Инвестиционные показатели, которые должен знать инвестор: понимание способности компании зарабатывать деньги через ROE

Почему стоит обращать внимание на ROE? Секреты выбора акций по Уоррену Баффету

Гений инвестиций Баффет публично заявил, что если бы ему пришлось выбрать один показатель для оценки компании, он выбрал бы ROE. Этот простой, но мощный финансовый показатель напрямую отражает эффективность использования компанией средств акционеров. Так что же такое ROE и почему он так важен? В этой статье мы подробно разберем этот незаменимый инструмент инвестиционных решений.

Основное определение и практическое значение ROE

ROE (Return on Equity) — это рентабельность собственного капитала, также известная как доходность акционерного капитала, чистая доходность или прибыльность по капиталу. Проще говоря, это показатель, измеряющий, сколько чистой прибыли компания зарабатывает на каждый вложенный 1 юань акционерного капитала.

Расчет очень прост: ROE = Чистая прибыль ÷ Собственный капитал

При этом собственный капитал включает вложения акционеров, уставный капитал, нераспределенную прибыль и резервные фонды. Чем выше этот коэффициент, тем больше компания зарабатывает на деньги акционеров, и тем эффективнее работает менеджмент.

Источники финансирования компании делятся на две части: первая — собственный капитал, вложенный акционерами, вторая — внешние заимствования. Умеренное использование финансового рычага повышает эффективность использования капитала, а чрезмерный долг увеличивает финансовые риски. ROE — ключевой показатель, оценивающий эффективность использования собственного капитала.

Глубокое понимание метода расчета ROE

Для простых случаев формула выглядит так: ROE = Чистая прибыль ÷ Собственный капитал

Пример: Компания A имеет собственный капитал 1000 юаней, чистая прибыль за год — 200 юаней, тогда ROE составляет 20%; Компания B — собственный капитал 10000 юаней, прибыль — 500 юаней, ROE — 5%. Несмотря на то, что у B прибыль больше, A зарабатывает больше на единицу вложенного капитала.

В реальной биржевой практике расчет более сложен и включает взвешенное среднее значение доходности собственного капитала, учитывая выпуск новых акций, конвертацию долгов в акции, обратный выкуп акций и другие факторы, влияющие на капитал. Такой подход компенсирует недостатки чистой прибыли на акцию — даже если компания выпустила дополнительные акции и снизила прибыль на акцию, ROE точно отражает реальную прибыльность компании без изменений.

ROE против ROA и ROI: чем отличаются эти три показателя

Инвесторы часто путают три важнейших показателя, поэтому важно понять их различия.

ROA (Рентабельность активов) — измеряет, сколько чистой прибыли компания создает на все свои активы (включая собственный капитал и заемные средства). Формула: ROA = Чистая прибыль ÷ Общие активы. Он показывает эффективность использования всех активов, а не только собственного капитала.

ROI (Рентабельность инвестиций) — фокусируется на конкретных инвестиционных проектах. Формула: ROI = Средняя прибыль за период ÷ Общая сумма инвестиций × 100%. Преимущество — простота расчетов, недостаток — не учитывает временную стоимость денег и обычно имеет ограниченный временной горизонт.

ROE (Рентабельность собственного капитала) — сосредоточен на доходности вложенного акционерами капитала и является наиболее прямым показателем оценки доходности инвестиций акционеров. У каждого из них своя сфера применения, инвесторам важно использовать их в соответствии с целью анализа.

Реальные ловушки при выборе акций по ROE: чем выше, тем лучше?

Многие инвесторы считают, что «чем выше ROE, тем лучше», однако в реальности это может привести к серьезным убыткам.

Из математических преобразований можно вывести важное соотношение: ROE = PB ÷ PE. Где PB — цена к балансовой стоимости (Price-to-Book), PE — цена к прибыли (Price-to-Earnings). Это означает, что для повышения ROE нужно либо снизить PE (акции недооценены), либо повысить PB (балансовая стоимость переоценена).

Ловушка низкого PE и высокого ROE: допустим, акция имеет PE = 10 и PB = 2, тогда ROE — 20%. Но если PE — 10, а PB — 5, ROE — 50%. Такой аномально высокий ROE обычно трудно поддерживать, поскольку рынок рано или поздно обнаружит переоценку балансовой стоимости, что приведет к коррекции цены.

Риск усиления конкуренции: очень высокий ROE привлекает новых участников в отрасль, что усиливает конкуренцию. Если у компании слабая конкурентоспособность, она легко может быть заменена новыми игроками. Кроме того, компании с уже высоким ROE имеют ограниченные возможности для дальнейшего роста — увеличение с 2% до 4% проще, чем с 20% до 40%.

Научные стандарты выбора акций по ROE

Исходя из вышеизложенного, инвесторам рекомендуется использовать следующие критерии:

ROE в диапазоне 15%-25% — наиболее разумный. Такой диапазон избегает проблем с низкой прибыльностью и риска, связанного с чрезмерно высоким ROE.

Обязательно анализировать тренд ROE за не менее чем 5 лет. Исторические данные позволяют понять, стабильно ли растет прибыльность компании. Идеально, если ROE демонстрирует последовательный рост, что свидетельствует о повышении конкурентоспособности.

Не стоит вводиться в заблуждение однолетним высоким ROE, поскольку это может быть вызвано временными факторами (например, списанием активов, обратным выкупом акций). Постоянный и стабильный средний уровень ROE более ценен, чем волатильные показатели.

Обзор рейтингов ROE на 2023 год

Ниже представлены топ-10 компаний по ROE в 2023 году на тайваньском, американском и гонконгском рынках. Обратите внимание, что аномально высокие показатели (более 100%) зачастую связаны с небольшими активами или бухгалтерскими корректировками, поэтому при выборе акций следует проявлять осторожность.

Топ-10 тайваньских акций по ROE

Данные по состоянию на август 2023 года

Топ-10 американских акций по ROE

Данные по состоянию на август 2023 года

Топ-10 гонконгских акций по ROE

Данные по состоянию на август 2023 года

Как проверить показатели ROE конкретной акции

Чтобы узнать показатели ROE интересующей акции, можно воспользоваться следующими способами:

Международные рынки: Google Finance и Yahoo Finance предоставляют подробные данные по ROE и рейтинги с возможностью фильтрации по рынкам. Инвесторы могут настраивать параметры поиска для быстрого нахождения подходящих компаний.

Тайваньский рынок: крупные брокерские сайты и профессиональные платформы для отбора акций предоставляют рейтинги по ROE, сортируя их по убыванию.

Практические советы по инвестированию с учетом ROE

ROE — действительно важный показатель оценки прибыльности компании, но он не должен быть единственным основанием для принятия решений. Правильный подход включает:

1. Фокус на диапазоне 15%-25%, чтобы избегать рисков, связанных с чрезмерно высоким ROE
2. Анализировать тренд за минимум 5 лет, чтобы понять, стабильна ли прибыльность
3. Комбинировать с другими оценочными показателями, такими как PE, PB, чтобы получить комплексную картину
4. Учитывать отраслевые перспективы, чтобы убедиться в долгосрочной конкурентоспособности
5. Держать независимое мышление и позитивный настрой, придерживаться собственной инвестиционной логики

Только так можно использовать ROE для научного и эффективного выбора акций.