As ações da DELL valem a pena comprar? Os lucros do 4º trimestre e o boom dos servidores de IA contam a história completa

A Dell Technologies acaba de divulgar os resultados do seu quarto trimestre fiscal de 2026, e os números revelam uma empresa presa entre um crescimento explosivo e ventos contrários crescentes. Com servidores otimizados para IA a impulsionar receitas recorde, será que as ações da DELL são uma compra apesar da classificação pessimista da empresa? Vamos analisar o que os últimos lucros nos dizem sobre o futuro da Dell.

Resultados do Q4 da Dell: Servidores de IA Elevam Receita a Novos Patamares

A Dell Technologies divulgou receitas do quarto trimestre fiscal de 2026 entre 31 mil milhões e 32 mil milhões de dólares, com orientação média de 31,5 mil milhões — o que corresponde a um crescimento de 32% em relação ao ano anterior. Os lucros não-GAAP atingiram 3,50 dólares por ação (±10 cêntimos), marcando um crescimento de 31% comparado ao ano passado. A estimativa de consenso da Zacks foi de aproximadamente 31,91 mil milhões de dólares em receitas (crescimento de 33,33% YoY) e 3,54 dólares por ação em lucros (crescimento de 32,09% YoY).

Para o ano fiscal completo de 2026, a Dell orientou receitas próximas de 111,7 mil milhões de dólares na média (dentro de uma faixa de 111,2 a 112,2 mil milhões), representando um crescimento de 17% em relação ao ano anterior. Os lucros anuais não-GAAP foram projetados em 9,92 dólares por ação (±10 cêntimos), um aumento de 22% YoY. A previsão de consenso para os lucros de 2026 é de 9,98 dólares por ação, com crescimento esperado de 22,60% YoY.

O que é particularmente impressionante? A Dell superou as expectativas dos analistas em três dos últimos quatro trimestres, demonstrando execução consistente apesar de um mercado volátil.

A Verdade: Servidores de IA Estão Impulsionando o Crescimento da Dell

O principal motor por trás dos lucros impressionantes da Dell? A demanda por servidores otimizados para IA não mostra sinais de desaceleração. No quarto trimestre fiscal, a Dell esperava um crescimento combinado de receitas do Infrastructure Solution Group (ISG) e do Converged Solutions Group (CSG) de 34% na média, com o ISG crescendo na casa dos 60% e o CSG crescendo modestamente na casa dos dígitos baixos a médios.

A escala da oportunidade de IA da Dell fica clara ao analisar os volumes reais: a Dell enviou 5,6 mil milhões de dólares em servidores de IA no terceiro trimestre fiscal de 2026, com pedidos acumulados no ano até agora atingindo 30 mil milhões de dólares. Ao final do terceiro trimestre, a Dell tinha um backlog recorde de 18,4 mil milhões de dólares em pedidos de servidores de IA — um indicador notável de demanda sustentada dos clientes. A empresa esperava enviar aproximadamente 9,4 mil milhões de dólares em servidores de IA no quarto trimestre, posicionando as remessas anuais de servidores de IA em torno de 25 mil milhões de dólares, com crescimento de 150% em relação ao ano anterior.

Estes números reforçam a capacidade de execução da Dell em um mercado onde timing e capacidade são essenciais. A transformação digital contínua e a adoção generalizada de aplicações de IA generativa criaram um vento de cauda estrutural que provavelmente não desaparecerá rapidamente.

A Competição Se Intensifica: Dell Enfrenta Rivais Sérios em Infraestrutura de IA

No entanto, a Dell não domina sozinha o mercado de servidores de IA. A empresa enfrenta forte concorrência de rivais bem capitalizados e ágeis, incluindo Cisco Systems, Hewlett-Packard Enterprise (HPE) e Super Micro Computer.

Considere o cenário competitivo: a Cisco Systems gerou mais de 2,1 mil milhões de dólares em pedidos de infraestrutura de IA de grandes clientes de nuvem durante o segundo trimestre fiscal de 2026, sinalizando uma tração séria no mercado. A Super Micro Computer conquistou uma vantagem competitiva ao ser a primeira a lançar servidores de IA de ponta baseados nas plataformas NVIDIA B200 e GB200, já preparando a próxima geração de sistemas NVIDIA B300 e AMD MI-350.

Por sua vez, a HPE, outro concorrente direto, perdeu 11,3% nos últimos seis meses — tendo um desempenho ainda pior do que a queda de 9% da Dell. O fato de a HPE também estar se beneficiando da forte demanda por servidores de IA, mas ainda assim ter um desempenho inferior, sugere que execução, relacionamentos com parceiros e roteiro de produtos são tão importantes quanto os ventos de cauda do mercado.

Desempenho das Ações da Dell: Em Queda Apesar do Impulso da IA

Nos últimos seis meses, as ações da Dell Technologies caíram 9%, tendo um desempenho muito inferior ao ganho de 10,6% do setor de Computadores e Tecnologia. A indústria de Microcomputadores subiu 15,6% no mesmo período, tornando a queda da Dell ainda mais evidente.

Porém, há uma história de avaliação por trás da queda do preço das ações: a Dell negocia a um múltiplo de 0,62X do preço-vendas projetado para os próximos 12 meses, uma valorização significativamente descontada em relação ao múltiplo de 6,48X do setor mais amplo. Com base na pontuação de Valor, a Dell recebe uma classificação A, sugerindo que o mercado pode ter precificado mais pessimismo do que o justificado.

Pressão nos Lucros: Por que a Wall Street Continua Cética

Apesar do impulso na venda de servidores de IA, a Dell enfrenta obstáculos relevantes que explicam a cautela da Wall Street. O mercado de PCs continua sob pressão de concorrentes como HP e Lenovo, com receitas de PCs de consumo em declínio. A demanda tradicional por servidores e armazenamento na América do Norte também enfraqueceu. O crescimento dos gastos federais diminuiu, reduzindo uma fonte de receita adicional.

Custos na cadeia de suprimentos e a intensidade da concorrência em infraestrutura de IA ameaçam as margens, mesmo com o aumento de volumes. Esses fatores explicam por que os investidores estão mais cautelosos com a Dell, apesar de sua liderança no mercado de servidores de IA.

O Veredicto: Crescimento Forte Não Garante Valorização das Ações

Aqui está o paradoxo: a Dell Technologies detém uma posição dominante no segmento de mercado de crescimento mais rápido (infraestrutura de IA), mas suas ações têm classificação Zacks Rank #4 (Venda). O pipeline de inovação da empresa, o ecossistema de parceiros em expansão e sua expertise em infraestrutura de IA sustentam uma posição competitiva de longo prazo. No entanto, desafios estruturais nos segmentos tradicionais (PCs de consumo, servidores tradicionais) criam um teto para o crescimento de lucros no curto prazo.

Para investidores que se perguntam se devem comprar ações da DELL, a resposta depende da sua convicção na capacidade da Dell de compensar a queda de PCs e servidores tradicionais com o crescimento acelerado de receitas de IA. A desvalorização sugere que o mercado já precificou um ceticismo considerável — mas esse ceticismo pode não estar totalmente injustificado, dado o contínuo pressionamento das margens e a dinâmica competitiva.

A recente fraqueza das ações, aliada à sua avaliação atrativa, apresenta um cenário clássico de armadilha de valor: barato nem sempre significa subvalorizado quando obstáculos estruturais persistem. A postura cautelosa da Wall Street reflete essa tensão, sugerindo que os investidores devem esperar por evidências mais claras de que o crescimento de receitas de IA se traduzirá em expansão de lucros antes de considerar a Dell uma compra atraente.