Биткойн с энтузиазмом пробил отметку 95000 долларов, прервав затяжной двухмесячный застой, и многие ликуют — наконец-то началось взлёты. Но при более внимательном анализе данных по деривативам ситуация кажется не такой однозначной.

Хотя Ethereum тоже немного вырос, он всё ещё застрял около 3400 долларов, значительно отставая по росту от биткойна. Такое несинхронное поведение само по себе имеет глубокий смысл.

На спотовом рынке всё более оживлённо: сегодня объём крупных сделок с биткойнами достиг 1,8 миллиарда долларов, что составляет более 40% от общего объёма сделок. Институциональные инвесторы и крупные игроки явно делают ставку на этот рост. В то время как по Ethereum ситуация гораздо спокойнее — объём крупных сделок всего 1,36 миллиарда долларов, около 20%. Очевидно, деньги сосредоточены в основном в биткойне.

Но есть один сигнал, на который стоит обратить внимание — скрытая волатильность (IV) не выросла вместе с ценой, а объём фьючерсных контрактов явно не увеличился. Что это означает? Этот рост цен скорее является инстинктивной реакцией рынка на внезапное повышение, а не системным накоплением позиций на основе долгосрочного оптимизма и постепенного формирования позиций.

Другими словами, поведение рынка деривативов ещё не показывает признаков "структурного бычьего настроения". Большинство инвесторов, вероятно, ещё не полностью переключились на режим полного бычьего рынка.

Спотовый рынок растёт, а деривативы выглядят более рационально и даже консервативно. Такое несоответствие говорит о том, что доверие рынка всё ещё находится на начальной стадии восстановления. Чтобы действительно подтвердить приход трендового бычьего рынка, нужно наблюдать за изменениями структуры деривативных позиций, ростом волатильности и возможностью Ethereum и подобных основных монет продолжить прорыв — именно эти факторы станут ключом к настоящему запуску рыночной синергии.