Японская доходность по государственным облигациям недавно превысила 2.125%, достигнув максимума с 1999 года, что вызвало волнения на мировых финансовых рынках. Многие инвесторы начинают задумываться: сможет ли эта буря в традиционных финансах затронуть рынок криптовалют?

## Почему японский рынок облигаций резко обвалился

Истоки этого спада на самом деле довольно очевидны — две силы столкнулись и наложились друг на друга. С одной стороны, контроль над государственными расходами ослаблен: правительство Абе запустило стимул на сумму 21,3 трлн иен, откуда брать деньги? Очевидно, за счет массового выпуска облигаций. Рынок увидел, что объем государственных облигаций уже превысил 260% ВВП, и испугавшись, начали массово их продавать, что вызвало рост доходности. С другой стороны, Центробанк был вынужден нарушить привычную политику: Банка Японии долго удерживала ставки близкими к нулю, но при этом инфляция уже 24 месяца подряд превышает целевой уровень, и дальше повышать ставки нельзя — ситуация выходит из-под контроля. Ожидания повышения ставок усиливаются, цены на облигации падают, а доходность растет.

Логика за этим — жестока: правительство безудержно занимает деньги, Центробанк сокращает ликвидность, долговые проценты начинают расти как снежный ком, и в итоге баланс нарушается.

## Многомодульный эффект глобальной финансовой системы

Колебания в Японии — это не изолированное событие, а цепная реакция. Самый прямой удар — это обратное действие арбитражных операций: ранее международный капитал за счет дешевого йены занимал крупные суммы, чтобы покупать американские облигации, акции развивающихся рынков и другие доходные активы. Теперь, когда ставки в Японии растут, структура затрат этой стратегии нарушается, капитал начинает массово выходить, и развивающиеся рынки сталкиваются с сильным оттоком капитала.

Рынок американских облигаций тоже не остался в стороне. Япония — крупнейший держатель американских облигаций, и в случае обострения кризиса на внутреннем рынке облигаций японские финансовые институты обязательно начнут продавать американские облигации, чтобы остановить утечку. Этот цепной эффект меняет направление глобальных цен активов, а рынок криптовалют, как представитель рисковых активов, будет испытывать еще большую волатильность. Для долгосрочных инвесторов в биткоин и другие основные криптовалюты понимание этих макроэкономических перемен становится еще важнее.