Недавний рост меди рассказывает интересную историю — но не обязательно ту, которую хотят услышать самые бычьи аналитики. Тарифное давление, временные перебои в поставках и стратегическое накопление запасов — все это способствовало росту. Однако при более глубоком анализе картина становится более туманной. Основная экономика долгосрочного спроса на медь не оправдывает инвестиций в новые месторождения. Вместо того чтобы начинать новые проекты, участники отрасли консолидируются через слияния и поглощения. Этот паттерн — консолидировать, а не расширяться — говорит о том, что сектор остается осторожным в отношении устойчивого роста спроса. Остается открытым вопрос, смогут ли нарративы о энергетическом переходе в конечном итоге вновь разжечь настоящий спрос на off-take, — но текущий импульс кажется более циклическим, чем структурным.