К концу 2025 года совокупная стоимость заблокированных средств (TVL) в протоколах, работающих с реальными активами (Real World Asset, RWA), достигла примерно 17 млрд долларов. Этот показатель официально превысил TVL децентрализованных бирж (DEX), что вывело сектор RWA на пятое место среди крупнейших направлений децентрализованных финансов (DeFi). Такое структурное изменение стало переломным моментом для DeFi: теперь акцент смещается с торговли исключительно ончейн-активами на масштабное привлечение доходности и стоимости из традиционных финансовых рынков.
Общая рыночная капитализация токенизированного золота превысила 4,2 млрд долларов, более чем удвоившись менее чем за год. На долю Tether Gold (XAUt) и Paxos Gold (PAXG) приходится почти 90% этого рынка.
Ротация секторов: протоколы RWA входят в топ-5 DeFi с рекордным TVL в $17 млрд
По последним данным DefiLlama, общий объем заблокированных средств (TVL) в протоколах RWA вырос с примерно 12 млрд долларов в четвертом квартале 2024 года до около 17 млрд долларов в настоящее время. Благодаря этому сектор RWA обогнал децентрализованные биржи (DEX) и занял пятое место в рейтинге DeFi. За этой ротацией стоят токенизация облигаций, частное кредитование и товары — они быстро становятся ключевыми элементами ончейн-финансов.
Рост TVL распределялся неравномерно. По классам активов основными драйверами стали токенизированные казначейские облигации США, частные кредиты, золото и акции. С точки зрения экосистемы протоколов доминирует Ethereum: на него приходится около 65% капитализации рынка RWA, причем большая часть сосредоточена у ведущих протоколов. Это свидетельствует о том, что капитал преимущественно направляется в те активы и протоколы, которые способны предложить реальные стабильные денежные потоки и соответствие требованиям регулирования.
Ключевые активы: золото, акции и облигации — три столпа роста
Расширение рынка RWA основано на масштабном переводе традиционных активов в ончейн-формат. Одним из самых быстрорастущих направлений стало токенизированное золото. Его рыночная капитализация выросла с примерно 1,3 млрд долларов в начале года до более чем 4,2 млрд долларов. Рыночная капитализация Tether Gold (XAUt) составляет около 2,24 млрд долларов, а Paxos Gold (PAXG) — примерно 1,5 млрд долларов. Вместе они занимают почти 90% этого сегмента. Каждый токен XAUt и PAXG обеспечен физическим золотом в соотношении 1:1, что позволяет инвесторам удобно владеть золотом и переводить его право собственности через блокчейн.
Рынок токенизированных акций также достиг нового максимума: его общая капитализация составляет около 1,2 млрд долларов. Эксперты сравнивают этот этап с периодом, предшествовавшим бурному росту стейблкоинов в 2020 году, отмечая огромный потенциал на ранней стадии. Ключевую роль играет институциональное участие: эмитенты такие как Backed Finance и Securitize становятся все более активными. Примечательно, что Nasdaq даже подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на листинг токенизированных акций.
Токенизированные казначейские облигации США — еще один важный столп, за развитие которого отвечают в первую очередь такие протоколы, как Ondo Finance и Securitize. Эти продукты приносят стабильную доходность казначейских облигаций США в мир DeFi, привлекая как институциональных, так и розничных инвесторов, заинтересованных в низкорисковой ончейн-доходности.
Ведущие протоколы: доминирование Ethereum и развитие экосистемы Securitize, Ondo и Circle
Экосистема RWA отличается высокой концентрацией: сеть Ethereum занимает около 65% рынка благодаря своей надежной безопасности и зрелой инфраструктуре финансовых протоколов.
В настоящее время три крупнейших протокола по рыночной капитализации преимущественно развернуты в сети Ethereum:
- Securitize лидирует с TVL около 2,42 млрд долларов, специализируясь на токенизации ценных бумаг.
- Ondo Finance занимает второе место с TVL порядка 1,95 млрд долларов. Ключевые продукты — токенизированные краткосрочные казначейские облигации США (OUSG) и стейблкоины с доходностью (USDY).
