Financiamento Fracionado para Investimento Internacional

O sistema bancário internacional tem dificuldades em manter a sua relevância. Como as transações internacionais demoram dias e até semanas a acontecer, isso ridiculariza a era digital. Deixe-me dar-lhe a minha experiência pessoal.

Eu vivo em Sidney, na Austrália, e ainda tenho uma conta bancária no Reino Unido. Do jeito que as coisas estão neste momento, é mais rápido para mim fazer

*   voar de Sidney para Heathrow,  
*   conduzir até Brighton, na Costa Sul, onde está sediada a minha conta bancária do Reino Unido,  
*   levantar o meu dinheiro,  
*   ir até ao cais de Brighton e pegar no meu chapéu “kiss-me-quick” e na contribuição da Grã-Bretanha para a alta cozinha - fish and chips, antes de regressar a Heathrow e voar de volta a Sidney  

do que transferir os meus fundos do Reino Unido para a Austrália através do sistema bancário tradicional.
Numa altura em que os millennials acham que hoje já é tarde demais, o sistema bancário apenas mostra uma desconexão face às necessidades de quem é digitalmente nativo - o que ajuda a explicar o sucesso contínuo de tantos Neo-bancos.

No entanto, existem novos modelos de financiamento que continuam a ser desenvolvidos, estando prontos e preparados para perturbar os mercados de capitais a nível global, abraçando os digitalmente nativos. Estas forças disruptivas evoluíram organicamente ao longo dos últimos 13 anos e assentam no poder da tecnologia Blockchain, o motor imutável e irreversível que sustenta o Bitcoin.

Neste artigo, vamos explorar como o financiamento fracionado baseado em tecnologia Blockchain tem o poder de abrir os mercados globais de banca e de investimento com uma tecnologia que define a propriedade digital e permite transações internacionais quase imediatas

A Blockchain - banca revista

A Blockchain iniciou a sua jornada comercial em janeiro de 2009. Logo desde o início, o que estava escrito ficou evidente, nas paredes sagradas dos bancos, com a primeira linha do resumo (abstract) do whitepaper do Bitcoin, que o sintetiza da melhor forma:

“Uma versão puramente peer-to-peer de dinheiro eletrónico permitiria que pagamentos online fossem enviados diretamente de uma parte para outra sem passar por uma instituição financeira.” Whitepaper do Bitcoin

O poder inicial do Bitcoin, que deu origem a tantas outras criptomoedas, era transferir pagamentos internacionais quase instantaneamente, através de um novo conjunto de “payment rails”.

Smart Contracts - a programabilidade do dinheiro

Os smart contracts permitem que fundos, via criptomoedas, sejam programados de um modo muito semelhante a uma máquina de vending extremamente poderosa. Numa máquina de vending

2.  Introduz o seu dinheiro,  
4.  Escolhe os seus “sweeties” e 
6.  Apanha-os na bandeja de distribuição.   
     

Todo o trabalho informático acontece nos bastidores e, de forma muito simples, estabelece-se um contrato

*   A máquina de vending _oferece_ a oportunidade de comprar os “sweeties”,  
*   Você _aceita_ concordando em comprá-los, e  
*   _A contrapartida_ é feita quando introduz o seu dinheiro.

Todos os cálculos ocorrem dentro da própria máquina de vending.

Esta mesma estrutura foi aplicada em 2016, quando o Commonwealth Bank of Australia e o Wells Fargo realizaram uma transação internacional usando smart contracts para o envio de algodão da Austrália para a China.

2.  Quando o navio passou para águas chinesas, acionou um sensor GPS no contentor.  
4.  O sensor GPS enviou um sinal para a cloud que acionou um _smart contract_  
6.  Este smart contract libertou automaticamente fundos ao vendedor de algodão com base nos dados de GPS e no smart contract que programou os detalhes do contrato de vendas entre comprador e vendedor. 

Esta transação foi a primeira a testar e substituir o pesado processo orientado para papel que os bancos usavam para transações internacionais (via Letters of Ccredit). 
Ao usar smart contracts, todas as transações digitais têm a capacidade de serem programadas, o que permite_ Initial Coin Offerings_ (ICOs).

ICOs - o início do financiamento fracionado

As ICOs foram muito comuns em 2016 e 2017 e representavam crowdfunding em esteroides. Uma nova plataforma blockchain seria desenhada por uma equipa e financiada por crowdfunding dos tokens de software, essencialmente criptomoedas, usados para alimentar a plataforma que estava a ser desenvolvida. O poder das ICO’s vinha da capacidade de mover estes tokens entre bolsas internacionais de criptomoedas quase instantaneamente.

As ICOs tiveram um enorme sucesso, angariando $24 mil milhões de capital global - mais de 20% do mercado de venture capital dos EUA em 2017, usando uma tecnologia que só tinha existido durante 12 meses. De forma crucial, nenhum destes fundos passou pelo sistema bancário tradicional.
As ICOs abriram o mundo do capital democrático, onde fundos de qualquer lugar podiam ser transferidos facilmente e a baixo custo a nível global para apoiar projetos. Houve, no entanto, uma grande diferença, que colocou os reguladores numa posição defensiva.

