Acabei de revisar os números de rentabilidade dos mineiros e a situação está bastante feia. Segundo o modelo de regressão que usam para estimar custos de produção, os mineiros estão gastando cerca de $88.000 por BTC enquanto o preço ronda os $73.700. Isso significa que cada moeda que extraem custa-lhes quase $15.000 a mais do que vale no mercado. Basicamente operam com perdas de 20% em cada bloco.

A situação agravou-se devido à crise geopolítica no Oriente Médio. O petróleo disparou para mais de $100, o Estreito de Ormuz está praticamente fechado, e isso impacta diretamente nos custos de eletricidade. Estima-se que entre 8-10% do hashrate global esteja em zonas sensíveis a esses fornecimentos energéticos. O resultado foi uma queda de 7,76% na dificuldade no sábado passado, a segunda maior do ano. O hashrate recuou para 920 EH/s, muito abaixo do recorde de 1 zetahash que atingimos recentemente.

O mais interessante é que quando os mineiros não conseguem cobrir os custos, são obrigados a vender bitcoin para financiar operações. Isso adiciona mais pressão de oferta a um mercado que já está complicado: 43% do fornecimento total está em perdas, há baleias distribuindo nos repiques, e há muito alavancamento acumulado. As empresas mineradoras cotadas já estão pivotando para IA e computação de alto desempenho porque as margens do bitcoin tornaram-se insustentáveis. O próximo ajuste de dificuldade esperado para o início de abril provavelmente continuará a diminuir se o bitcoin se mantiver abaixo de $88.000. A rede se autorregula, mas esse período entre quando os custos superam as receitas e quando a dificuldade cai o suficiente é onde ocorre o dano real, tanto para os mineiros quanto para o mercado spot que absorve suas vendas forçadas.