Após os lucros, as ações da MongoDB são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

O_MongoDB MDB publicou o seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal em 2 de março. A seguir, a análise da Morningstar aos resultados e às ações da MongoDB.

Principais métricas da Morningstar para a MongoDB

• Estimativa de justo valor

  : 303,00 $

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação Morningstar da “economic moat” (moat económica)

  : Nenhuma

• Classificação Morningstar de Incerteza

  : Muito Elevada

O que pensámos sobre os resultados do Q4 fiscal da MongoDB

A MongoDB terminou o ano fiscal de 2026 de forma forte. O crescimento da receita no ano inteiro foi de 23% e a margem operacional ajustada de 19% melhorou 360 pontos-base face ao ano anterior. No entanto, as orientações fracas para o ano fiscal de 2027 e as mudanças inesperadas na liderança fizeram as ações caírem 24% nas negociações after-hours.

Por que é que isto importa: À medida que as empresas demonstram um interesse mais forte na infraestrutura de dados para estarem prontas para a IA, o momento da reestruturação da estratégia go-to-market da MongoDB é infeliz. Os produtos de IA da empresa, como a pesquisa vetorial, estão sob pressão para assumir fluxos de trabalho de dados essenciais antes de os clientes recorrerem a alternativas.

• A troca de liderança na estratégia go-to-market da MongoDB aconteceu apenas quatro meses depois de o seu novo CEO ter tomado posse. O presidente de operações de campo e o diretor de receitas estão ambos a deixar a empresa, com a entrada de um novo chief customer officer. A nova equipa vai precisar de tempo para redefinir o seu impulso de vendas.
• Tanto a pesquisa vetorial como embeddings viram a contagem de utilizadores duplicar ao longo do último ano, mas acreditamos que estas ofertas de IA devem escalar ainda mais rapidamente, tendo em conta a proximidade da MongoDB com o fluxo de trabalho de retrieval augment generation, um processo-chave que fornece contextos para grandes modelos de linguagem.

Conclusão: Mantemos a nossa estimativa de justo valor de 303 $ por ação para a MongoDB sem moat. As ações parecem subvalorizadas após a venda no seguimento dos resultados. Somos otimistas quanto às oportunidades de crescimento impulsionadas pela IA para a MongoDB, desde que a empresa consiga alcançar um público mais alargado que procure construir uma pipeline de RAG.

• Com a retenção líquida de receitas da MongoDB Atlas a expandir-se por três trimestres consecutivos para 121%, acreditamos que a procura de longo prazo permanece forte. Temos confiança de que a empresa conseguirá manter um crescimento anual da receita em meados para níveis altos das “teen” (anos médios a altos) durante os próximos cinco anos.

A seguir: As orientações de crescimento da receita para o ano fiscal de 2027 da administração, de 2,86-2,90 mil milhões de dólares, são quase 600 pontos-base inferiores ao crescimento do ano fiscal de 2026. Além disso, a administração prevê uma expansão moderada de 80 pontos-base na margem operacional ajustada, 280 pontos-base abaixo da do ano fiscal de 2026.

Estimativa de justo valor para a MongoDB

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da MongoDB estão justamente valorizadas face à nossa estimativa de justo valor de longo prazo de 303 $ por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/receita para o ano fiscal de 2027 de 8x. Esperamos que a empresa atinja uma taxa de crescimento anual composta de 17% ao longo de cinco anos.

A MongoDB afirmou-se como a solução mainstream para bases de dados orientadas a documentos. Entre o ano fiscal de 2022 e a primeira metade do ano fiscal de 2026, a receita recorrente anual média para os principais clientes que gastam mais de 100.000 $ por ano duplicou. Expandir workloads a partir dos clientes existentes é fundamental para sustentar o crescimento da MongoDB com receitas de dois dígitos até ao ano fiscal de 2035. O boom de aplicações impulsionadas por IA deverá proporcionar um impulso favorável contínuo para a expansão da MongoDB.

Ler mais sobre a estimativa de justo valor da MongoDB.

