Tenho assistido a este debate sobre ações farmacêuticas para comprar nos últimos meses, e a diferença entre Novo Nordisk e Amgen está a ficar bastante interessante do ponto de vista de investimento.

Então, aqui está o ponto com a Novo - eles dominaram absolutamente o espaço do GLP-1 com semaglutida. Ozempic, Wegovy, Rybelsus... esses medicamentos estavam a gerar dinheiro. Até ao outono passado, tinham cerca de 59% da quota de mercado global de GLP-1. Mas depois a realidade bateu à porta. As terapias de tirzepatida da Eli Lilly começaram a conquistar quota, versões combinadas tornaram-se mais acessíveis, e de repente a NVO teve de cortar orientações duas vezes. Isso é um sinal difícil quando um líder de mercado começa a reduzir números.

Eles estão a tentar reagir, no entanto. Conseguiram aprovação da FDA para a pílula oral Wegovy, estão a expandir para novas indicações com benefícios cardiovasculares, a trabalhar em produtos de próxima geração como CagriSema e amycretina. A aposta em doenças raras com medicamentos para hemofilia também é uma diversificação inteligente. Mas aqui está o problema - quando a tua história de crescimento depende tanto de uma área terapêutica, e essa área começa a ficar cheia de concorrência, os investidores ficam nervosos. A ação caiu cerca de 32% em seis meses por uma razão.

A Amgen está a jogar um jogo completamente diferente. Não estão a perseguir a tendência mais quente - estão dispersos por oncologia, cardiovascular, inflamação, saúde óssea, doenças raras. Essa diversificação realmente importa quando procuras ações farmacêuticas para comprar por estabilidade. Prolia e Xgeva podem enfrentar concorrência de genéricos, mas têm o Evenity, Repatha, produtos mais recentes como Tavneos e Tezspire a sustentar a receita. A aquisição da Horizon Therapeutics deu-lhes também um portfólio sólido de doenças raras.

Agora, a aposta deles na obesidade - MariTide - é interessante porque é uma dose mensal em vez de semanal. Isso é um verdadeiro diferencial se funcionar. Ainda estão em estudos de fase III, mas os dados parecem sólidos. Injeções menos frequentes podem significar melhor adesão dos pacientes, o que é uma vantagem genuína.

Olhando para os números, as estimativas de lucros da NVO têm vindo a diminuir nos últimos 60 dias, enquanto as da Amgen estão a subir na verdade. A NVO negocia a 13,5x os lucros futuros, a AMGN a 15,3x - ou seja, estás a pagar um prémio pela Amgen, mas a qualidade da perspetiva de lucros é diferente.

Se estás a tentar escolher entre estes dois para ações farmacêuticas para comprar neste momento, a escolha parece bastante clara. A Novo está a lidar com pressão competitiva, erosão de quota de mercado e incerteza a curto prazo sobre se a sua reestruturação realmente vai dar resultados. A Amgen tem impulso, um pipeline diversificado e fluxos de caixa mais previsíveis. Sim, é mais caro em termos de avaliação, mas a estabilidade importa quando o setor é tão volátil.

A Novo pode recuperar se estabilizar o negócio de GLP-1 e os novos candidatos do pipeline entregarem. Mas isso é uma jogada de reviravolta com mais risco de execução. A Amgen é simplesmente a aposta mais segura se quiseres exposição farmacêutica sem apostar tudo numa única tendência terapêutica.