Openpayd’s Lux Thiagarajah: «Децентрализация — это эволюционный уровень, а не замена»

Люкс Тиагарадж argues that decentralized technology is not displacing banks but “re-platforming” them. According to him, regulated entities will remain essential because governments will not outsource prudential oversight to permissionless systems.

От революции к инфраструктуре

Многолетние обещания блокчейна в финансах были окутаны языком революции. Мир неоднократно утверждал, что «криптовое выставление счетов» перевернет глобальную цепочку поставок. Однако по мере того, как в начале 2026 года ситуация стабилизируется, реальность институционального внедрения оказывается более прагматичной — и, возможно, более мощной.

В дискуссии о структурных изменениях цифровых активов Люкс Тиагарадж, главный коммерческий директор (CCO) Openpayd и ветеран JPMorgan Chase и HSBC, пролил свет на то, куда на самом деле направлены «умные деньги». Его вердикт? Революция происходит не в фронт-офисе выставления счетов, а в инфраструктуре.

Фоном для этого сдвига стала трансформированная регуляторная среда. После полного внедрения регламента Европейского союза «Рынки криптоактивов» (MiCA) и вступления в силу закона США GENIUS в 2025 году, стейблкоины официально перешли из экспериментальных «кошельковых» токенов в регулируемые «аккаунтные» производственные инструменты.

«Самое сильное институциональное участие сохраняется в области входа и выхода из системы», — объяснил Тиагарадж. «Хотя их часто называют простой инфраструктурой, эти рельсы — критический мост между традиционными фиатными системами и блокчейн-сетями».

В то время как индустрия когда-то мечтала о мире, где каждый счет — это программируемый невзаимозаменяемый токен (NFT), сейчас организации сосредоточены на скорости расчетов. Внедряя стейблкоины в свои бэк-офисы, компании сокращают время расчетов с дней до секунд. Однако «последний этап» — возможность конвертировать цифровую ценность обратно в фиат — остается наиболее желанной функцией.

Ре-платформинг гигантов

Когда его спросили, предназначена ли децентрализованная технология заменить устаревшие системы, Тиагарадж был ясен: это эволюционный слой, а не замена. Он указывает на поведение крупнейших финансовых институтов мира — от JPMorgan Kinexys до фонда BUIDL Blackrock — как доказательство «ре-платформинга», а не вытеснения.

«Это не децентрализация, вытесняющая банки», — отметил Тиагарадж. «Это банки, интегрирующие децентрализованные технологии в свои существующие модели. KYC, AML и prudential oversight — не опции, и правительства не передадут эти обязанности полностью permissionless системам».

Однако возникла новая проблема — регуляторное расхождение. В то время как рамки MiCA ЕС подчеркивают строгий, государственно управляемый контроль, закон США GENIUS сосредоточен на федеральных правовых гарантиях и разделении банковской деятельности и коммерции.

Это вызывает важный вопрос для глобальных казначеев: будут ли компании вынуждены поддерживать отдельные, изолированные on-chain стеки для каждого юрисдикции? Тиагарадж считает, что ответ кроется в архитектуре.

«Базовые технологии не фрагментированы», — утверждает он. «Блокчейны, кошельки и логика смарт-контрактов остаются согласованными. Если инфраструктура построена вокруг одного основного реестра, с применением правил соответствия на уровне активов, а не цепочки, мы можем избежать создания множества изолированных сред».

Настоящий риск, предупреждает он, — не правила сами по себе, а отсутствие интероперабельности. Если ликвидность в еврозоне заблокирована в токенах, соответствующих MiCA, а ликвидность в США — в токенах, соответствующих GENIUS, стоимость перемещения денег через границы может остаться высокой, несмотря на технологический скачок.

Конец эпохи «пакетных» расчетов

Прогноз на 10 лет показывает, что хотя банки как регулируемые субъекты останутся, «наследственные конструкции», определяющие их — пакетные расчеты и многодневные процессы — исчезнут.

В качестве CCO Openpayd Тиагарадж занимает позицию архитектора этого переходного этапа. Предоставляя универсальную инфраструктуру, которая соединяет внутренние фиатные рельсы с блокчейн-сетями, Openpayd позволяет институтам масштабировать свои стратегии цифровых активов без ожидания полного глобального обновления бизнес-бухгалтерии.

Между тем Тиагарадж поделился своим мнением о строгих лимитах на транзакции с долларом США в рамках MiCA внутри Европейской экономической зоны. Хотя эти меры предназначены для защиты евро, он считает, что такие требования могут создать значительные трения для европейских компаний. По его словам, бизнесу, возможно, придется идти «долгим путем» для расчетов, а принудительные конвертации евро-закрепленных токенов в доллары для международных товаров и услуг могут привести к увеличению затрат на валютные операции.

Тиагарадж утверждает, что, если не произойдет масштабных структурных изменений роли доллара как глобальной резервной валюты, рынок останется в основном долларовым в обозримом будущем.

Он отвергает идею, что регулирование по своей природе тормозит рост. Вместо этого он считает, что прозрачность регулирования — недостающий ингредиент, который наконец оправдывает потоки Tier 1 институциональных инвестиций. Для банков и фондов «неясность» — синоним «недоинвестируемости». Поэтому законы, такие как MiCA и закон GENIUS, предоставляют формальное разрешение, необходимое этим институтам для перехода от пилотных проектов к масштабным ликвидным операциям.

FAQ ❓

• Каково текущее состояние внедрения блокчейна в финансах? Внедрение более прагматичное, сосредоточено на бэк-офинфраструктуре, а не на революции на фронт-энде.
• Как новые регуляции повлияли на стейблкоины? Регламенты, такие как MiCA ЕС и закон США GENIUS, превратили стейблкоины в регулируемые производственные инструменты.
• Какую роль играют банки в интеграции децентрализованных технологий? Банки не заменяются, а развиваются, интегрируя децентрализованные технологии в свои существующие системы.
• Какие проблемы создает регуляторное расхождение для глобальных компаний? Это может потребовать от компаний поддержки отдельных систем для разных юрисдикций, что увеличивает транзакционные издержки.