Ao contrário do boom e da ruptura dot com antes, o boom das ICO foi impulsionado predominantemente por indivíduos, e não por fundos institucionais. Aqueles que apoiaram os projetos blockchain verdadeiramente compreenderam a tecnologia e os objetivos das plataformas que estavam a ser financiadas, e, na maioria dos casos, perceberam que os projetos eram de alto risco. Talvez o mais importante, foi também o primeiro gostinho real de onde a própria internet incorporou valor financeiro ao usar tecnologia blockchain sem necessidade de entrar no sistema bancário externo. As ICOs lançaram a base para a transformação do internet of information para o_ internet of value_. Foi ainda reforçado pelo facto de a blockchain conseguir definir propriedade digital.

NFTs (Non-fungible tokens) - definir propriedade digital

Um NFT essencialmente representa a impressão digital digital de um ficheiro digital - por exemplo, um vídeo, uma imagem digital de uma peça de arte ou até um documento de texto. Tal como a sua própria impressão digital, que é única para si, uma impressão digital digital é uma representação única de um ficheiro digital. Sem entrar demasiado a fundo na tecnologia, os NFTs usam aquilo que é conhecido como criptografia SHA-256 (daí o “crypto” em cryptocurrencies). Com esta tecnologia, pode representar um ficheiro digital por uma hash criptográfica, que é uma combinação de números e letras, conforme mostrado no exemplo à esquerda de um artista Indígena Australiano Jakob Watson.

O poder dos NFTs, smart contract para fornecer propriedade fracionada

A propriedade fracionada de ativos não é uma ideia nova. No mercado imobiliário, os Real Estate Investment Trusts (REITs) são uma estrutura de financiamento estabelecida, a nível global. De igual modo, muitos mercados verticais já têm modelos de propriedade fracionada – por exemplo, a propriedade partilhada de cavalos de corrida, barcos, timeshares, etc. Vamos alargar isto ao domínio digital

Como os NFTs representam a propriedade digital de um ficheiro digital através de uma impressão digital digital única, imagine partir esse ficheiro digital em partes individuais - por exemplo, pixéis de uma imagem ou frames de um vídeo - e definir a propriedade dessas partes individuais através de NFTs.

Onde isto se torna verdadeiramente poderoso é na capacidade de negociar esses NFTs, que são quase idênticos na estrutura às criptomoedas. Isto significa que esses NFTs fracionados podem ser movidos globalmente e quase instantaneamente a custo negligenciável. Isto cria uma multiplicidade de novas oportunidades.

Este conceito de converter direitos económicos associados a ativos em tokens digitais chama-se tokenistion. Estes tokens podem ser programados e armazenados como um registo permanente numa Blockchain e, posteriormente, transferidos de uma parte para outra. Quase qualquer ativo e os respetivos direitos económicos podem, teoricamente, ser tokenizados e negociados.

Um exemplo que mostra onde esta tecnologia tem sido usada para fracionar ativos foi com um projeto chamado fractional.art. Eles estabeleceram a ideia de conseguir possuir frações dos principais NFTs “blue chip”, como a infame coleção Bored Ape Yacht Club. A propriedade de cada NFT foi dividida em partes do NFT original. O maior desafio é que, como a Forbes destacou, a SEC, o regulador dos EUA, estava a analisar muito cuidadosamente os NFTs fracionados. Quer os problemas estejam relacionados ou não, ou porque o mercado de NFTs colapsou cerca de 85% em linha com o “crypto winter”, a fracionação dos NFTs da fractional art está a ser desativada no futuro . O modelo foi testado e, de tantas formas, provou funcionar.

Propriedade fracionada de Ativos Físicos

A estrutura da propriedade fracionada pode, em teoria pelo menos, ser alargada para incluir propriedade fracionada em praticamente qualquer ativo físico identificável – propriedade, um parque solar ou partes de arte. Se, por exemplo, os títulos de uma propriedade, como um documento digital de texto que pode ser identificado de forma única, pudessem ser tokenizados e divididos em 100 NFTs - cada NFT representaria 1% da propriedade da propriedade - imagine quão poderoso isso poderia ser.  Naturalmente, é preciso ter algum cuidado - especialmente no que diz respeito à governação do ativo físico. Por outras palavras: quem administra o processo de tomada de decisão para vender o ativo e em que circunstâncias.

Pelo lado positivo, um investidor poderia comprar 1% de um apartamento em Berlim, 2% de um apartamento em Nova Iorque e 1% de uma casa de férias em Sidney. O problema de os nativos digitais entrarem no mercado imobiliário já seria coisa do passado. Imagine como isto afetaria os mercados em termos de liquidez adicional, a nível global. Permitiria que mercados historicamente muito ilíquidos fossem definidos melhor, tornando os mercados mais eficientes ao longo do tempo à medida que a descoberta de preços é melhorada.

