Маски TACO Rebound уязвимы для криптовалютной пузырьковой уязвимости — рост акций не смог поднять цифровые активы

Пока традиционные финансовые рынки демонстрировали драматический разворот 21 января, криптовалютная вселенная рассказывает совершенно другую историю. В то время как акции росли, а страх сменился эйфорией, Bitcoin, Ethereum и другие крупные цифровые активы оставались заметно слабыми — это расхождение выявляет фундаментальный недостаток в нарративе о крипто-пузыре. Вместо того чтобы вести себя как «цифровое золото» или надежный хедж, рынки криптовалют показали себя пассивными последователями, программно реагирующими на настроение риска, но лишенными независимого импульса. Эта асимметрия — погружение глубже во время паники и неспособность существенно участвовать в восстановлении — служит предвестником опасности для все более хрупкой экосистемы, построенной на заемных средствах, спекуляциях и структурной перенасыщенности.

Фундаментальная проблема рынка криптовалют: пассивное следование за риском без независимых драйверов

Анатомия слабости криптовалют становится ясной при сопоставлении с резкими колебаниями фондового рынка. 20 января, когда распространились новости о тарифных угрозах Трампа против восьми европейских стран, глобальные инвесторы массово сбрасывали рискованные активы. Индекс S&P 500 рухнул на 2,06% — это худший день с октября, в то время как евро и скандинавские валюты обесценились. Во время этой паники криптовалюты не стабилизировались как хедж; вместо этого начались каскадные ликвидации. К 21 января, когда Трамп внезапно изменил курс, объявив о снятии тарифных угроз и о согласовании «рамочной» договоренности по Гренландии, рынки испытали классический TACO-эффект: объявление Трампа вызывает чрезмерную реакцию.

Ответ был мгновенным и масштабным. Индекс Dow вырос на 1,21% до 49 077 пунктов, S&P 500 поднялся на 1,16% до 6 875, а Nasdaq прибавил 1,18% до 23 224 — все три индекса полностью восстановили свои предыдущие потери за 24 часа. Однако Bitcoin вырос лишь незначительно, оставаясь в диапазоне между $89 000 и $90 000, а Ethereum, Solana и другие крупные монеты сократили свои потери, а не участвовали существенно в восстановлении. Эта «больше вниз, меньше вверх» асимметрия не случайна; она отражает более глубокую структурную правду о криптовалютных рынках: они движутся в зависимости от восприятия геополитического риска, а не независимо от него. Нет внутреннего драйвера, нет фундаментального спроса, который бы поднимал криптовалюты, когда акции стабилизируются.

Стратеги Goldman Sachs объяснили рост акций признанием «гибкости переговоров Трампа» — тарифные угрозы были заемным инструментом, а не политикой. Но рынки криптовалют, по всей видимости, не были убеждены этой историей. Институциональная осторожность оставалась очевидной по потокам активов: BlackRock’s IBIT и Grayscale’s GBTC оба зафиксировали значительные оттоки накануне, а устойчивые выкупки свидетельствовали о том, что крупные держатели криптовалют считают временную деэскалацию недостаточной причиной для возвращения капитала в цифровые активы.

Risk-Off, Risk-On: Почему акции отскакивают, а криптовалюты остаются в застое

Расхождение между восстановлением традиционных акций и застойным состоянием рынка криптовалют освещает критическую уязвимость в оценке цифровых активов. Когда индекс S&P 500 упал на 2,06% из-за геополитической неопределенности, криптовалюты не просто снизились в сочувствии — они рухнули. Эпидемический эффект оказался настолько мощным, что вызвал ликвидацию на $630 миллионов по перпетуальным контрактам, затронув 140 000 трейдеров за один 24-часовой период. Эти принудительные продажи обычно ускоряются в одном направлении: вниз, усиливаемые разгоном заемных средств.

