#非农就业数据 Несовпадение сигналов по Non-Farm: замедление рынка труда, но без надежды на снижение ставок, — что будет с биткоином: рост или падение?

Декабрьские данные по Non-Farm в США после кризиса правительственного шатдауна наконец-то приобрели относительно ясную картину, но этот отчет бросил на рынок сложную тень — заметное замедление рынка труда, в то время как ФРС, возможно, станет более осторожной.

После публикации данных цена биткоина быстро отреагировала, и в какой-то момент поддержка находилась в диапазоне 90 000–91 000 долларов. В отчете показано, что экономика США переживает «медленное охлаждение», а не «быстрое ухудшение», при этом новые рабочие места в основном создаются в нескольких сферах услуг, а отрасли производства и потребления выглядят слабее.

Тем временем, рынок не получил сигнала о немедленном снижении ставок, фьючерсы на ставки по федеральным фондам показывают, что вероятность сохранения ставки на уровне января остается близкой к 95%.

01 Истина данных

Декабрьский рынок труда в США показал сложную картину.

Добавлено всего 50 000 новых рабочих мест, что ниже ожидаемых 60 000 и является недавним минимумом. Данные за два предыдущих месяца были значительно пересмотрены, в том числе данные за октябрь были скорректированы на снижение на 173 000 позиций.

В противоположность слабым новым рабочим местам, уровень безработицы немного улучшился — снизился с 4.6% в ноябре до 4.4%, чуть ниже ожиданий рынка. Однако это «стабильное» состояние больше связано с одновремим сокращением предложения рабочей силы, а не с ростом спроса на рабочие места.

По отраслевому распределению, новые рабочие места в основном сосредоточены в сфере ресторанов и гостиниц, здравоохранения и социальной помощи — «поддерживающих» сферах. В то время как здравоохранение и социальная помощь остаются самыми стабильными источниками занятости за год, розничная торговля сократила 25 000 рабочих мест.

Общий сектор производства товаров и связанные с ним отрасли выглядят слабее: в производстве, строительстве, транспорте и складском хозяйстве занятость практически не выросла.

02 Расчет ФРС

Эти, казалось бы, противоречивые данные могут усилить позицию ФРС в ожидании. Рыночные цены на краткосрочные ставки не показывают явного повышения ожиданий снижения ставок после декабрьских данных по занятости.

Трейдеры фьючерсов на ставки по федеральным фондам сохраняют ожидание, что в январском заседании ФРС ставка останется без изменений.

Рынок труда в США не показал столь плохих результатов, как ожидалось, ситуация на рынке труда чуть лучше, чем прогнозировали более ястребиные члены ФРС.

Это означает, что ФРС не спешит снова снижать ставки. Уровень безработицы в декабре уже чуть ниже прогнозируемых 4.5% за четвертый квартал прошлого года, а рост ВВП за четвертый квартал, вероятно, будет достаточно быстрым, чтобы удержать ставки на текущем уровне в ближайшие месяцы.

03 Макроэкономическая логика крипторынка

С точки зрения традиционных финансов, этот отчет частично подтверждает нарратив о «мягкой посадке» американской экономики — замедление роста, но без выхода из-под контроля.

Эта «золотая середина» (экономика не перегрета и не холодна) теоретически благоприятна для рисковых активов.

Для рынка криптовалют макроэкономический канал передачи данных остается ясным: слабые данные → рост ожиданий снижения ставок → ослабление доллара → поддержка криптовалют. Однако сложность текущего набора данных вызывает разногласия в интерпретации рынка.

Ключевым является реакция индекса доллара сразу после публикации данных — это зачастую самый прямой индикатор потоков капитала.

04 Биткоин и эфир: борьба за лидерство

Биткоин в настоящее время демонстрирует устойчивость около уровня 90 000 долларов. Основной фокус рынка полностью сосредоточен на данных по Non-Farm, их результаты напрямую влияют на ожидания темпа снижения ставок ФРС и вызывают сильные колебания рынка.

Технически, важно следить за уровнем поддержки в 88 000 долларов: если недельный график закроется выше 92 000 долларов, бычья тенденция подтвердится. На дневном графике есть действующая поддержка около средней линии, но общий слабый настрой еще не полностью изменился.

Движение эфира сильно синхронизировано с биткоином: после возврата выше 3100 долларов, утренний откат оказался недостаточным, максимум достиг около 3140 долларов и застрял. Технически, есть разногласия между быками и медведями, важно наблюдать, сможет ли эфир закрепиться на уровне 3200 долларов под влиянием макроэкономических факторов.

05 Тонкие потоки институциональных инвестиций

Несмотря на краткосрочные колебания данных, долгосрочный интерес институциональных инвесторов к биткоину продолжает расти. Уже 14 американских ETF на биткоин в физической форме совокупно владеют активами на сумму свыше 100 миллиардов долларов, лидирует iShares Bitcoin Trust под управлением BlackRock с активами около 67 миллиардов долларов.

Morgan Stanley готовит запуск нового ETF, поддерживающего биткоин и другие криптовалюты.

Некоторые аналитики отмечают, что если бы 1% средств из американского 401(k) плана было инвестировано в биткоин, потенциальный прирост капитала мог бы достигнуть примерно 87 миллиардов долларов.

Еще более примечательно — динамика суверенных фондов. Некоторые суверенные фонды постепенно увеличивают позиции при коррекции цен на биткоин, создавая долгосрочные позиции. Такая долгосрочная стратегия может поддерживать рынок при падениях, снижая волатильность.

Модель мгновенной реакции крипторынка на макроэкономические данные уже сформировалась: слабые данные обычно вызывают рост ожиданий снижения ставок, что поднимает настроение рынка.

По ночным движениям, ключевые уровни поддержки биткоина и эфира не были пробиты, быки продолжают держать оборону.

Solana выигрывает за счет привлекательности для институциональных инвесторов и активной ончейн-экосистемы, на такие макроэкономические новости реакция зачастую более чувствительна, чем у эфира.

По мере прояснения регуляторной ситуации и увеличения участия институциональных игроков, фундамент крипторынка укрепляется. Независимо от краткосрочных колебаний данных, природа биткоина как «памперса ликвидности» делает его привлекательным в условиях ожидания мягкой политики.