O CBN retira N4,11 trilhões em uma semana através de Vendas OMO

O Banco Central da Nigéria (CBN) esterilizou 4,11 biliões de nairas do sistema financeiro no prazo de uma semana através de vendas em duas operações de Mercado Aberto (OMO) realizadas a 23 e 27 de março de 2026.

Os dados financeiros divulgados pelo banco central no fecho do dia de sexta-feira, 27 de março, confirmaram a dimensão da recolha de liquidez, bem como as entradas, indicando a persistência de excesso de caixa com saldos de abertura elevados dos Bancos/Casas de Desconto, em níveis recorde de 716,033 mil milhões de nairas.

A medida surge num contexto de esforços sustentados de aperto monetário, destinados a travar a inflação, embora analistas alertem para potenciais riscos às ambições de crescimento a longo prazo da Nigéria.

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O que os dados estão a dizer

A gestão agressiva de liquidez do CBN reflete uma postura de aperto contínuo, concebida para estabilizar preços e controlar o excesso de caixa no sistema bancário. No entanto, a dimensão e a frequência destas intervenções levantaram preocupações entre os participantes do mercado quanto às suas implicações económicas mais vastas.

• O CBN recolheu 4,11 biliões de nairas através de dois leilões de OMO, drenando 2,357 biliões de nairas a 23 de março e 1,753 biliões de nairas a 27 de março.
• A liquidez do sistema financeiro foi parcialmente compensada por 2,985 biliões de nairas de injeções, resultando numa retirada líquida de 1,125 biliões de nairas.
• Os bancos depositaram fundos significativos na Facilidade Permanente de Depósitos (SDF), incluindo 7,968 biliões de nairas, 8,551 biliões de nairas e 6,800 biliões de nairas, respetivamente, na quarta-feira, quinta-feira e sexta-feira.
• Mais cedo na semana, os bancos estacionaram 8,176 biliões de nairas e 6,592 biliões de nairas na segunda-feira e na terça-feira, para obterem cerca de 22,28% de juro overnight.

A decisão do CBN de manter taxas de juro atrativas acima de 22% na SDF incentivou os bancos de dinheiro a canalizarem a liquidez excedente para o banco central, em vez de a direcionarem para atividades de concessão de crédito produtivo.

Mais análises

Neste primeiro trimestre de 2026, o CBN utilizou Operações de Mercado Aberto (OMO), emissões de letras do Tesouro e a Facilidade Permanente de Depósitos (SDF) para absorver fundos excedentários.

• Apenas em janeiro, foram retirados mais de 13,41 biliões de nairas, o que reflete uma postura de aperto agressivo destinada a moderar a inflação e a oferta de moeda.
• Em março, as condições de liquidez continuaram elevadas, com os saldos do sistema bancário acima de 8 biliões de nairas apesar de intervenções repetidas.
• O CBN realizou uma recolha de liquidez de 2,36 biliões de nairas via OMO a 23 de março, apertando temporariamente a liquidez, embora os fundos tenham recuperado rapidamente devido a entradas persistentes de títulos a vencer e ao posicionamento dos investidores.
• Este padrão de recolhas recorrentes em larga escala não conseguiu drenar totalmente o excesso de liquidez, à medida que entradas estruturais e instrumentos a vencer continuam a compensar o aperto, sugerindo que o CBN tem de manter intervenções frequentes e de grande dimensão para estabilizar as yields, a inflação e as pressões cambiais.

Mas os analistas insistem que o principal desafio não é apenas o nível de liquidez, mas garantir que os fundos disponíveis são canalizados para setores produtivos que impulsionam o crescimento económico real, e não para investimentos especulativos. Argumentam que a esterilização persistente pode minar a expansão económica.

Opiniões de especialistas

Os analistas defendem que a liquidez não deve ser automaticamente encarada como uma ameaça para a estabilidade macroeconómica, especialmente para uma economia que procura uma expansão rápida.

Sustentam que economias em crescimento tipicamente experienciam um aumento da oferta de moeda à medida que a atividade empresarial e a despesa em infraestruturas aumentam.

• “Se quer crescer economicamente, tem de estar preparado para acomodar algum nível de inflação,” disse o Sr. Olubunmi Ayokunle, Diretor de Classificações de Instituições Financeiras na Augusto & Co.
• “Quando a MPR está elevada, os bancos contraem empréstimos a custos mais altos e passam esses custos para os fabricantes e importadores. Isso faz subir os preços,” disse o Sr. Blakey Ijezie, Fundador da Okwudili Ijezie & Co.
• “Quer que a economia se expanda e está a esterilizar liquidez. Com que é que a economia se vai expandir?” questionou Ijezie.

Ijezie acrescentou que um corte adicional de 50 pontos-base na Taxa de Política Monetária poderia aliviar os custos de empréstimo e reduzir as despesas de produção.

• Ijezie descreveu a postura de política como potencialmente contraditória, alertando que a esterilização excessiva poderia restringir os fundos necessários para o crescimento.
• Ayokunle referiu que os riscos de inflação surgem quando a liquidez se expande sem um aumento correspondente da produção produtiva, sublinhando a importância de direcionar fundos para infraestruturas, manufatura e agroprocessamento.
• Ijezie criticou os governos subnacionais por darem prioridade a despesas não produtivas, em vez de investimentos que gerem emprego e exportações.

Ambos os especialistas enfatizaram que alinhar a política monetária com o crescimento da produtividade é crucial para garantir que a liquidez apoia a expansão, em vez de alimentar pressões inflacionistas.

O que deve saber

A ambição da Nigéria de crescer até se tornar uma economia de 1 bilião de nairas até 2030 continua a ser um pilar central do programa económico do Presidente Bola Tinubu, apoiado por reformas fiscais e estruturais destinadas a reforçar o investimento e a estabilidade macroeconómica. No entanto, alcançar este objetivo exigirá um equilíbrio delicado entre o controlo da inflação e políticas favoráveis ao crescimento.

• Apenas em janeiro de 2026, o CBN esterilizou mais de 13 biliões de nairas do sistema bancário através de leilões de OMO de elevada yield e emissões de letras do Tesouro.
• A liquidez adicional tem sido absorvida entre fevereiro e março, à medida que as medidas de aperto se intensificaram.
• Os bancos continuam a aproveitar a taxa de juro de 22,28% na janela da SDF, estacionando fundos excedentes junto do banco central.

Os analistas alertam que um aperto prolongado pode desencorajar o endividamento do setor privado e abrandar a expansão industrial. Os economistas mantêm que, embora a estabilidade de preços seja essencial, manter liquidez adequada será crucial para financiar investimentos e alcançar os objetivos de crescimento a longo prazo da Nigéria.

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