13,4 миллиона альткоинов умерли: Как регулирование SEC превратило криптовалюту в кладбище

Аналитик по криптовалютам Алекс Крюгер отметил, что большинство токенов терпят неудачу уже на этапе проектирования, а также указал, что устаревшие регуляции вынуждают проекты выпускать активы, лишённые исполнимых прав.

Это заявление было сделано на фоне растущего числа неудач токенов на рынке криптовалют. С 2021 года более 13,4 миллиона токенов официально «погибли».

Причины неудач многих альткоинов на современном рынке

По данным CoinGecko, к концу 2025 года 53,2% всех криптовалют, размещённых на платформе GeckoTerminal, потерпели неудачу. Только в 2025 году было уничтожено 11,6 миллиона токенов, что составляет 86,3% всех зарегистрированных неудач с 2021 года. Это свидетельствует о беспрецедентно быстром росте скорости неудач токенов.

Количество размещённых криптопроектов резко выросло с примерно 428 000 в 2021 году до 20,2 миллиона в 2025 году. Однако этот бум в количестве сопровождался значительным ростом числа неудачных токенов: с 2 584 «мертвых» монет в 2021 году до 213 075 в 2022 году, 245 049 в 2023 году и 1,38 миллиона в 2024 году. Особенно крупный крах произошёл в 2025 году, превзойдя все предыдущие годы.

Некоторые области даже показывают более высокий уровень неудач. Токены, связанные с музыкой и видео, имеют уровень неудач почти 75%. По словам Крюгера, основная причина этого кризиса — устаревшие регуляции и неустойчивая структура токенов.

«Большинство создаваемых токенов изначально не имеют ценности, и это связано с устаревшими нормативами», — отметил он.

Устаревшие регуляции и проблемы в проектировании токенов

В подробном анализе Крюгер объяснил, что подход, основанный на соблюдении регуляций Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), а также применение теста Хауи, ставит криптопроекты в затруднительное положение. Для ясности: тест Хауи используется для определения, считается ли сделка «инвестиционным контрактом» и, следовательно, ценными бумагами по федеральному законодательству.

Сделка считается ценными бумагами, если она отвечает всем четырём условиям:

Если все четыре условия выполнены, сделка подпадает под регулирование закона о ценных бумагах США. Чтобы избежать классификации как ценных бумаг, разработчики часто намеренно исключают все права из своих токенов. По словам Крюгера, именно это создает вид активов, не обладающих реальной ценностью, а лишь основанных на спекуляциях.

Последствия неустойчивого проектирования

Отсутствие у токенов каких-либо прав по контракту означает, что владельцы токенов не имеют юридических инструментов для защиты своих прав в случае проблем. В то же время, основатели проектов не несут никакой юридической ответственности перед инвесторами, вложившими средства.

В результате возникает серьёзный пробел ответственности. Разработчики могут контролировать крупные капиталы или даже оставить проект, не неся никаких юридических или финансовых последствий.

«В любом другом рынке проект, не предоставляющий прав и полностью неясный с финансовой точки зрения, не смог бы привлечь ни копейки. Но на рынке криптовалют это единственный способ соблюдать регуляции. В результате — десятилетие токенов, созданных для проведения так называемых ‘мягких рогов’ (soft rug)», — подчеркнул Крюгер.

Разочарование в utility-токенах, поддерживаемых венчурными фондами, заставило мелких инвесторов переключиться на мем-монеты. Эти монеты, хотя и не скрывают отсутствия практической ценности, привлекают внимание благодаря прозрачности своей сути. Однако, как отмечает Крюгер, эта тенденция ещё больше усиливает спекуляции и рискованные рыночные поведения.

«Это только усугубляет ситуацию: мем-монеты ещё более спекулятивны и менее прозрачны, стимулируя переход к азартным сделкам и играм на деньги без реальной ценности», — отметил он.

Решения для будущего

Крюгер считает, что ключ к решению этой проблемы — создание нового поколения токенов, основанных на более сильной и современной правовой базе.

Только при наличии строгой и подходящей регуляции криптовалютный рынок сможет развиваться устойчиво и минимизировать риски, связанные с некачественными проектами.