Lucros da Nio: Primeiro Lucro Operacional Impulsionado por Forte Volume de Veículos e Alavancagem Operacional

Principais métricas Morningstar para a Nio

• Estimativa de justo valor

  : $6.10

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação do fosso económico Morningstar

  : Nenhum

• Classificação de incerteza Morningstar

  : Muito elevada

O que pensámos sobre os resultados da Nio

A receita do 4.º trimestre da Nio, NIO, cresceu 76% face ao ano anterior, ultrapassando o limite superior da sua orientação anterior. Apesar da concorrência de preços, a otimização do mix de produtos levou a um ganho de 5% na fixação de preços dos veículos, o que também conduziu a uma melhoria da margem dos veículos.

Porque é que isto importa: A cotação da Nio disparou 15% de um dia para o outro, no primeiro trimestre lucrativo de sempre da empresa. Com um crescimento de 72% no volume de veículos, impulsionado pelo arranque da nova SUV de grande porte ES8, a margem dos veículos recuperou ainda para as altas dezenas após três anos, superando as nossas expectativas.

• Embora reconhecendo a incerteza da procura no sector este ano, a gestão mantém-se confiante em aumentar as vendas de veículos em 40%-50% em 2026 com as três grandes SUVs — a ES9, a Onvo L80 e a nova ES8 — previstas no pipeline. Isto compara com a nossa previsão de 29%, dada a canibalização entre as marcas Nio e Onvo.
• Revemos as estimativas de receitas de 2026-30, reduzimos a perda líquida de 2026 e aumentamos o lucro líquido de 2027-30 com preços de veículos e margem bruta mais elevados, bem como com pressupostos de rácios de despesas mais baixos. Apesar da pressão de custos decorrente dos recentes movimentos do preço do lítio, esperamos que a margem dos veículos melhore com maiores volumes e um melhor mix.

Conclusão: Aumentamos a nossa estimativa de justo valor para $6.10 por ADS, o que implica 0,9 vezes o preço/vendas de 2026. As ações estão valorizadas de forma relativamente justa, no território de 3 estrelas. Mantemo-nos cautelosos quanto a tirar demasiado partido da viragem de resultados do trimestre único.

Entrelinhas: Para o primeiro trimestre, a gestão orientou as entregas de veículos para crescer 90%-97% face ao ano anterior, para 80.000-83.000 unidades. O ponto médio da orientação implica uma entrega em março de cerca de 33.500 unidades, o que indica um bom impulso nas vendas para a ES8 continuar no novo ano.

• Com o arranque das vendas da ES8, à medida que o efeito de escala se instala e as despesas abrandam, a Nio espera que a margem dos veículos no primeiro trimestre seja semelhante à do 4.º trimestre. Com lançamentos de novos modelos para impulsionar o crescimento do volume, a gestão orientou para uma viragem no lucro operacional não-GAAP do ano inteiro em 2026.