Истёк ли четырехлетний цикл? Семь опытных профессионалов крипторынка подробно анализируют, что случилось с этим заклятием

Халвинг, снижение предложения, бычий рынок, сезон альткоинов — эта логика, которая циркулирует с рождения Биткоина, почти стала опорой во всём крипторынке. Но выступление в 2024 году разрушило волшебство.

После халвинга в апреле 2024 года цена Bitcoin выросла с $60,000 до исторического максимума в $126,000, и рост выглядит убедительно. Но как насчёт сравнения с историей? Прирост в предыдущих циклах был гораздо выше. Ещё более печально то, что альткоины не улучшились, а интерес на рынке уже не такой сильный, как в предыдущие годы.

Это поднимает вопрос, который неоднократно обсуждался:Действительно ли четырёхлетний цикл всё ещё существует?

Мы пригласили 7 старших специалистов обсудить эту тему. Они пришли из самых разных сфер — инвесторы, управляющие фондами на 1 миллиард долларов, аналитики данных в блокчейне, ветераны майнинга и ранние инвесторы. Их взгляды формируют трёхмерную картину текущего состояния рынка.

Что такое «четырёхлетний цикл»? Её можно увидеть ясно только если копать глубже

Прежде всего, поймите, о чём именно мы говорим.

Традиционная теория проста: Биткоин сокращается примерно вдвое каждые четыре года, новое предложение снижается, поведение майнеров меняется, а цены растут в течение длительного времени — это самая интуитивная логика.

Но, внимательно слушая мнение этих экспертов, история становится сложной.

Некоторые инвесторы считают, что четырёхлетний цикл действительно отражает этоИзбирательный цикл в США и темпы предоставления ликвидности центральными банками по всему миру。 Четырёхлетний ≈ США избирательный цикл также является циклом расширения центрального банка≈ С этой точки зрения, халвинг — это лишь поверхностное явление, а основным драйвером является макроликвидность.

Эта точка зрения крайне важна. До одобрения спотовых ETF биткоин в основном был обусловлен розничными инвесторами, и халвинг действительно ощущался как «волшебное число». Но теперь? 500 миллиардов долларов институциональных фондов хлынули на рынок раньше срока, и Биткоин стал макроактивом — скорее золотом.

В этом смысле четырёхлетний цикл начинается с**«Закон математического предложения» эволюционирует в «нарратив ликвидности»**。

Сила цикла угасает, но сам распад — это закон

Вопрос в том: действительно ли это цикл проваливается или он развивается?

Для большинства людей ответ — второе. Но причины интересны:

**Первый — это маргинальное убывающее влияние.**Рынок растёт. Когда рыночная капитализация биткоина составляет всего несколько миллиардов, легко запустить экспоненциальный рост новых фондов; Сейчас рыночная стоимость составляет триллионы, и если вы хотите удвоить её, сумма необходимых средств астрономическая. Эффект предложения от халвинга сокращается, что неизбежно.

**Во-вторых, структура участников изменилась.**Прошлый сезон подражаний был безумным, потому что розничные инвесторы гнались за ветром. Теперь институты — главные действующие лица, смотрят на выписки, денежные потоки, соблюдение нормативных требований, а не на «что дальше». Это привело к более рациональному распределению капитала, но с меньшей амплитудой.

**Третья — это сдвиг в доминировании ликвидности.**Добавление ETF и институтов увеличило корреляцию между крипторынком и традиционными финансами. Политика центрального банка, ожидания по процентным ставкам и тренды доллара быстро выросли в весе, в то время как относительная значимость халвинга снизилась.

Кто-то провёл аналогию: половинка изменилась с «первичной переменной» на «опорную переменную». Она всё ещё существует, но уже не единственная история.

Почему рост в этом году не такой хороший, как раньше? Это не просто вопрос циклов

Результаты этого цикла действительно слабее. Биткоин откатился с высокого уровня, а альткоины стали ещё более мрачными. Как это объяснить?

Убедительным объяснением является то, что этот рост фактически был «растянутым».

Исторический паттерн в прошлом был вдвоений→ цена резко взлетала в течение нескольких месяцев→ краткосрочный пузырь. Но на этот раз всё иначе. $500 миллиардов средств ETF начали поступать до халвинга, фактически овердрафтив часть прибыли заранее и одновременно сгладив восходящую кривую всего цикла.

Данные также интересны с точки зрения майнера. В предыдущем цикле стоимость добычи для шахтёров составляла около $20,000, а цена выросла до 69,000 с маржею прибыли около 70%. В этом цикле стоимость добычи после халвинга выросла до $70,000, при пиковой цене 126,000, а маржа прибыли превышала всего 40%.

Это значит,Даже если рынок «зарабатывает», заработанные деньги сокращаются- Именно так выглядит зрелый рынок.

Ещё один фактор — потоки капитала. В прошлом году горячие деньги были вложены в акции ИИ, а рост американских технологий привлёк внимание высокорискового капитала. Крипторынок, хотя и не снижается, не доминирует в центре внимания.

На каком этапе вы сейчас? Эксперты имеют редкие разногласия

Это самый спорный вопрос.

**Пессимисты считают, что был вошёл в медвежий рынок.**Их логика — это обратная соотношение затрат и выгод: маржа майнеров резко снизилась, что исторически всегда было предвестником медвежьего рынка. В сочетании со структурными проблемами мировой экономики (рецессия труда, разрыв между богатыми и бедными, геополитические риски) вероятность серьёзного экономического кризиса в 2026–2027 годах немала. Как только возникает системный риск, крипторынок не может уйти.

