Анализ оборотных активов: ключ к анализу акций в 2026 году

Почему Tesla имеет 41,6 миллиарда долларов наличными, а Ford всё ещё ищет финансирование?

Ответ один — нужно понять оборотные активы

В третьем квартале 2025 года Tesla отчиталась о суммарных наличных и краткосрочных инвестициях в размере 41,6 миллиарда долларов, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом (YoY). Эти цифры — не просто бухгалтерский показатель, они отражают то, что в бухгалтерии называется “запасами” (War Chest) — деньгами в руках, готовыми инвестировать в R&D, робота Optimus или расширение Gigafactory, без необходимости брать кредиты по рыночной ставке.

Это преимущество перед Ford, GM или другими конкурентами, которые сейчас переходят на электромобили, но вынуждены нести тяжелое долговое бремя.

Что такое оборотные активы?

Это не только наличные деньги, хранящиеся в сейфе

Основное определение по международным стандартам бухгалтерского учета: оборотные активы — это ресурсы, которыми владеет компания и которые могут быть превращены в наличные, проданы или использованы в течение обычного операционного цикла или за 1 год

Но именно тут начинаются сложности для новичков — они смотрят только на рамку “1 год”

На самом деле? Ключевое — это “операционный цикл” (Operating Cycle). Представьте, что вы анализируете компанию по производству премиум-виски, которое выдерживается в дубовых бочках 12 лет, или крупную авиакомпанию Boeing, которая собирает самолет за 3 года. Запасы даже превышающие 1 год всё равно считаются “оборотными активами”, потому что они связаны с основным процессом получения дохода, а не с долгосрочной инвестицией.

В 2026 году ситуация усложнится еще больше, потому что “ликвидность” подвержена влиянию технологий Blockchain и Tokenization, что может сделать некоторые активы, ранее считавшиеся устойчивыми или труднооборачиваемыми, внезапно подверженными санкциям или правовым ограничениям. Инвесторам нужно смотреть не только на цифры, но и на глубинные процессы.

Основные компоненты оборотных активов

1. Наличные и их эквиваленты

Раньше = банкноты + банковские депозиты Сейчас = добавляются стабильные криптовалюты (Stablecoins) для трансграничных платежей. Многонациональные компании используют их для ускорения расчетов и снижения издержек.

2. Торговые ценные бумаги

Акции, облигации, приобретенные компанией, которые можно продать менее чем за 1 год. В эпоху 3% ставок современные менеджеры не сидят сложа руки — используют AI-управляемую торговлю для повышения доходности и борьбы с инфляцией.

3. Торговая дебиторская задолженность

Право получать деньги от клиентов — это острый меч. Лучшие компании используют AI для оценки кредитоспособности клиентов в реальном времени, чтобы минимизировать безнадежные долги (Bad Debt) даже на ранних стадиях.

4. Запасы

Материалы, незавершенное производство, готовая продукция. Новая тенденция — “Agentic AI Inventory Management” — системы, которые не только уведомляют о нехватке товаров, но и самостоятельно заказывают, перемещают и запускают акции для продаж, чтобы держать запасы минимальными, но всегда готовыми к продаже.

5. Активы, предназначенные для продажи

Активы, которые предполагается реализовать в течение 1 года. Если вы видите такие позиции в финансовой отчетности, это часто сигнал о реструктуризации (Restructuring) компании для выживания в условиях меняющейся экономики.

Умное управление оборотными активами Apple

На конец финансового 2025 года у Apple было всего 5 718 миллионов долларов запасов, что на 21,5% меньше по сравнению с прошлым годом, когда было 7 286 миллионов долларов.

Вернемся: выручка Apple выросла на 8% и достигла 102,5 миллиарда долларов в 4-м квартале.

Откуда этот успех? Just-in-Time Supply Chain в сочетании с точнейшим AI-прогнозированием. Производство — и сразу доставка клиентам. Также у Apple есть “прочие оборотные активы” и дебиторская задолженность более 47 миллиардов долларов — большая часть — предоплаты поставщикам для “бронирования производственных мощностей” чипов и компонентов, что отражает контроль над цепочкой поставок с самого начала.

Какие коэффициенты важны для инвестора?

Текущий коэффициент (Current Ratio)

Классическая формула = оборотные активы ÷ краткосрочные обязательства

По старым стандартам хорошим считается показатель 2.0, но к 2026 году компании с высокой эффективностью, такие как Apple, могут иметь показатель около 0.89 — и это безопасно, потому что у Apple высокая переговорная мощь, она может отсрочить платежи кредиторам и сразу получать деньги от клиентов.

Быстрый коэффициент (Quick Ratio)

Исключая запасы. Для технологических или модных компаний, где запасы быстро устаревают, этот показатель более надежен, особенно в эпоху AI, когда товары быстро выходят из моды.

Цикл обращения наличных (Cash Conversion Cycle, (CCC))

Тайна, которая раскрывает разницу между хорошими и отличными компаниями. Amazon имеет отрицательный CCC примерно -35 дней — это значит, что Amazon получает деньги от клиентов раньше, чем платит поставщикам, и использует эти деньги для расширения бизнеса без заемных средств. Если вы заметили отрасль с отрицательным или снижающимся CCC — следите за этим, это мастерство управления денежными потоками.

Ловушки оборотных активов

1. Ленивая балансовая ведомость

Очень высокий текущий коэффициент, например более 3.0, может означать неэффективное управление — деньги “зависли” или активы раздулись из-за “дебиторки с просрочкой” или “непроданных товаров”.

( 2. Риск обесценения Запасы в индустрии AI могут стать полностью бесполезными сразу после выхода новых чипов. Компании с большим запасом столкнутся с крупными списаниями, что уничтожит прибыль.

) 3. Channel Stuffing Если дебиторы растут быстрее продаж — это тревожный сигнал. Компания пытается искусственно завысить показатели, предоставляя щедрые кредиты, чтобы создать иллюзию роста.

Много оборотных активов — не всегда хорошо

При ставке 3–3,25% держать огромные суммы наличных без инвестиций — это косвенно разрушает стоимость акционеров. Умелый менеджер должен использовать излишки для выплаты дивидендов, выкупа акций или расширения бизнеса.

Еще один важный момент — контекст отрасли. Большие наличные — хорошо для Tesla ###поддержка ценовой войны###, но для SaaS-компаний с предоплатой за год вперед наличие меньших оборотных активов — норма.

Итог: оборотные активы — зеркало “мозга бизнеса”

Компании для инвестиций — это не те с самыми большими наличными, а те, кто умеет “умно” управлять оборотными активами.

В инвестициях знание — это самый ликвидный и доходный ресурс. Когда вы понимаете оборотные активы, вы видите разницу между компаниями, которые просто выживают, и теми, кто доминирует. Мир инвестиций — это игра действий. Будьте сосредоточены, развивайтесь и зарабатывайте — только так вы сможете победить.