Resumo do Mercado: Pode uma grande redução da taxa pelo Fed dar um impulso extra às ações?

As Empresas dos EUA Estão a Absorver a Inflação das Tarifas

A inflação esteve em destaque na semana passada, enquanto comentadores procuravam indícios dos efeitos das tarifas e uma indicação da política futura de taxas de juro nos mais recentes dados. Mas a inflação dos preços na origem foi benigna, caindo para 2,6% ao longo do último ano, face a 3,1% no mês anterior. Esta descida do PPI (Índice de Preços na Produção) nos grandes títulos reflecte sobretudo uma queda nas margens do comércio, já que os grossistas e retalhistas absorvem a inflação das tarifas reduzindo as suas margens de lucro, em vez de repassarem esses custos aos consumidores.

Isto contrasta fortemente com o período pós-pandemia, quando estas empresas procuraram aumentar as suas margens sob a cobertura de pressões inflacionistas mais amplas. Esta abordagem mais cautelosa pode indicar falta de confiança na capacidade dos negócios dos EUA para aguentarem preços mais elevados. Embora a inflação dos preços ao consumidor continue acima da meta, esteve em linha com as expectativas e, consequentemente, reforçou as expectativas de cortes futuros nas taxas de juro. Em resposta, o dólar norte-americano caiu na quinta-feira, terminando a semana com -0,3%.

Quedas nas Rendibilidades das Obrigações do Tesouro a Longo Prazo

Nos mercados do Tesouro, o movimento mais notável veio da yield a 30 anos, tradicionalmente vista como um indicador de estabilidade financeira, que desceu para o nível mais baixo desde o anúncio das tarifas no início de abril. A demonstração de confiança por parte dos investidores coincidiu com a notícia de que o Supremo Tribunal vai acelerar a apreciação da decisão sobre a autoridade do Presidente Donald Trump para utilizar poderes de emergência para impor tarifas.

As Tarifas Mostram que os Investidores Têm Memória Curta

Embora o desfecho da decisão do Supremo Tribunal seja desconhecido, a diminuição do impacto das tarifas na mente dos investidores pode ser vista pelo desempenho do cabaz de exposição a tarifas da Morningstar, uma recolha sem ponderação de empresas identificadas pelos nossos analistas como especialmente vulneráveis a tarifas. Tendo caído em média 22% desde o início do ano até 8 de abril, data em que lançámos o cabaz, o preço destas empresas subiu posteriormente uma média de 25%, com várias a avançarem mais de 100%, incluindo Wayfair W, Kohl’s KSS e Western Digital WDC.

Isto é um lembrete de como eventos económicos e geopolíticos importantes podem desaparecer rapidamente da mente dos investidores, mesmo quando a perspectiva ainda é incerta. Uma indiferença semelhante perante a incerteza política e económica também foi evidente nas ações francesas, que subiram 1,8% numa semana em que o país deu as boas-vindas ao seu sexto primeiro-ministro em cinco anos. Seria fácil interpretar estes resultados como evidência de que os investidores se estão a sentir mais confortáveis com a incerteza política. Contudo, essa conclusão terá de ser testada através da próxima crise significativa antes de podermos ter qualquer confiança nesse argumento.

Preço da Ação da Oracle Dispara

Os investidores de tecnologia tiveram muitas notícias para assimilar na semana passada, com várias operações de captação de capital, incluindo a IPO da Klarna, novos produtos da Apple AAPL e resultados de cortar a respiração da Oracle ORCL. O crescimento impressionante da Oracle desencadeou um aumento de 42% no preço da sua ação na quarta-feira, colocando temporariamente o fundador Larry Ellison como o homem mais rico do mundo e ajudando o sector de tecnologia da informação a ganhar 2,8% ao longo da semana. Também levou a uma mudança na avaliação do analista da Morningstar Luke Yang sobre a estimativa do justo valor da Oracle. A Apple, em contraste, não conseguiu impressionar os investidores, um desfecho perigoso para uma empresa que negocia a uma avaliação cara. Os ganhos em tecnologia impulsionaram ainda o sector de discricionária ao consumo 1,3%, já que a Tesla TSLA subiu 12,8% após o anúncio de que obteve aprovação para testar o seu robotaxi na Nevada.

De forma mais ampla, ganhos acentuados em utilities, energia e serviços financeiros levaram a uma subida global de 1,5% no Morningstar US Market Index. Mais além, os mercados desenvolvidos no exterior ficaram, em geral, atrás dos EUA, enquanto os mercados emergentes estiveram à frente, com +3,6%, liderados pela China.

Um Corte de Meia Unidade na Taxa Impulsionaria os Mercados

O foco dos comentadores esta semana estará firmemente centrado na decisão do Federal Open Market Committee na quarta-feira e na conferência de imprensa que se segue. Embora um corte de um quarto de ponto nas taxas de juro seja o resultado mais provável, os investidores impacientes estarão à espera de mais, na crença de que taxas de juro mais baixas impulsionarão o crescimento económico e as avaliações das ações. Ainda assim, apesar de os preços das ações provavelmente poderem subir se estas esperanças se concretizarem — ou se o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, sinalizar cortes mais profundos nos seus comentários —, aumentar a probabilidade de inflação não beneficiará a maioria dos investidores a longo prazo. Como sempre, os investidores podem acompanhar as divulgações económicas neste calendário.