O "cabeça e ombros invertido" do ouro está a surgir? Três sinais convergentes apontam para o mesmo objetivo

Formações técnicas, rendimento real, suportes e resistências cruzam-se, uma análise tripla raramente coincide. Se o ouro completar a formação do ombro direito, a zona intermédia de 6000 dólares pode deixar de ser uma mera imaginação...

Na terça-feira, o preço do ouro rompeu a faixa de consolidação de 4400 dólares por onça, subindo até cerca de 4700 dólares (mais ou menos 100 dólares). Esta zona coincide com o nível de suporte/resistência formado pelo 1,65 vezes a média móvel de 3 anos do preço do ouro. Após a conclusão da consolidação nesta área, espera-se que a próxima onda de subida leve o preço de volta à barreira de 5000 dólares, um valor relacionado com o múltiplo de 3,00 vezes o nível do ciclo médio do ouro.

Se esta tendência se concretizar, criará condições para a formação de uma base de cabeça e ombros invertida no preço do ouro. Para confirmar esta formação, observaremos se o preço do ouro realiza uma consolidação lateral durante a formação do ombro direito e, por fim, rompe em alta para atingir uma nova máxima histórica. O objetivo de subida estimado por esta formação é precisamente na zona intermédia de mais de 6000 dólares, o que coincide com a nossa previsão obtida na semana passada através de uma análise independente. A análise da semana passada indicou que a descida do rendimento real a 10 anos para perto de zero apoiaria uma subida do preço do ouro para a zona intermédia de mais de 6000 dólares. Além disso, dois pares de suportes/resistências que se repetem deverão cruzar-se também na mesma zona até ao final de 2026.

Em outras palavras, temos três métodos de análise independentes que apontam todos para a zona intermédia de mais de 6000 dólares como objetivo de alta do preço do ouro.

Curva de valor intrínseco das opções de ouro

Atualmente, o preço do ouro negocia-se perto de 4700 dólares por onça, o que coincide praticamente com o preço de "máximo de dor" das opções de ouro de maio de 2026. Isto significa que, antes de o preço do ouro enfrentar pressões relacionadas com opções, ainda há espaço suficiente para subida a curto prazo.

Por exemplo, mesmo que o preço do ouro suba para 5000 dólares, o ΔIV (valor intrínseco) das opções de maio de 2026 apenas aumentará para cerca de 400M de dólares, permanecendo relativamente baixo em comparação com níveis históricos recentes.

Fatores que impulsionam o ouro

Como mostrado na figura 8, desde o ponto mais baixo do ciclo médio do ouro (ICL) em 23 de março, o mercado tem vindo a incorporar especialmente as expectativas de inflação futura elevadas. Esta tendência deverá continuar a influenciar a subida do preço do ouro.

Outro fator comum que impulsiona o preço do ouro é o preço/rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos. Apesar de, recentemente, este fator não contribuir muito para a subida do ouro, pelo menos deixou de exercer pressão de baixa. Em 27 de março, o preço do título a 10 anos formou um fundo local na sua zona de suporte/resistência de 3,05 vezes, tendo posteriormente reagido e subido até à parte superior dessa zona.

Desde o início do conflito, o rendimento do título a 10 anos subiu de 3,97% para o mais recente de 4,31%. Apesar do aumento do rendimento, o ETF iShares de títulos do Tesouro dos EUA a 7-10 anos (IEF), que serve como substituto de obrigações, tem vindo a aumentar de forma contínua desde o início do ano. Estes fluxos de capital podem ser impulsionados por fatores como: primeiro, a expectativa de que, com a desaceleração económica, o rendimento a 10 anos diminuirá; segundo, a transferência de fundos de ações em queda para ativos tradicionais de refúgio.

Por outro lado, o ETF iShares de títulos do Tesouro dos EUA a mais de 20 anos (TLT), que substitui obrigações a 30 anos, tem vindo a diminuir desde o pico parcial de novembro de 2024. Isto evidencia que diferentes segmentos da curva de rendimento atraem níveis de procura distintos. Os investidores parecem preferir mais o segmento a 10 anos, pois obrigações de prazo mais longo podem ser consideradas menos atrativas face à incerteza e aos riscos de inflação que não compensam os potenciais rendimentos.

Prata

Assim como o ouro, o prata também voltou a negociar perto do seu preço de "máximo de dor", atualmente cerca de 74 dólares. Nas próximas semanas, espera-se que o preço da prata suba gradualmente até à zona dos 80 dólares. O ΔIV do contrato de opções de prata/ouro, em suporte/resistência de 2,6 vezes, elevou-se para cerca de 120M de dólares, ainda bastante baixo. Em outras palavras, mesmo atingindo esse objetivo, não deverá exercer uma pressão significativa de opções sobre o preço.