Но когда рискованная среда изменилась, криптовалюты не смогли пропорционально переоцениться. Это не потому, что цифровые активы лишены эластичности; скорее, это показывает, что рынки криптовалют управляются преимущественно заемной спекуляцией и техническим импульсом, а не реальным макроэкономическим спросом или фундаментальной переоценкой. Институции, предполагаемые «сложные игроки» в экосистеме, не спешили возвращаться в Bitcoin или Ethereum после новостей о деэскалации. Их поведение говорит о том, что они считают недавний рост криптовалют — и не только слабость января — структурно сомнительным.

Данные Coinglass подтверждают эту осторожность: ликвидации, хотя и снизились по сравнению с экстремальными значениями предыдущего дня, продолжались на протяжении всего восстановления. Это говорит о том, что заемные позиции продолжали распутываться даже при стабилизации акций, что свидетельствует о том, что трейдеры и менеджеры рисков воспринимают восстановление как временное или недостаточное основание для восстановления экспозиции. Динамика пузыря становится очевидной: позиции, построенные на заемных средствах, не перетекают плавно в новые нарративы; они рушатся или остаются в спящем режиме.

Технологические и казначейские рынки меняют курс по мере ослабления геополитических опасений

В отличие от этого, традиционные рынки демонстрируют ту устойчивость, которую ожидаешь от зрелых, диверсифицированных экосистем. Лидерами восстановления стали акции полупроводниковых компаний, Nvidia выросла почти на 3%, восстановив большую часть предыдущего падения в 4%. Гиганты чипов, изначально пострадавшие во время паники, быстро отыграли потери по мере ослабления геополитической напряженности, что свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к тому, что долгосрочный спрос на ИИ-вычисления остается непоколебимым, несмотря на краткосрочные политические турбулентности.

Индекс Magnificent Seven вырос на 0,98%, Tesla прибавила почти 3%, а Google — около 2%. Китайские ADR выросли в совокупности по мере ослабления настроений риска: Baidu вырос более чем на 8%, а CenturyLink — почти на 7%. Эти восстановления отражают реальные бизнесы, доходы и нарративы роста — активы, которые могут переоцениваться в зависимости от изменения макроусловий. Китайские акции, ранее пострадавшие из-за тарифных опасений, отыграли потери по мере переоценки ожиданий относительно реализации политики Трампа в сравнении с риторическими заявлениями.

Казначейские рынки реагировали более осторожно. Доходность 10-летних облигаций снизилась на один базисный пункт до 4,28%, немного откатившись от пика в 4,29% предыдущего дня, оставаясь в высоком диапазоне с сентября. Более показательным стал сигнал из Японии: доходность 10-летних японских государственных облигаций снизилась на пять базисных пунктов до 2,32%, а 40-летняя — упала на шесть базисных пунктов после кратковременного достижения 4% — исторического уровня. Министр финансов Сюничи Кавамура призвал инвесторов «оставаться спокойными», подчеркивая важность фискальной ответственности, однако рынки оставались скептичны относительно устойчивости японского долга.

Технический отскок золота: более безопасное убежище, чем криптовалюты?

Цены на золото продемонстрировали свою собственную волатильность 21 января, кратковременно превысив $4 800 и достигнув рекордного максимума, после чего откатились примерно до $4 650, поскольку потоки в безопасные активы снизились после отмены тарифных угроз Трампом. Внутридневной диапазон превысил $150, что подчеркивает острую чувствительность рынка к геополитическим новостным циклам. Однако уверенность институциональных инвесторов в долгосрочной привлекательности золота осталась непоколебимой.

Акаш Доши, руководитель стратегии по золоту в State Street Global Advisors, заявил, что «общий тренд остается устойчивым», предполагая, что прорыв выше $5 000 за унцию к 2026 году становится возможным. Польский центральный банк одобрил план покупки 150 тонн золота, увеличив общие резервы до 700 тонн — структурный сигнал поддержки цен. Исследование BOC International отметило, что после 67%-го роста цен на золото в прошлом году, цены уже выросли еще на 6% в текущем году, а продолжающиеся покупки со стороны центральных банков и страховых компаний, по прогнозам, будут оказывать поддержку.

