отпугивающих инвестиции в производство, рост производства будет естественно замедляться, постепенно поддерживая цены со временем.

Текущий медвежий рынок на сахар — временное явление: совпадение рекордных прогнозов производства в нескольких регионах. Для трейдеров и участников рынка, ориентированных на долгосрочную позицию, окончательное ограничение предложения в 2026-27 годах создает баланс против текущего давления на цены сахара. Однако в ближайшей перспективе преобладание избыточных глобальных запасов продолжает доминировать в настроениях и ценовых движениях.