- Токен казначейских облигаций США от Circle — USYC — также занимает значительную позицию с TVL примерно 1,52 млрд долларов. Circle укрепила позиции на рынке токенизированных фондов денежного рынка, приобретя Hashnote с TVL 1,25 млрд долларов.
Особенно заметен рост Ondo Finance. Протокол реализует мультицепочную стратегию, разворачиваясь не только на Ethereum, но и на Solana, Mantle и других блокчейнах, чтобы охватить более широкую аудиторию. Продукт OUSG позволяет инвесторам получать доходность по казначейским облигациям США с низким порогом входа — обычно в диапазоне 4–5% годовых.
Влияние на рынок: круглосуточная торговля и компонуемость DeFi открывают новые возможности
Рост сектора RWA — это не просто «перенос активов в блокчейн». Используя фундаментальные свойства технологии, протоколы создают для традиционных активов новые источники ценности. Самое очевидное преобразование — круглосуточная торговля. Токенизированные акции, облигации или золото больше не ограничены расписанием традиционных бирж: ими можно торговать по всему миру 24/7.
Более глубокое влияние связано с компонуемостью DeFi. Токенизированные реальные активы легко интегрируются в экосистему децентрализованных финансов. Например, токенизированные казначейские облигации США могут использоваться в качестве залога в кредитных протоколах или обеспечивать ликвидность на децентрализованных биржах, что открывает возможности для повышения эффективности капитала, недоступные в традиционных финансах. Такая компонуемость стимулирует появление новых финансовых сценариев и стратегий доходности, привлекая все больше как крипто-нативного, так и институционального капитала, стремящегося к диверсифицированной доходности.
Вызовы будущего: ликвидность и регулирование — ключ к рынку в триллионы долларов
Несмотря на быстрый рост, сектор RWA сталкивается с двумя основными вызовами на пути от десятков миллиардов к триллионам долларов. Первый — глубина ликвидности. Хотя ведущие токенизированные продукты на золото или облигации обладают определенной ликвидностью, ончейн-рынки все еще значительно уступают традиционным по объему торгов. Для повышения ликвидности необходимо привлекать больше маркет-мейкеров и крупных институциональных участников. Еще более сложная и долгосрочная задача — соответствие требованиям регулирования. Токенизированные ценные бумаги по своей сути подпадают под действие традиционного законодательства о ценных бумагах. Протоколы должны развиваться параллельно с нормативной базой, чтобы обеспечить полное соответствие на всех этапах — от выпуска до торговли и хранения активов.
Например, Paxos подала заявку в SEC на получение статуса клирингового агентства, чтобы создать нормативную базу для выпуска и обращения ончейн-акций и облигаций. Четкие регуляторные ориентиры и развитая инфраструктура соответствия станут финальным ключом для массового притока институционального капитала.
Рыночная перспектива: отслеживание роста сектора RWA через ONDO
Динамика бизнеса и рыночные показатели протоколов RWA частично отражаются в цене их экосистемных токенов. Например, цена собственного токена Ondo Finance — ONDO — тесно коррелирует с ростом TVL протокола, запуском новых продуктовых линеек и общим вниманием рынка к теме RWA. По данным Gate на 31 декабря 2025 года, за прошедший год ONDO прошел этап активного поиска справедливой цены: TVL протокола вырос с низких значений до более чем 19 млрд долларов.
Рыночная капитализация токенизированного золота за год увеличилась с 1 млрд до 4,2 млрд долларов. Tether Gold и Paxos Gold выступают цифровыми эквивалентами хранилищ, контролируя почти 90% рынка. В сети Ethereum Securitize, Ondo Finance и USYC от Circle управляют почти 6 млрд долларов ончейн-активов, формируя основу экосистемы RWA.
Когда Nasdaq подает заявку на листинг токенизированных акций, а доходность по казначейским облигациям США поступает в кошельки через токены OUSG, становится очевидно: начинается новая эра. Текущий TVL в 17 млрд долларов — лишь пролог. За ним стоит мир традиционных активов на сотни триллионов, который ждет переосмысления с помощью блокчейна.
