Законодатели США сталкиваются с растущим давлением по регулированию стейблкоинов, поскольку банки предупреждают о депозитах в $6 триллионов...

Пока Вашингтон торопится окончательно утвердить новые правила регулирования стейблкоинов, Уолл-стрит и криптоиндустрия сталкиваются в борьбе за контроль над цифровыми долларами и доходностью, которую они приносят.

Bank of America предупреждает о триллионах, рискующих покинуть депозиты

Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан предупредил, что стейблкоины могут вывести из американской банковской системы до $6 триллионов, усиливая давние напряженности между крупными кредиторами и быстрорастущим сектором цифровых активов.

Выступая на отчете банка в среду, Мойнихан заявил, что при определенных регуляторных сценариях примерно 30%–35% всех депозитов коммерческих банков США могут перейти в стейблкоины. Более того, он подчеркнул, что оценка основана на анализах Министерства финансов возможных сценариев.

Мойнихан напрямую связал угрозу с продолжающейся законодательной дискуссией в Конгрессе о том, следует ли разрешить стейблкоинам платить проценты или другие формы доходности обычным пользователям. Однако он также охарактеризовал это как часть более широкой дискуссии о том, как цифровые активы пересекаются с традиционным банкингом.

Доходные модели ставят под давление модели финансирования банков

В центре беспокойств банков — вопрос о процентах по стейблкоинам. Законодатели рассматривают возможность разрешить эмитентам предлагать доходность по балансам, что, по мнению кредиторов, может значительно увеличить отток депозитов, предлагая продукт, похожий на банковский, без соответствующего надзора.

По словам Мойнихана, многие современные структуры стейблкоинов больше напоминают денежные рыночные взаимные фонды, чем застрахованные банковские депозиты. Резервы, отметил он, обычно инвестируются в краткосрочные инструменты, такие как казначейские облигации США, а не перераспределяются в кредиты для домашних хозяйств и бизнеса.

Эта модель, по его словам, может существенно сократить базу депозитов, используемую банками для финансирования кредитов в экономике. Более того, значительный переход к полностью резервированным цифровым долларам снизит роль фракционного кредитования, ограничивая возможность банков превращать краткосрочные депозиты в долгосрочные кредиты.

«Если вы изымете депозиты, они либо не смогут выдавать кредиты, либо им придется привлекать оптовое финансирование», — предупредил Мойнихан. Он добавил, что оптовое финансирование обычно дороже, что может сжать маржу и снизить готовность банков предоставлять кредиты.

Законодательное давление на стейблкоины достигает критической стадии

Эти предупреждения отрасли приходят на фоне ускоренной работы Комитета по банковскому делу Сената над проектом закона о структуре криптовалютного рынка. Последний черновик, опубликованный 9 января председателем комитета Тимом Скотом, запрещает поставщикам услуг цифровых активов платить проценты или доходность просто за хранение стейблкоинов на счете.

Однако предложение явно различает пассивные владения и активное участие. Оно по-прежнему позволит вознаграждения за активность, связанные с функциями, такими как стекинг, предоставление ликвидности или залог, что сигнализирует о намерениях законодателей отделить платежные стейблкоины от более рискованных инвестиционных продуктов.

Напряженность вокруг текста усилилась, поскольку комитет сталкивается с жесткими законодательными сроками. Более 70 поправок было подано перед запланированным рассмотрением на этой неделе, что подчеркивает интенсивность лоббистской деятельности крупных банковских ассоциаций и ведущих крипто-компаний.

Другие спорные разделы включают предложенные этические нормы, которые получили необычное внимание после сообщений о том, что президент заработал сотни миллионов долларов на криптовалютных предприятиях, связанных с семьей. Более того, эти раскрытия усилили контроль за возможными конфликтами интересов в формировании политики в области цифровых активов.

Дебаты о регулировании стейблкоинов выявляют более глубокие политические разногласия

Борьба за доходность стейблкоинов все чаще рассматривается как тест-кейс для более широкого регулирования стейблкоинов в США. В то время как банки предупреждают о дестабилизирующем оттоке, многие сторонники криптовалюты возражают, что полностью резервированные, прозрачные стейблкоины могут снизить системный риск, устранив непрозрачное кредитование.

В публичных комментариях критики свели проблему к жестким формулировкам: проценты по стабильным балансам могут вызвать массовый отток депозитов; полностью резервированные цифровые деньги сократят фракционное кредитование; а банки могут потерять важный источник недорогого финансирования, что сожмет прибыль. В то же время политики также рассматривают потенциальные преимущества для потребителей, ищущих более безопасные и программируемые формы наличных.

Однако проект закона показывает, что Конгресс не готов одинаково относиться ко всем формам доходности. Законодатели, по-видимому, намерены закрыть возможность простых, сбережений-аккаунтов, приносящих доход на стейблкоинах, одновременно позволяя более сложные сценарии децентрализованных финансов.

Опасения по поводу расширенного контроля Казначейства

Предложенная рамочная структура также вызвала критику со стороны внебанковского сектора. Недавний отчет Galaxy Research предупредил, что законопроект может значительно расширить контроль Министерства финансов над потоками цифровых активов, вызывая новые опасения среди защитников гражданских свобод и конфиденциальности.

Более того, анализ Galaxy утверждает, что расширенные полномочия по мониторингу могут охладить инновации в области криптоплатежей и финансовой инфраструктуры, даже несмотря на стремление регуляторов к большей прозрачности по цепочке. Эти предупреждения добавляют еще один слой сложности в уже существующие разногласия.

Поддержка индустрии распадается, биржи сопротивляются

Единство внутри криптоиндустрии также рушится. Генеральный директор Coinbase заявил, что биржа не сможет поддержать законопроект в его текущем виде, указывая на положения, которые, по его мнению, фактически исключат вознаграждения за стейблкоины для пользователей.

Его комментарии подчеркивают, насколько спорными стали новые правила, даже среди компаний, ранее выступавших за более четкий надзор. Однако они также свидетельствуют о том, что крупные платформы видят значительные риски для доходов и вовлеченности, если программы доходности по простым балансам будут ограничены.

Позже в тот же день Комитет по банковскому делу Сената объявил о переносе запланированного рассмотрения законопроекта. В кратком заявлении члены сообщили, что переговоры продолжаются, и что «все остаются за столом, работая в добросовестной атмосфере», что свидетельствует о том, что окончательные параметры любого компромисса еще формируются.

Прогноз для банков, эмитентов стейблкоинов и законодателей

На данный момент конфликт между традиционными кредиторами и компаниями цифровых активов по поводу обращения со стейблкоинами и их доходностью остается нерешенным. Банки предупреждают, что триллионы долларов депозитов и, следовательно, их способность кредитовать могут оказаться под угрозой.

В то же время эмитенты стейблкоинов и биржи лоббируют за сохранение структур вознаграждений, привлекающих пользователей и отличающих их продукты от обычных банковских счетов. Более того, защитники конфиденциальности настаивают на сокращении расширения полномочий правительства по контролю за активностью в цепочке.

По мере продвижения законодательного процесса исход этой борьбы сформирует будущее токенов, номинированных в долларах США, моделей финансирования банков и баланса между инновациями, защитой потребителей и государственным контролем в цифровой экономике активов.