Bitwise-анализ: BTC может повторить бычий рост золота, ключевым фактором является постоянное накопление ETF

2026-01-14 01:46:07

Bitwise首席信息官Matt Hougan近日提出一个有趣的对标：如果ETF需求长期持续，比特币价格可能会进入"抛物线式增长"阶段，就像黄金在2025年的表现一样。这个观点基于一个简单但深刻的逻辑——供需平衡决定价格，而当卖压最终耗尽时，价格会出现剧烈上涨。

黄金的历史启示

Matt Hougan用黄金的实际走势来说明这个逻辑。2022年美国没收俄罗斯国债存款后，各国央行对黄金的年购买量从约500吨翻倍增至约1000吨，并一直保持稳定。但这个需求的变化并未立即推高金价。

Время	Рост золота	Рыночные особенности
2022年	+2%	Спрос удвоился, реакция медленная
2023年	+13%	Цена постепенно растет
2024年	+27%	Ускоренный рост
2025年	+65%	Параболический рост

Почему возникает такая временная разница? Ключевую роль играют продавцы. В предыдущие годы увеличение спроса со стороны центральных банков удовлетворялось держателями, желающими продать золото; баланс спроса и предложения менялся, но цена не росла значительно. Пока в 2025 году давление со стороны продавцов постепенно не иссякнет, а спрос продолжит расти, цена не взлетит на 65%.

BTC сталкивается с похожей точкой перелома

По анализу Matt Hougan, связь между биткоином и ETF повторяет историю золота. С момента запуска спотового BTC ETF в январе 2024 года объем покупок этих продуктов превысил 100% от нового предложения биткоинов. Иными словами, покупки ETF уже покрывают всю новую добычу BTC, и остается только поглощать существующий запас на рынке.

Текущая ситуация на рынке

Объем покупок ETF: превысил 100% от нового предложения
Источник нового предложения: новые монеты, добываемые биткоином ежедневно
Поглощение запасов: существующие держатели готовы продавать BTC
Текущая цена BTC: $95,310.78 (рост за 24 часа +4.71%)

Условия для параболического роста

Исходя из этой логики, параболический рост может начаться при выполнении следующих условий:

Продолжение спроса со стороны ETF (это предпосылка)
Постепенное исчерпание давления со стороны продавцов
Неспособность предложения удовлетворить спрос

На данный момент существующие держатели еще готовы продавать BTC по относительно высоким ценам, поэтому цена растет, но еще не достигла “иррациональной” стадии параболического роста. Однако, если спрос со стороны ETF продолжит расти, продавцы в конечном итоге иссякнут.

Обоснованность этой логики

Этот аналогичный подход основан на простом и верном принципе: цена любого актива определяется спросом и предложением. Золото и биткоин — активы с относительно фиксированным или медленно растущим предложением, и при постоянном росте спроса рост цен становится неизбежным.

Различия в том, что:

Золото: спрос со стороны центральных банков — политический, долгосрочный, труднообратимый
BTC: спрос со стороны ETF основан на институциональных инвестициях, тоже долгосрочный, но подвержен политическим рискам

Итог

Анализ Bitwise дает ценную рамку для размышлений: текущий спрос на BTC ETF, возможно, еще находится в “этапе 2022-2024 годов золота”, и потенциал для роста цен еще очень велик. Но все это зависит от продолжительности спроса. Как только спрос изменится, логика разрушится. С этой точки зрения, ключевым фактором для биткоина в 2026 году станет не техническая картина или настроение рынка, а способность институциональных инвесторов продолжать приток капитала.

BTC-0,85%

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .