Nasdaq объявила результаты ежегодной ребалансировки индекса Nasdaq-100. Изменения вступят в силу до открытия рынка 22 декабря. В этом году из индекса будут исключены шесть компаний, и столько же новых участников присоединятся к списку.
Однако основное внимание рынка сосредоточено на судьбе MicroStrategy — крупнейшей компании, владеющей биткоином, которая была добавлена в индекс только в декабре прошлого года. MicroStrategy известна тем, что сделала накопление биткоина своей ключевой стратегией. Компания сохранит свое место в индексе Nasdaq-100.
01 Ежегодная ребалансировка
Ежегодная ребалансировка индекса Nasdaq-100 — стандартное событие на финансовых рынках, но в этом году изменения вызвали особый интерес у представителей криптоиндустрии. 13 декабря Nasdaq официально объявила результаты, и корректировки вступят в силу до открытия рынка 22 декабря.
В число новых участников индекса вошли несколько известных компаний: Allergan, Ferrovial, Insmed, ACM Research, Seagate Technology и Western Digital.
Из индекса будут исключены Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor и The Trade Desk. Особенно стоит отметить, что Lululemon и The Trade Desk были исключены из-за слабых результатов: их акции за год упали примерно на 45 % и 70 % соответственно.
Для новых участников — особенно Seagate Technology и Western Digital — эти изменения имеют большое значение. Оба производителя решений для хранения данных за год увеличили стоимость акций более чем на 200 %. Это отражает растущий спрос на хранилища данных, обусловленный развитием искусственного интеллекта.
02 Модель MicroStrategy
Бизнес-модель MicroStrategy заметно отличается от традиционных технологических компаний. С середины 2020 года компания начала масштабные инвестиции в биткоин как средство защиты от инфляции, сначала используя собственные средства, а затем привлекая капитал через эмиссию акций и конвертируемых облигаций.
Благодаря этой стратегии акции MicroStrategy показали результаты, превосходящие динамику многих крупных американских компаний, включая лидеров сектора искусственного интеллекта. С августа 2020 года стоимость акций MicroStrategy выросла более чем на 2 500 %, тогда как биткоин за тот же период прибавил около 660 %.
По последним данным, MicroStrategy владеет 660 624 биткоинами на сумму примерно 59,55 млрд долларов. Это крупнейший публичный корпоративный держатель биткоина. Компания рассматривает биткоин как «цифровое золото» и стремится трансформироваться в «биткоин-банк».
В отличие от других технологических компаний, MicroStrategy ввела уникальный показатель — «доходность BTC». По состоянию на 17 ноября «доходность BTC с начала года» составила 41,8 %, что отражает рост объема биткоинов на одну акцию.
03 Реакция рынка
Новость о сохранении MicroStrategy в индексе Nasdaq-100 не поддержала курс ее акций. В день публикации результатов стоимость акций компании снизилась на 3,74 %. За последний месяц совокупное падение превысило 15 %.
Рынок отреагировал неоднозначно. Некоторые сторонники криптовалют считают, что присутствие MicroStrategy в крупном индексе подтверждает признание биткоина как класса активов. Однако более консервативные аналитики выражают опасения по поводу высокой зависимости компании от волатильности цены биткоина.
Технический анализ показывает, что акции MicroStrategy постепенно снижались с летнего максимума около 450 долларов и сейчас торгуются в районе 178 долларов. Некоторые трейдеры прогнозируют дальнейшее снижение — до 100 долларов к середине января.
Такая динамика отражает опасения рынка относительно устойчивости бизнес-модели MicroStrategy, особенно с учетом резких колебаний цены биткоина.
04 Дискуссия о классификации
Несмотря на то, что MicroStrategy осталась в индексе Nasdaq-100, дискуссии о ее классификации продолжаются. Согласно правилам индекса, в него могут входить только «нефинансовые компании», однако бизнес-модель MicroStrategy все больше напоминает инвестиционную компанию, а не традиционного представителя технологического сектора.
Крупный провайдер индексов MSCI пересматривает стандарты классификации компаний, на балансе которых более 50 % активов приходится на биткоин. Решение ожидается в январе. Оно может серьезно повлиять на положение MicroStrategy.
JPMorgan предупреждает: если MSCI исключит MicroStrategy из соответствующих индексов, фонды с пассивным управлением на сумму до 2,8 млрд долларов будут вынуждены продать акции компании.
Руководство MicroStrategy направило письмо MSCI, подчеркнув, что компания «не является пассивным держателем биткоина, а представляет собой действующее предприятие, финансирующее новые покупки за счет привилегированных акций и других инструментов».
05 Стратегическое значение
Для криптоиндустрии сохранение MicroStrategy в индексе Nasdaq-100 носит символический характер. Это свидетельствует о растущей терпимости традиционных финансовых рынков к компаниям с биткоин-ориентированной стратегией.
С точки зрения инвестиционных каналов, традиционные инвесторы получают косвенный доступ к биткоин-активам, инвестируя в фонды, отслеживающие индекс Nasdaq-100. По оценкам, доля MicroStrategy в индексе может достигнуть 0,47 %, что делает ее 48-м по величине активом.
Наблюдатели рынка считают, что статус MicroStrategy в индексе может привлечь дополнительный институциональный интерес к биткоину. Председатель совета директоров Майкл Сейлор в последнее время активно взаимодействует с суверенными фондами и семейными офисами, продвигая биткоин как «цифровой капитал» и «цифровое золото».
Это развитие может подтолкнуть другие публичные компании к рассмотрению возможности добавления биткоина на баланс, хотя, вероятно, не в таких масштабах, как у MicroStrategy.
06 Уникальное сравнение
Отличия MicroStrategy от традиционных технологических компаний очевидны. Для инвесторов, ищущих косвенное воздействие биткоина, MicroStrategy предлагает уникальный вариант — хотя риски напрямую связаны с изменениями курса биткоина.
| Параметр сравнения | Традиционная технологическая компания | MicroStrategy |
|---|---|---|
| Основной бизнес | Продажа продуктов или услуг | Приобретение и хранение биткоина |
| Модель дохода | Преимущественно операционная прибыль | Преимущественно рост стоимости биткоина |
| Профиль риска | Конкуренция в отрасли, технологические инновации | Волатильность цены биткоина |
| Корреляция с биткоином | Низкая или отсутствует | Крайне высокая |
| Факторы оценки | Рентабельность, перспективы роста | Цена биткоина, объем активов |
Перспективы
MicroStrategy — единственная компания такого рода в индексе Nasdaq-100. На ее балансе более 660 000 биткоинов, что превышает официальные резервы многих государств.
Несмотря на продолжающиеся споры о бизнес-модели, решение Nasdaq пока подтверждает право компаний с крупными биткоин-активами на место в ведущих индексах. Ожидается, что MSCI в январе примет решение о дальнейшем включении таких компаний в эталонные индексы. Это решение, несомненно, повлияет как на крипторынок, так и на традиционный финансовый сектор.