**Нейтрали смотрят на техническую сторону.**Недельный индекс MA50 был пробит, что свидетельствует о техническом медвежьем рынке. Но технические медвежьи рынки отличаются от циклических медвежьих — первый является краткосрочной корректировкой, а второй требует макроподтверждения (например, рецессии). Текущая ситуация такова, что структура ослабла, но макросигналы пока не дали окончательного ответа. Они ждут.

**Оптимисты делают ставку на ликвидность.**У ФРС нет выбора, кроме как продолжать выпускать воду, чтобы отсрочить проблему долгов. Глобальный M2 продолжает расти, как и предложение стейблкоинов — барометр ликвидности. Пока деньги движутся, криптоактивы, выступающие в роли «губок ликвидности», не попадут на настоящий медвежий рынок. Они считают, что сейчас коррекция среднего бычьего рынка, а не разворот цикла.

Это разногласие само по себе показательно:Рынок вступил в переходный период, когда старый нарратив (четырёхлетний цикл) провалился, но новый нарратив ещё не полностью сформирован.

Отложив циклы в сторону, что такое двигатель долгосрочного роста?

Если четырёхлетний цикл больше не доминирует, что движет рынком криптовалют?

**Первый — институциональное принятие.**Биткоин становится объектом распределения государственных активов, пенсионных фондов, как и золото. Это не спекуляция, а регуляризация распределения активов. Когда цена станет «регулярной», она не взлетит стремительно, а сформирует устойчивый восходящий тренд — похожий на то, как золото демонстрировало последние 50 лет.

**Вторая — взрывной рост стейблкоинов.**Пользовательский потенциал стейблкоинов значительно выше, чем у Биткоина. Трансграничные платежи, расчеты и клиринг, он-чейн-финансирование — стейблкоины становятся «интерфейсным слоем» новой финансовой инфраструктуры. Это не спекулятивный рынок, а рынок практического применения, и рост более устойчивый.

Третья — это постоянное распределение институтов. Каждый раз, когда появляется новая политическая выгода (например, одобрение ETF), учреждения увеличивают распределение. Это формирует структуру роста сложных процентов — не зависящую от определённого взрывного момента, а от непрерывных, медленных, устойчивых инвестиций.

В целом, будущее может быть уже не «бычьим рынком→ медвежьим рынком», а резким колебаниемЗолотой ход «долгосрочной консолидации→ медленного роста → консолидации снова»。

Сезон подражателей действительно не вернётся?

Эта тема очень актуальна в сообществе. Исторически, после роста биткоина альткоины берут верх. Но в этом цикле альткоины практически не двигались.

Причин несколько:

1. Доля биткоина выросла。 Институты рассматривают Биткоин как «безопасное убежище среди рискованных активов» и довольно кровососущие.
2. Регулирование становится яснее。 Только проекты с реальным применением и соответствием нормативам могут прожить долго, а чисто концептуальные альткоины испытывают трудности.
3. Новых нарративов нет.。 Когда DeFi был популярен и NFT стал популярным, альткоины взлетели до небес. Но в этом цикле нет похожего «большого убийцы».

Более прямой момент:Традиционный сезон подражаний требует, чтобы определённое количество проектов находилось в разумном диапазоне. Но теперь, когда общее количество альткоинов достигло нового максимума, даже если ликвидности достаточно, оно будет разбавлено, и невозможно взлететь по всем направлениям.

Скорее всего, он появится**«Дифференцированный подъём»**- Только топовые проекты и токены с реальным доходом будут расти, а остальные даже будут иметь нулевый объём торговли. Это больше похоже на феномен M7 в американских акциях: голубые фишки продолжают лидировать, мелкие и средние акции иногда скачут, но большинство из них остаются на месте.

Как сейчас устроены эти ветераны?

«Единство знания и действия» лучше всего видит истинные мысли. Мы спросили их о реальных активах.

Результаты интересны:Подавляющее большинство значительно сократили свой коэффициент альткоинов или даже опустошили его.

• В целом существует оборонительная позиция, заменяющая доллар США на золото в качестве денежного резерва, а криптовалютная часть в основном состоит из BTC и ETH.
• Некоторые строго следуют железному правилу «не менее 50% наличных» и вкладывают остальное только в BTC и ETH.
• Хотя некоторые люди настроены оптимистично, у них только верхняя валюта и стейблкоины, и мелкие монеты почти не касаются.
• Самые радикальные люди даже продали BTC около 110 000 долларов, считая, что есть шанс опустить их ниже 70 000 в ближайшие два года.

Никто не гонится за кайтами. В Stud Cottage никого нет.Это само по себе показывает, что даже самые глубокие участники рынка считают, что нынешняя ситуация требует осторожности.

Ты всё ещё можешь «купить соус»?

Ответ на этот вопрос зависит от того, кому вы верите.

Пессимисты считают, что дно ещё далеко. Настоящее дно — это «когда никто не осмеливается купить». До сих пор есть те, кто утверждает, что её ещё не произошло.

Caution дал ссылку:**Падение на 50% — это сигнал для запуска DCA, то есть с 126 000 до 60 000.**Исторически эта стратегия работала на каждом бычьем рынке. Но они также утверждают, что эта цена может быть незаметна в краткосрочной перспективе.

Совет большинства людей таков:Не покупайте соус агрессивно, но можно начинать выкладывать порциями. Используйте каждую цену для открытия позиций 3-5 раз в год, и менталитет должен быть стабильным.

Единственный консенсус таков:Не используйте рычаги давления. Не торгуйте высокочастотными вещами. Дисциплина важнее предсказания.

Это выражение, которое практикующие повторяли бесчисленное количество раз, и теперь она звучит более весомо, чем когда-либо.