Mineiros de Bitcoin enfrentam desconto de custos de 20%, indicadores on-chain sugerem recuperação iminente

O mercado atual de Bitcoin apresenta uma pressão estrutural, sendo que essa pressão afeta especialmente os mineiros. De acordo com os dados mais recentes na cadeia, o preço do BTC oscila perto de $70.84K, uma queda de 20–25% em relação ao custo médio de produção dos mineiros, que varia entre $89.000 e $91.000. Isso significa que a maioria dos mineiros está operando na fronteira do prejuízo, enfrentando uma pressão de custos sem precedentes na rede.

O indicador NUPL ajustado por entidade já se aproxima de 0,2, sinalizando que o mercado entrou na zona de pânico histórico. Em comparação, quando o Bitcoin esteve perto de $110.000, esse indicador oscilava em torno de 0,6. A pressão contínua de venda está comprimindo os lucros não realizados de toda a rede, representando uma ameaça direta ao fluxo de caixa dos mineiros.

Mudança na liquidez na cadeia: primeiro sinal de alívio para os mineiros

Apesar de os mineiros ainda enfrentarem custos elevados, a tendência na liquidez na cadeia sugere uma possível mudança de cenário. O Inter-exchange Flow Pulse (IFP) formou recentemente um cruzamento dourado acima da média de 90 dias, um sinal que se alinha com ciclos históricos do CryptoQuant. Cruzamentos dourados semelhantes em 2016, 2019 e no início de 2023 ocorreram justamente na fase inicial de acumulação do ciclo atual.

É importante notar que essa mudança no IFP ocorre enquanto o Bitcoin recua de uma fase de distribuição próxima de $100.000. Essa divergência pode indicar que a liquidez está sendo redistribuída dos exchanges para os potenciais compradores, especialmente grandes instituições buscando acumular na faixa de preço baixa. O sinal para os mineiros é que o mercado pode estar se preparando para o próximo ciclo de alta.

Reforço na oferta de stablecoins indica capital retornando ao mercado

Do ponto de vista de fluxo de capital, o ecossistema de stablecoins mostra sinais de acumulação inicial. Até o momento do relatório, o valor de mercado total de stablecoins é de $312,95 bilhões, com um aumento semanal de 0,87% e mensal de 3,73%. Mais relevante ainda, a oferta de USDC cresceu 9,34% nos últimos 30 dias, indicando que o capital disponível para negociação está retornando gradualmente ao mercado.

Ao mesmo tempo, o saldo das contas OTC continua a diminuir, refletindo que grandes instituições estão retirando Bitcoin de canais OTC para manter posições de longo prazo. Essa movimentação interage positivamente com a redução da pressão dos mineiros — quando as saídas de OTC diminuem e as instituições aumentam suas retiradas, a pressão de venda dos mineiros também diminui.

A hashrate da rede oscila entre 980 e 1.150 EH/s, refletindo uma postura cautelosa dos mineiros diante da pressão de custos. O hashprice foi comprimido para cerca de $30–32/PH/s/dia, indicando que, além dos mineiros mais eficientes, a maioria está operando perto do ponto de equilíbrio. No entanto, alguns mineiros já estão explorando a diversificação para infraestrutura de centros de dados de IA, estratégia que ajuda a dispersar riscos de uma única atividade de mineração e a compensar perdas de receita.

O surgimento do ponto de equilíbrio e riscos futuros

O Bitcoin atualmente opera próximo do preço realizado de $67.900, indicando um equilíbrio extremamente frágil. O cruzamento dourado do IFP reforça a narrativa de acumulação, mas o ambiente macro de crédito tenso pode novamente desencadear liquidações de mineiros, prolongando o período de ajuste de equilíbrio.

De modo geral, o Bitcoin está em um ponto de inflexão crucial — a combinação de dificuldades de custos dos mineiros com sinais de entrada de capital emergentes. Os indicadores na cadeia sugerem uma possível mudança de ciclo, mas a recuperação real ainda depende das ações futuras dos mineiros e do movimento real do mercado macroeconômico.