Ключевое отличие — золото демонстрирует то, чего криптовалюты не могут: институциональный спрос, сохраняющийся при колебаниях рыночных настроений. Когда акции паникуют, золото немного растет. Когда аппетит к риску возвращается, золото консолидируется, а не рушится. Этот паттерн отражает реальные стратегии диверсификации резервов центральных банков и институциональных портфелей — поведение, основанное на управлении балансами, а не на настроениях.

Ликвидации криптовалют продолжаются: институты сигнализируют о сохранении осторожности по отношению к цифровым активам

Демонстрация криптовалютного рынка во время восстановления 21 января фиксирует фундаментальную проблему цифровой экосистемы: она функционирует как заемная спекуляция на настроения риска, а не как самостоятельный класс активов. Неудача Bitcoin вернуть $90 000, неспособность Ethereum воспользоваться деэскалацией и снижение Solana на 3,05% за 24 часа (по состоянию на 26 января) подчеркивают сохраняющийся институциональный скептицизм.

Текущие цены на криптовалюты по состоянию на 26 января показывают продолжение слабости:

• Bitcoin: $87.86K, снижение на 0.55% за 24 часа, объем торгов $1.18 млрд
• Ethereum: $2.89K, снижение на 1.21% за 24 часа
• Solana: $122.64, снижение на 3.05% за 24 часа

Особенно заметно, что более резкое снижение Solana отражает паттерн, наблюдаемый в предыдущих циклах: как только технический импульс меняется, стратифицированные и новые цифровые активы страдают пропорционально, что является признаком пузыря, управляемого заемными средствами. В криптовалютах отсутствуют фундаментальные структуры, которые позволяли бы технологическим акциям и китайским ADR быстро переоцениваться при улучшении геополитической ситуации. Вместо этого, криптовалюты застряли в рефлексивной обратной связи: заемные средства порождают волатильность, волатильность вызывает ликвидации, а ликвидации подавляют любые попытки восстановления.

Политическая неопределенность и уязвимость: хрупкая ситуация на рынке криптовалют и глобальных долговых пузырях

TACO-событие 21 января — внезапное изменение курса Трампа по тарифам — дало временное облегчение глобальным рынкам, но не решило внутренние структурные уязвимости. Пенсионный фонд Дании AkademikerPension не отменил свое решение, несмотря на смягчение риторики Трампа, сохранив планы полностью выйти из казначейских облигаций США к концу месяца. Это свидетельствует о переходе от эмоциональной реакции к структурной переадресации, указывая на то, что европейский институциональный скептицизм по поводу кредитоспособности США закрепился.

Между тем, ожидания снижения ставок ФРС продолжают сокращаться. Фьючерсы на ставки сейчас оценивают всего 47 базисных пунктов снижения за весь 2026 год, по сравнению с 53 в конце прошлого года. Большинство экономистов ожидает, что Федеральная резервная система сохранит ставки на текущем уровне в течение этого квартала и, возможно, воздержится от снижения до окончания срока полномочий председателя Пауэлла в мае. Этот устойчивый высокий уровень ставок остается несовместимым с заемной спекуляцией, которая является основным драйвером оценки криптовалют.

Общая картина показывает систему под давлением. Расширяющийся дефицит бюджета США, растущий скептицизм Европы по поводу доверия к доллару и все более хрупкий глобальный долговой пузырь при длительном высоком уровне ставок создают условия, при которых как криптоактивы, так и традиционные долгосрочные долги испытывают системное давление. Когда акции кратковременно восстанавливаются после тарифных изменений, это происходит потому, что реальные бизнесы обладают материальными активами и денежными потоками. Когда рынки криптовалют остаются слабыми несмотря на деэскалацию, это отражает отсутствие таких фундаментальных факторов — чистая динамика пузыря криптовалют.

Резкое движение рынка от паники к эйфории за 24 часа само по себе служит предупреждением. За каждым ралли TACO скрывается неумолимая цена неопределенности политики для доверия инвесторов. А для криптовалют, где заемные средства усиливают каждое изменение настроения и ликвидации происходят механически точно, такая волатильность — не особенность, а симптом системной хрупкости, заложенной в структуру экосистемы.