China curbs 'low-quality' listings to cool Hong Kong IPO boom

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**Tradução:**

China restringe cotações "de baixa qualidade" para arrefecer boom de IPOs em Hong Kong

A China tomou medidas para impedir que empresas de “baixa qualidade” se listem em Hong Kong, enquanto procura desacelerar, mas não parar, um boom de IPOs.

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) bloqueou listagens de algumas empresas com estruturas offshore opacas, reforçando que o mercado continua aberto para negócios.

Mostra como o regulador aprendeu com 2015, quando uma corrida de emissões de baixa qualidade ajudou a alimentar uma bolha de mercado, e 2021, quando uma repressão às listagens offshore prejudicou o setor privado.

A bolsa de Hong Kong foi o principal local de listagem mundial em 2025 e quase 500 empresas estão na fila para listar este ano, um recorde.

Em uma declaração ao Financial Times, a CSRC afirmou que suas restrições foram motivadas por “baixa transparência na propriedade e maiores riscos de conformidade” entre as chamadas empresas red-chip, especialmente aquelas que adotaram tais estruturas após as novas regras de listagem offshore da China entrarem em vigor em 2023.

Empresas red-chip são incorporadas fora da China continental, mas realizam a maior parte de seus negócios dentro do país, uma solução antiga que facilita o acesso de investidores offshore às empresas do continente.

A CSRC disse ter solicitado a um pequeno número de empresas red-chip que desmontassem essas estruturas, descrevendo isso como uma medida regulatória padrão que não deve ser interpretada de forma exagerada.

Wu Qing, presidente da CSRC, destacou em uma reunião em março a necessidade de conter aplicações mal elaboradas e evitar uma corrida de listagens em massa.

Banqueiros envolvidos em IPOs na China continental e offshore disseram que a CSRC também vinha controlando silenciosamente o velocidade das aprovações de listagens no exterior, incluindo os chamados negócios A-H, para evitar um mercado superaquecido e uma possível correção que possa prejudicar investidores menores.

Negócios A-H envolvem empresas que já possuem listagens na China continental e emitem ações no exterior em Hong Kong.

Novas emissões nos EUA por empresas chinesas também têm enfrentado dificuldades desde o final do ano passado, devido à fiscalização da CSRC e a padrões mais rígidos de listagem na Nasdaq, que tem atrasado ou rejeitado ofertas que acredita serem vulneráveis a manipulação.

A CSRC afirmou estar ajudando a Securities and Exchange Commission dos EUA a investigar esquemas de pump-and-dump.

“Algum grau de arrefecimento na confiança é exatamente o que os reguladores buscam,” disse um banqueiro de IPO de uma firma de valores mobiliários apoiada pelo Estado.

A bolsa de Hong Kong, junto com o regulador financeiro do território, expressou preocupações sobre a qualidade das informações fornecidas pelos potenciais emissores de ações.

Ameaçaram “nomear e envergonhar” os advogados e contadores responsáveis por prospectos de IPO ruins ou imprecisos, além dos banqueiros e empresas envolvidos.

Outra preocupação, segundo um consultor de mercados de capitais, são empresas jovens de tecnologia que usam rotas especiais, como o Capítulo 18C das regras de listagem de Hong Kong, para vender ações antes de obter lucros.

“Se eu fosse a CSRC, ficaria extremamente preocupado com essas empresas pré-receita,” disse o consultor.
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Contribuições adicionais de Wenjie Ding em Pequim_