O desafio para qualquer financiamento fracionado, no entanto, é que a regulação tem de acompanhar a tecnologia.

O Equilíbrio da Regulação

Infelizmente, a regulação anda sempre atrás da tecnologia. Isto não é porque os reguladores não queiram abraçar novas tecnologias, mas porque os reguladores só podem regular aquilo que os legisladores colocam na lei, ou seja, os governos. Quando consideramos a idade média dos deputados e senadores nos EUA, de 58,4 anos e 64,3 anos respetivamente, a maioria dos legisladores não cresceu com tecnologia durante toda a vida. Como resultado, haverá uma quebra natural no conhecimento deles próprios. Com essa falta de compreensão das tecnologias mais recentes, vem a falta de compreensão dos riscos. A educação ajuda, mas será um processo muito lento. Assim, os reguladores têm de trabalhar dentro das estruturas legais atuais que existem.

A propriedade fracionada, do ponto de vista do regulador, cai nas leis de hoje. Estas são definidas por diferentes definições a nível global, mas incluem, por exemplo, Collective Investment Vehicles, Manged Investment Schemes ou Real Estate Investment Trusts (REITs). Novos projetos são tipicamente “enfiados” em estruturas legais existentes ou, nos piores casos, são implementadas ações de enforcement através da utilização de legislação já existente.

As associações da indústria têm muita consciência dos desafios regulatórios e estão a procurar implementar as melhores práticas que os membros profissionais devem seguir. Embora não haja garantia de que uma ação de enforcement não venha a seguir, ao criar um ambiente profissional para o desenvolvimento de ideias inovadoras, os reguladores podem ver os esforços a serem feitos para reduzir a incidência de maus atores. Naturalmente, este é um processo iterativo que estará em curso, por muito frustrante que isso possa ser.

Uma ideia para o futuro

A propriedade fracionada faz sentido para qualquer pessoa que tenha experienciado como é fácil programar e mover fundos internacionalmente usando criptomoedas. Contudo, as regulações não abraçam o mesmo poder com a mesma intensidade, o que apresenta algumas inconsistências, com o direito de um indivíduo de decidir discricionariamente como gasta os seus próprios fundos.

Um pouco por todo o mundo, a maioria dos casinos em todo o mundo permite a qualquer pessoa com mais de 18 anos a capacidade e o direito de apostar essencialmente o quanto quiser. De igual modo, no hipódromo, se tiver mais de 18 anos, pode apostar quanto quiser. No entanto, os indivíduos não têm o direito discricionário de investir nem sequer $100 em Pre-IPOs ou de investir em criptomoedas pré-ICO, por exemplo, a menos que sejam investidores credenciados. Isto cria uma enorme desconexão entre os utilizadores da tecnologia, que compreendem a tecnologia e a maioria dos riscos, e a regulação necessária para a enquadrar legalmente. Como resultado, a tecnologia tende a ser “encaixada” numa caixa que se relaciona com precedentes históricos do passado distante e sombrio. Naturalmente, ninguém quer ver consumidores a serem enganados por projetos inadequados - já vimos demasiados desses. Assim, aqui vai uma ideia para exploração.

Faz sentido que os indivíduos tenham discricionariedade para gastar ou investir os seus fundos da forma que acharem adequada. Dito isto, os reguladores precisam de algum mecanismo de controlo para estar em vigor. Então, que tal os reguladores fornecerem alguma discricionariedade a investidores não credenciados, estabelecendo uma estrutura de licenciamento para aqueles que desejem participar e para aqueles que queiram poder investir em propriedade fracionada?

*       

É disponibilizada uma licença com base em educação online para demonstrar os riscos e proporcionar compreensão a potenciais investidores

    
*       

Os resultados ficam bloqueados numa blockchain ligada à identidade do participante

    
*       

O participante pode investir em projetos aprovados, selecionados por partes de confiança, que ligam à identidade do investidor

    
*       

Estão disponíveis diferentes níveis de licenciamento para diferentes partes, de acordo com o quanto de educação tiverem realizado.

    
*       

Os smart contracts de um projeto podem automaticamente parar qualquer investimento para além do nível de licenciamento do investidor. 

Conclusão

A propriedade fracionada tem algum poder excecional e, quando a abraça pela primeira vez, sente-se uma grande excitação. Como com todas as novas tecnologias, no entanto, leva algum tempo para os reguladores alcançarem para onde a tecnologia está a caminhar e para regularem os riscos que os legisladores determinam que precisam de ser regulados. No setor tecnológico, há uma expressão que soa tantas vezes nos ouvidos dos empreendedores - “pede perdão, não permissão”. Em fintech, como sabemos demasiado bem, infelizmente não funciona tão bem e pode acabar em lágrimas.

Portanto, só precisamos de paciência para ver reguladores e legisladores alcançarem o poder da nova tecnologia e, infelizmente, isso pode levar tempo - provavelmente muito, muito tempo.