Глобальный долг стабилизируется, но остается на исторически высоком уровне

Источник: CritpoTendencia Оригинальный заголовок: Глобальный долг стабилизируется, но на исторически высоком уровне Оригинальная ссылка: Глобальный долг остается выше 235% ВВП мира. Этот показатель указывает на кажущуюся стабилизацию после резкого скачка во время пандемии, однако это не означает реальной коррекции накопленного кредитного плеча. Глобальная экономическая система не сокращает свою зависимость от долга; она просто вошла в фазу паузы после лет быстрого расширения.

Ключевой момент заключается не только в абсолютном уровне, но и в контексте. Мировая экономика достигает этого уровня с более высокими процентными ставками, неравномерным ростом и растущими фискальными напряжениями.

В этом контексте стабилизация долга не является результатом упорядоченного процесса снижения кредитного плеча, а обусловлена все более очевидными финансовыми ограничениями. Долг перестает расти с той же скоростью, потому что увеличиваются издержки на его обслуживание.

Эта ситуация оставляет систему в уязвимом положении: с высоким уровнем задолженности, меньшим запасом маневра и зависимостью от финансовых условий, которые уже не так благоприятны, как в предыдущие десятилетия.

Меньше частного кредита, больше роли государственного сектора

Одним из наиболее заметных изменений в структуре глобального долга является сокращение частного кредита. Домохозяйства и нефинансовые компании снизили темпы заимствования под давлением более высоких ставок, более жестких кредитных условий и более неопределенной макроэкономической ситуации.

Этот отход частного сектора не был компенсирован общим сокращением задолженности, а стал результатом увеличения роли государственного сектора. Правительства увеличили уровень долга для поддержки роста, покрытия постоянных фискальных дефицитов и поглощения части корректировки, которую уже не может взять на себя частный сектор.

В результате происходит постепенное перераспределение рисков. Долг не исчезает, он меняет баланс. В развитых экономиках этот процесс поддерживается сильными валютами, глубокими рынками и большей возможностью финансирования. В развивающихся странах и странах с меньшими доходами рост государственного долга обычно сопровождается повышенной внешней уязвимостью, давлением на фискальные счета и меньшей способностью реагировать на шоки.

Система, основанная на структурном долге

Основной вывод ясен: долг стал структурной составляющей глобальной экономической системы. Он больше не выступает как исключительный инструмент для преодоления кризисов, а стал постоянным механизмом стабилизации.

Когда рост замедляется, долг увеличивается. Когда частный сектор сокращается, государство занимает его место. Цикл повторяется, но с все более высоким базовым уровнем. В этом контексте стабилизация долга не устраняет риск, а лишь откладывает его.

Главная проблема — не только в том, сколько должны, а в том, кто держит этот долг и при каких условиях. При более высоких ставках и неравномерном росте стоимость поддержания высокого уровня долга становится более очевидной, особенно в странах с меньшим фискальным запасом.

Глобальная экономика продолжает развиваться, но на все более зависимой от государственного кредита структуре. Пока не произойдет реального снижения кредитного плеча или изменения модели роста, долг останется тихим столпом, который поддерживает — и создает напряжение — систему.