代表隐私赛道的选手门罗币（XMR）在1月13日刷新了历史纪录，现货价格最高冲到690美元，再次将隐私币这个话题推到了风口浪尖。

从去年1月至今，XMR从200美元左右的价位一路狂飙，累计涨幅达到262%。在大多数主流山寨币都在低迷的时候，这样的涨势显得特别出众。更有意思的是，这波行情偏偏发生在全球监管收紧的节骨眼上。

由于合规要求，某头部交易所等主流平台早就把XMR现货交易下架了。到了1月12日，迪拜虚拟资产监管局（VARA）更直接宣布，在整个迪拜及自由区范围内禁止隐私代币的交易和托管。结果呢？这道禁令非但没压住XMR，反而让它逆势创新高，成了对监管部门最讽刺的回应。

这就奇了怪了——交易所流动性在缩水，监管铁拳在挥舞，XMR的上涨动力到底从哪来？

**交易所已经不是价格决定的地方**

虽然行情看起来很火热，但驱动力其实不在交易所。

从现货交易量看，XMR最近的成交虽然跟着行情有所回升，但还是在几千万美元到2亿美元这个区间徘徊，并没有看到什么异常巨量。翻翻历史数据，真正显著的现货交易量高点其实是11月10日那天创造的4.1亿美元。对比一下就能看出，眼下的成交量体量其实并不特别。