Прогноз урожая какао в Западной Африке оказывает давление на фьючерсные рынки, поскольку экспортеры реализуют стратегию хеджирования

Фьючерсы на какао в пятницу испытали значительное давление вниз, поскольку производители стремились зафиксировать прибыль после ралли в четверг. Мартовский контракт на Нью-Йоркское какао снизился на 732 пункта (-12.05%), достигнув 6-недельного минимума, в то время как мартовский лондонский какао упал на 452 пункта (-10.35%), достигнув 1-месячного минимума. Резкое снижение отражало стратегическую хеджинговую деятельность экспортеров, которые воспользовались благоприятными ценовыми уровнями в начале недели для открытия коротких позиций перед сезоном сбора урожая в Западной Африке.

Основные факторы, влияющие на снижение рынка в пятницу

Экспортеры воспользовались импульсом в четверг — когда фьючерсы на какао достигли своего максимума за неделю на фоне ожидаемого ребалансировки товарных индексов — чтобы зафиксировать хеджевые позиции до всплеска поставок. Эта тактическая смена набрала обороты, поскольку индекс доллара вырос до 4-недельного максимума, что вызвало дальнейшую ликвидацию какао-запасов.

Peak Trading Research прогнозирует, что предстоящая ребалансировка товарных индексов может привести к покупке примерно 37 000 контрактов на какао-фьючерсы, что составляет почти 31% совокупных открытых позиций. Однако этот бычий катализатор не смог преодолеть преобладающее медвежье настроение, вызванное ожиданиями по поставкам.

Перемены в прогнозах по поставкам влияют на рыночное настроение

Группа Tropical General Investments сообщила, что условия выращивания в Западной Африке исключительно благоприятны, фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане наблюдают увеличение и улучшение качества какао-подушек по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели по подушкам в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний уровень и «значительно выше» производства предыдущего сезона.

Кот-д’Ивуар, являющийся крупнейшим регионом по производству какао в мире, начал сбор основной урожайной кампании. Недавние данные по отгрузкам показывают совокупный экспорт какао через порты в размере 1,073 млн тонн по состоянию на 4 января — на 3,3% меньше, чем 1,11 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Несмотря на эти более низкие показатели экспорта, обеспечивающие некоторую поддержку ценам, ожидания об обильных запасах с более широкого урожая оказали сильное давление на рыночное настроение.

Структурные факторы поддержки оказались ограниченными

Бычьи факторы присутствуют, но пока не получили достаточного импульса. Международная организация какао недавно снизила свой прогноз глобального излишка на 2024/25 год до 49 000 тонн с 142 000 тонн в ноябре, одновременно снизив оценки производства до 4,69 млн тонн с 4,84 млн тонн. Это первый глобальный излишек за четыре года после рекордного дефицита в 494 000 тонн в 2023/24 году.

Добавление какао в индекс Bloomberg Commodity начиная с этого месяца может привлечь $2 миллиардов в покупках какао в Нью-Йорке по оценкам Citigroup. Кроме того, запасы на портах США, контролируемые ICE, сократились до 9,75-месячного минимума — 1 626 105 мешков в конце декабря, хотя к закрытию пятницы уровень восстановился до 1 660 515 мешков.

Встречные ветры превосходят поддержку

Общие рыночные давления продолжают ограничивать потенциал роста. Одобрение Европейским парламентом в ноябре отсрочки на один год закона о вырубке лесов (EUDR) позволяет странам ЕС продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, склонных к вырубке лесов, что сохраняет достаточные запасы какао. Глобальный спрос остается слабым, что усиливает медвежьи условия: в третьем квартале объем переработки какао в Азии снизился на 17% по сравнению с прошлым годом и составил 183 413 тонн — самый низкий за 9 лет показатель третьего квартала. Переработка в Европе снизилась на 4,8% год к году до 337 353 тонн, что является самым слабым третьим кварталом за десятилетие.

Проблемы с производством в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире, оказывают ограниченную поддержку. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 тонн, хотя экспорт в сентябре остался на уровне 14 511 тонн.

Реверс рынка в пятницу демонстрирует, как тактическое хеджирование экспортеров, в сочетании с сигналами изобилия из крупных производящих регионов, продолжает доминировать в направлении цен, несмотря на структурную нехватку поставок и поддержку со стороны предстоящей ребалансировки индексов.