На этой неделе рынок драгоценных металлов можно назвать волатильным. Начнем с золота: 13 января цена достигла рекордных примерно $4,624 за унцию, затем сразу же откатила до около $4,622, внутридневной рост сократился до 2,48%. За неделю цена выросла на 4-5%, но с учетом высокого уровня в $4,600 12 января явно прослеживаются признаки колебаний и коррекции.

Производительность золота по сути — это "каша и трещины" — как защитного актива, оно поддерживается двойным фактором: диверсификацией резервов центральных банков (в том числе за счет новых рынков) и опасениями по глобальному долгу. Но проблема в том, что у мировых ЦБ в распоряжении более 80 000 тонн золота, что создает огромную базу. Любые крупные распродажи или изменение политики могут значительно усилить волатильность рынка.

Что касается серебра, его показатели заметно лучше. 13 января цена прорвала рекордные $85 за унцию, затем немного скорректировалась до около $84,5, недельный рост превысил 16%. Почему серебро так сильно? Ключ кроется в его промышленном использовании — около 60% идет на солнечные батареи, электромобили, AI-чипы и другие сферы, что делает серебро более чувствительным к циклам экономического восстановления по сравнению с золотом. Еще важный момент — явный дефицит предложения: к 2024 году совокупный дефицит достиг 148,9 миллиона унций, что дополнительно поднимает цену.

Теперь о ценах на медь: как традиционный "барометр экономики", 13 января она также достигла исторического максимума выше $6 за фунт, затем немного скорректировалась, недельный рост составил около 2-3%. Драйверы — два: во-первых, напряженность на стороне предложения (забастовки в Чили, стихийные бедствия в Индонезии, влияющие на производство), во-вторых, структурный рост спроса (обновление электросетей, расширение дата-центров, что увеличивает потребность в меди).

Сравнивая динамику, медь и серебро более похожи друг на друга: оба более зависят от промышленного цикла и ожиданий восстановления экономики, чем от чисто защитных факторов. Это означает, что в текущий момент серебро как наиболее операционный из драгоценных металлов сочетает в себе свойства защиты и промышленного спроса, и действительно заслуживает внимания.