Acabei de perceber algo interessante sobre por que as criptomoedas estão a subir recentemente, e isso fez-me refletir sobre a mecânica mais ampla do mercado em jogo neste momento.

Então, aqui está a questão - temos visto o Bitcoin a negociar em torno de 72 mil e o Ethereum a pairar perto de 2,2 mil, e a recuperação tem sido bastante consistente apesar de todo o ruído nos mercados tradicionais. A capitalização total do mercado de criptomoedas está confortavelmente acima de 2,3 trilhões, o que é um território sólido.

O que é fascinante é entender por que as criptomoedas continuam a subir. Parte disso deve-se à forma como as tensões geopolíticas se desenrolam economicamente. Quando ocorre uma crise, espera-se que tudo colapse, mas os mercados são mais complexos do que isso. O petróleo não disparou para 100 como muitos previram - o Brent estabilizou-se em torno de 78 e o WTI em cerca de 73. O Dow mal se moveu, o Nasdaq até virou verde. Quando ativos tradicionais mostram essa resiliência, isso altera o cálculo de risco para as criptomoedas.

Há também esse padrão de reversão interessante a acontecer. Antes de grandes notícias, os traders vendem ativos. Depois, quando o resultado temido não se materializa tão mal como esperado, eles compram de volta. É exatamente isso que estamos a ver agora - investidores que venderam o rumor estão agora a comprar a notícia.

O pano de fundo macroeconómico também tem sido surpreendentemente favorável. Os dados do PMI de manufatura vieram mais fortes do que o esperado nos últimos meses, o que indica uma estabilidade económica subjacente. Quando se combina isso com a estimativa de aumento na probabilidade de cessar-fogo (os traders estavam a precificar uma probabilidade de 46% até ao final de março, 66% até ao final de abril), toda a sensação de risco-off começa a desvanecer.

O que realmente chamou minha atenção são os padrões de acumulação. Grandes players como a MicroStrategy e investidores institucionais continuaram a acumular Bitcoin e Ethereum mesmo durante períodos difíceis - estamos a falar de mais de 50 mil ETH e 3 mil BTC acumulados, apesar de perdas significativas em papel. Esse tipo de convicção geralmente importa.

Mas aqui está o contraponto que vale a pena considerar - há sempre a possibilidade de isto ser apenas um rebote de gato morto. Quando um ativo em queda se recupera temporariamente antes de retomar a sua tendência de baixa. Então, por que o mercado de criptomoedas está a subir agora pode ter uma resposta de curto prazo versus uma de longo prazo. Os catalisadores de curto prazo são claramente positivos, mas se isso se sustentar depende de esses fatores macroeconómicos se manterem.

De qualquer forma, entender por que as criptomoedas sobem (ou descem) geralmente resume-se a essa mistura de reprecificação do risco geopolítico, dados macroeconómicos e posicionamento institucional. Neste momento, os três parecem apontar na mesma direção, e é por isso que estamos a ver esse tipo de momentum. Vale a pena ficar atento a quanto tempo esses ventos favoráveis duram.