Сооснователь BitMEX Артур Хейс 9 июня опубликовал в блоге «Reality Test», подтвердив, что фонд Maelstrom полностью вышел из HYPE, NEAR, WLD и ZEC, продолжает держать биткоин и Ethereum, а также планирует создать длинные позиции по акциям энергетических компаний, котирующихся в США, и короткие позиции по акциям, связанным с AI. В тексте Хейс предупреждает, что AI-пузырь ударит по рынку криптовалют.
Три AI-подсказки в аргументации Хейса: подтверждённые тезисы содержанием
Согласно опубликованному в блоге Hayes «Reality Test» публичному содержанию, он приводит следующие три триггера:
Энергетические издержки: Хейс считает, что ирано-американский конфликт ведёт к росту цен на нефть, что затем увеличивает энергетические затраты и ухудшает показатели прибыльности AI-компаний. Если объём использования токенов сократится из-за снижения прибыли, устойчивость капитальных затрат дата-центров будет поставлена рынком под сомнение.
Три крупнейших AI IPO: Хейс отмечает, что оценка IPO SpaceX составляет около 100 раз выручки, при этом размещается лишь примерно 4–5% акций (низкая ликвидность, высокая оценка при полном разводнении). Ожидается, что число акций увеличится примерно в пять раз к началу сентября (по истечении периода lock-up). Кроме того, Anthropic и OpenAI могут выйти на биржу в сентябре; в совокупности их оценки превышают сумму оценок всех IPO интернет-компаний. Хейс считает, что рынок не сможет переварить такой объём предложения.
Политическая позиция Трампа: Хейс полагает, что если рост цен на нефть продолжит разозлять колеблющихся избирателей, Трамп, чтобы выиграть выборы в ноябре, может перейти к конфронтационной риторике по вопросам регулирования AI и налогов. При этом рынок может не воспринять это как предвыборную тактику, а как реальный сигнал политики, что приведёт к паническим распродажам.
Корректировка портфеля Maelstrom
Согласно публичным заявлениям Hayes, подтверждённые действия Maelstrom следующие: выйти из HYPE, NEAR, WLD (логика выборного года и AI-пузыря); выйти из ZEC (уязвимость в верификации пула Orchard); продолжать держать биткоин и Ethereum (Хейс называет Ethereum «мертвым, но всё ещё пригодным к использованию»); создать лонг-позиции по акциям производителей энергии, котирующимся в США; сделать шорт по акциям, связанным с AI; использовать деривативы для тактических крипто-шорт-операций.
Хейс говорит, что он держит биткоин, потому что верит: после разрыва AI-пузыря произойдёт финансовый кризис, который запустит масштабный выпуск ликвидности со стороны центробанков.
Частые вопросы
Почему Hayes считает, что AI забрал весь прирост новых долларов, из‑за чего биткоин не смог вырасти?
Согласно анализу Hayes, с ноября 2022 года нарастившиеся AI-капвложения суммарно выпустили примерно на 1,5 триллиона долларов долга, а в тот же период прирост денежного предложения M2 в США также составил примерно 1,5 триллиона долларов. Хейс считает, что спрос на доллары, созданный за счёт заимствований в AI-индустрии, полностью «съел» добавленную за тот же период долларовую ликвидность, оставив биткоину без дополнительного предельного количества долларов для поглощения. Это, по его мнению, и является причиной того, что биткоин не смог вырасти соразмерно во время расширения ликвидности.
Какую конкретную оценку IPO SpaceX дал Hayes?
Согласно анализу Hayes, IPO SpaceX оценили примерно в 100 раз по выручке, при этом на старте выпустили лишь около 4–5% акций в обращение. Хейс сравнивает это с моделью токенов в крипторынке — «низкая ликвидность при высокой оценке при полном разводнении» — и отмечает, что количество акций вырастет примерно в пять раз к началу сентября. Он считает, что рыночные ожидания слишком высоки и трудно поддерживать их, а если IPO не оправдает ожиданий, инвесторы воспримут это как сигнал о развороте и пике рынка.
Тезисы Hayes из «Reality Test» — это рыночный анализ или подтверждённые факты?
«Reality Test» — это статья с рыночными взглядами, опубликованная Hayes от своего имени. Утверждения о разрыве AI-пузыря, повороте в политике Трампа и динамике биткоина относятся к личному анализу и суждениям Hayes, а не к подтверждённым рыночным фактам. К подтверждённым фактам относятся: Maelstrom полностью вышел из HYPE, NEAR, WLD, ZEC; продолжает держать BTC и ETH; созданы лонг-позиции по акциям энергетики и шорт-позиции по акциям, связанным с AI.
