LONDRES, 26 de março (Reuters Breakingviews) - Quando os mercados tropeçam, a explicação por defeito, abre nova aba nos dias de hoje parece, abre nova aba ser que os hedge funds voláteis desencadearam uma vaga de vendas. Torna cada episódio de volatilidade num teste da resiliência de grandes nomes como a ​Millennium Management e a Citadel. Os resultados do tumulto nos mercados provocado pelo Irão estão aí — e são relativamente tranquilizadores.

Há boas razões ‌para se preocupar com os hedge funds. O total de ativos brutos de veículos acompanhados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA atingiu 12,6 biliões de dólares em dezembro, o dobro do valor, abre nova aba do que a figura pré-pandemia. E alguns têm mais alavancagem. Tome os fundos de multi estratégia — uma categoria que inclui a Citadel e a Millennium, e em que uma variedade de abordagens de investimento cabe num só “teto”. ​Este grupo está agora aproximadamente duas vezes mais alavancado do que em 2019, segundo dados do U.S. Office of Financial Research, abre nova aba. Com o aumento de escala e de empréstimos, é natural perguntar o que aconteceria se uma grande “fera” falhasse.

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Os hedge funds estão, sem dúvida, ⁠a sentir algum desconforto. O conflito no Irão causou oscilações selvagens no preço do petróleo, bem como nas taxas de curto prazo dos títulos da dívida do governo e em algumas ações. ​O fundo de macroeconomia da Caxton Associates, com sede em Londres, perdeu 1,3 mil milhões de dólares, ou 15%, no mês até à passada sexta-feira, informou o Financial Times, abre nova aba. O principal veículo da Citadel perdeu 2% ⁠na primeira semana de março, com base em relatos da imprensa, abre nova aba, enquanto a Millennium recuou 1,3%, embora ainda estivesse em alta de 0,75% no ano. Ambos os fundos dispararam com retornos de dois dígitos em 2025.

Houve muitos bolsões de perdas para os hedge funds nas últimas semanas. O mais proeminente, segundo um corretor principal, foi o aumento das yields europeias. Os hedgies que ​tinham apostado em cortes de taxas no Reino Unido e na zona euro perderam dinheiro quando os preços da energia — e, portanto, as probabilidades de aumentos — subiram. A dívida britânica a dois anos ​disparou meio ponto percentual num par de dias — exatamente o tipo de oscilação desordenada que os reguladores receiam.

Ainda assim, não há evidência de liquidações forçadas generalizadas. Nem ‌houve ‌um “de-gross” sustentado em todo o mercado, que é o ponto temido em que os gestores reduzem posições longas e curtas em simultâneo, aumentando a volatilidade global. “Vimos que os multistrats desgrossaram as posições em ações em quase 10% do pico ao fundo, de finais de janeiro até ao início de março”, diz Eloise Goulder, que chefia o JPMorgan Global Data Assets & Alpha Group. Desde então, no entanto, os dados do banco mostram que a tendência se inverteu, o que na indústria se chamou um “re-gross”. Por outras palavras, o momento mais extremo de dor parece ter sido passageiro para os ⁠maiores intervenientes. Isso é uma função do modelo de negócio dos multistrats, segundo o corretor principal. A Citadel, a Millennium e os seus pares controlam de forma apertada o risco das equipas de investimento individuais, conhecidas como “pods”, e desligam-nas rapidamente quando as coisas começam a correr mal.

O que é menos claro, ⁠no entanto, é como é que os hedge funds teriam aguentado se as ações tivessem andado tanto quanto o petróleo e as yields europeias. As exposições a ações no ⁠mundo dos hedge funds são grandes e muitas vezes altamente alavancadas. As valorizações estão acima do que a história sugere, o que potencialmente implica um longo caminho para cair. Esse cenário colocaria à prova de forma mais dura se os hedge funds estão montados para absorver volatilidade, em vez de a amplificar.

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Contexto Notícias

• As yields dos títulos do governo britânico a dois anos subiram ⁠por cerca de 0,9 pontos percentuais entre 27 de fevereiro e 1600 GMT a 24 de março, à medida que os investidores precificaram uma política monetária mais apertada na sequência de uma subida nos preços da energia devido à guerra no Irão. As yields equivalentes italianas, francesas, alemãs, da Coreia do Sul, canadianas, australianas e dos EUA subiram todas ⁠mais de meio ponto percentual no mesmo período.

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Edição de Aimee Donnellan; Produção de Streisand Neto

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Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud é um Editor-Associado da Breakingviews, com base em Londres. Foca-se em banca, finanças, private equity e negócios. Ingressou na Breakingviews em 2016 e anteriormente cobriu tecnologia, media, telecomunicações e a indústria automóvel.

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