Acabei de perceber algo bastante importante a acontecer no setor de mineração que a maioria das pessoas pode estar a ignorar. A narrativa do HODL que definiu os mineiros de bitcoin durante anos está basicamente morta agora, e estamos a ver uma mudança massiva em direção à infraestrutura de IA.

Pensem nisso. Essas empresas de mineração já possuem enormes centros de dados, contratos de energia barata e expertise operacional. Portanto, quando as margens do bitcoin foram esmagadas e a competição se intensificou, o movimento lógico foi reaproveitar toda essa infraestrutura para computação de IA. Faz sentido do ponto de vista empresarial, mesmo que quebre a antiga ideologia do HODL.

Olhemos para os números, é bastante claro. A Core Scientific vendeu BTC no valor de $175 milhões para acelerar sua mudança para IA, passando de 2.537 BTC para cerca de 630. A Bitdeer foi ainda mais extrema, zerando completamente seu tesouro de bitcoin, que atingiu um pico de 2.470 BTC, para financiar a expansão de centros de dados de IA. A Riot Platforms tratou o BTC mais como uma ferramenta de financiamento do que como um ativo de reserva, liquidando quase 1.100 moedas para financiar aquisições e vendendo $200 milhões em apenas os dois últimos meses de 2025.

Até mesmo as empresas que não estão abandonando completamente o bitcoin estão claramente mudando suas prioridades. O CEO da Bitfarms literalmente disse que eles já não são mais uma empresa de bitcoin. A Cipher Digital desinvestiu participações na mineração e reduziu suas holdings de 2.284 BTC para 1.500. A CleanSpark está monetizando a produção por meio de opções cobertas e explorando linhas de crédito lastreadas em bitcoin. Isso não é mais comportamento de HODL.

O que está impulsionando isso? Com o bitcoin em torno dos níveis atuais após cair de picos mais altos, o capital claramente está a fluir para construções de infraestrutura de IA. As margens de lucro na mineração pura praticamente desapareceram em comparação com as margens de 90% durante o ciclo de alta de 2021. Quando você compete com operações de escala industrial e os custos de energia continuam a subir, a economia simplesmente não funciona, a menos que você também esteja capturando o potencial de valorização da infraestrutura de IA.

A parte interessante é que alguns mineiros, como a MARA e a HUT, mantêm posições grandes de BTC, mas sinalizam explicitamente que não estão mais ideologicamente comprometidos em manter. A MARA ainda possui 53.822 BTC, mas agora afirma que pode comprar ou vender de forma oportunista. A HUT declarou que o bitcoin não é mais um foco estratégico de longo prazo, com a exposição a ser reduzida ao longo do tempo.

A Core Scientific, a Bitdeer, a Riot e a Bitfarms sozinhas representam a maior parte dessa redução de mais de 15.000 BTC desde o pico de holdings. Isso é um sinal massivo sobre para onde o setor está se dirigindo. Se essa tendência continuar, poderemos ver ainda mais monetização de tesouraria no setor de mineração, à medida que as empresas buscam oportunidades na infraestrutura de IA. A era do HODL para os mineradores públicos está basicamente encerrada.