Classificação da “economic moat” (moat económica)

Atribuímos à MongoDB uma classificação de “no-moat” (sem moat) porque, neste momento, vemos uma adoção limitada de bases de dados orientadas a documentos para workloads críticos para a missão que incorporam custos de mudança elevados. O desenho estrutural da MongoDB torna-a uma ferramenta otimizada para o desenvolvimento ágil de software; no entanto, demasiada flexibilidade também pode levar a dores de manutenção a longo prazo. Por isso, os clientes tendem a manter-se com bases de dados relacionais como o PostgreSQL, por serem mais fáceis de governar os dados. Embora a taxa de expansão da receita recorrente anual da MongoDB seja elevada, em torno de 120%, e seja amplamente considerada uma líder entre as bases de dados orientadas a documentos, precisamos de mais evidências de que a empresa consegue permanecer uma parte integral do “enterprise tech stack” no longo prazo antes de lhe atribuir uma moat.

Ler mais sobre a “economic moat” da MongoDB.

Força Financeira

Achamos que a MongoDB é financeiramente estável, graças à sua abordagem prudente a aquisições. No final do ano fiscal de 2026, a MongoDB tinha mais de 2,3 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes, e o saldo de caixa e equivalentes tem crescido de forma constante ao longo dos últimos cinco anos. O acordo de 220 milhões de dólares com a Voyage AI é a única grande aquisição na história da empresa, tendo adicionado algum goodwill ao seu balanço. Dito isto, o goodwill deverá continuar a representar uma parte muito pequena do total de ativos da MongoDB, e não consideramos a imparidade do goodwill como uma preocupação importante para a solidez do balanço da MongoDB.

A MongoDB reembolsou todas as suas notas sénior convertíveis no ano fiscal de 2025, e a empresa é agora isenta de dívida. Reconhecemos que a MongoDB tem um histórico limitado de geração de fluxo de caixa operacional positivo, e a perspetiva pouco impressionante da administração para o ano fiscal de 2027 acrescenta mais uma camada de incerteza à trajetória do fluxo de caixa da MongoDB. Ainda assim, acreditamos que a posição de caixa da MongoDB está a um nível saudável e que a alavancagem da empresa deve permanecer muito baixa no futuro previsível.

Ler mais sobre a força financeira da MongoDB.

Risco e Incerteza

Atribuímos à MongoDB uma Classificação de Incerteza “Muito Elevada” devido à intensa concorrência no mercado e à incerteza em torno de novos workloads que surgem do desenvolvimento de aplicações impulsionadas por IA. A versatilidade da MongoDB significa que a empresa está a competir com vários fornecedores de bases de dados ao mesmo tempo. A lista inclui bases de dados NoSQL comerciais de terceiros, bases de dados NoSQL comerciais dos hyperscalers, bases de dados NoSQL de código aberto e bases de dados SQL com compatibilidade com o formato de documentos. Dado o grande número de intervenientes neste espaço e o potencial para a tecnologia futura evoluir, existe uma elevada incerteza quanto à perceção dos clientes sobre o papel de longo prazo da MongoDB nos seus “tech stacks”.

Ler mais sobre o risco e a incerteza da MongoDB.

Dizem os Touro(s) da MDB

• A procura de novas aplicações impulsionadas por IA deverá continuar a alimentar o crescimento da MongoDB.
• A MongoDB Atlas deverá beneficiar de uma “runway” de crescimento alargada, já que a migração para a cloud de bases de dados OLTP ainda está numa fase inicial.
• A experiência de utilizador amigável da MongoDB e o Servidor Community gratuito deverão continuar a aumentar a sua penetração na comunidade de programadores e a incentivar a adoção de ofertas comerciais.

Dizem os Urso(s) da MDB

• A ascensão de novas tecnologias de bases de dados pode reduzir o número de casos de uso otimizados para bases de dados orientadas a documentos, limitando o potencial de crescimento de longo prazo da MongoDB.
• A MongoDB enfrenta uma concorrência intensa para captar procura impulsionada por IA para novas aplicações a partir de pipelines de dados baseadas em SQL.
• A concorrência poderá intensificar-se ainda mais para a MongoDB à medida que os hyperscalers e outros fornecedores de bases de dados NoSQL investem mais recursos no desenvolvimento de produtos.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.