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Ontem à noite, o ar do Vale do Silício estava impregnado com o cheiro de dinheiro a queimar.

Financiamento de 1100 mil milhões de dólares, avaliação pós-investimento de 8400 mil milhões de dólares, esta bomba de profundidade lançada pela OpenAI não só redefiniu o limite das empresas tecnológicas privadas, como também colocou a corrida global pela IA num espaço de “dobradura” extremamente brutal.

Isto deixou de ser uma história romântica sobre empreendedorismo tecnológico, tornando-se uma batalha que envolve o destino do país, a hegemonia computacional e o rumo civilizacional.

Milhares de milhões de dólares investidos na IA, a OpenAI torna-se no experimento mais caro

Na história da tecnologia, a OpenAI criou um recorde de financiamento impressionante.

Em 27 de fevereiro, a OpenAI anunciou uma ronda de financiamento de 1100 mil milhões de dólares, avaliada em 7300 mil milhões de dólares, elevando a avaliação pós-investimento para 8400 mil milhões de dólares. Em comparação com os 400 mil milhões de dólares do mesmo período do ano passado, o montante desta ronda de financiamento multiplicou-se várias vezes, estabelecendo um novo recorde para empresas tecnológicas privadas, com o capital a apostar não mais no “futuro”, mas a “garantir o futuro antecipadamente”.

O que significa 1100 mil milhões de dólares?

Este número ultrapassa o PIB anual de países como Quénia, Venezuela, Luxemburgo e Panamá. Mesmo a potência petrolífera global, a Arábia Saudita, tem um PIB anual de cerca de 1 trilião de dólares. Uma única ronda de financiamento da OpenAI equivale a cerca de um décimo da produção anual total do país.

Este montante é aproximadamente igual ao volume de receitas anuais da Nvidia, quase metade da avaliação atual da SpaceX, e representa a soma do financiamento de gigantes da internet como Uber, Didi, Alibaba, ByteDance, Tencent e Meituan, na era dourada da internet.

No mapa da IA, uma única ronda de financiamento de 1100 mil milhões de dólares é sem dúvida um divisor de águas, mudando de noite para dia as regras do jogo de financiamento do setor. Em 2025, o total de financiamento de startups de IA ultrapassou os 200 mil milhões de dólares, atingindo um recorde histórico, e a OpenAI, numa única noite, conquistou mais da metade dessa fatia.

Este volume de financiamento intensifica a corrida armamentista na área da IA. Os principais concorrentes do setor devem acompanhar com financiamentos ainda maiores, caso contrário, ficarão progressivamente atrasados na luta por capacidade computacional, modelos e talentos. Contudo, a expansão do financiamento também traz maior pressão de avaliação e requisitos de realização. Quando uma grande quantidade de capital é concentrada, a janela de financiamento fecha-se rapidamente, reduzindo o espaço de negociação para avaliações de pequenas e médias empresas de IA, prolongando o ciclo de vida e aumentando o risco de concentração do setor, o que pode levar a bolhas de avaliação, monopólio de recursos e diminuição da inovação.

Assim, quando o capital aposta numa escala tão colossal, a IA deixa de ser apenas uma narrativa tecnológica, tornando-se na verdadeira principal classe de ativos na era do capital, um campo de batalha para o jogo de grandes capitais.

Apostas de capital em AGI, três gigantes a monopolizar

Os principais investidores que emitiram um cheque de 1100 mil milhões de dólares são Amazon, Nvidia e SoftBank, reunindo capacidade computacional, canais e fundos.

Mas isto não é apenas uma ronda de financiamento. Mais do que uma transfusão financeira, trata-se de uma aposta estratégica de grande escala na perspetiva de AGI, com uma ligação profunda entre tecnologia, capacidade computacional e interesses comerciais.

A maior contribuição nesta ronda veio da Amazon, que é tanto um investidor importante na OpenAI como um parceiro estratégico de longa data.

Dos compromissos de investimento de 500 mil milhões de dólares, os primeiros 150 mil milhões já estão garantidos, enquanto os restantes 350 mil milhões serão alocados nos próximos meses, consoante o cumprimento de condições específicas. Entre estas condições estão a realização de marcos de AGI ou o avanço para uma IPO até ao final do ano. Além disso, as duas partes assinaram um acordo de expansão de 8 anos, no valor total de 1000 mil milhões de dólares.

Este modelo de troca de capital por necessidades futuras de capacidade computacional e prioridade tecnológica é semelhante à lógica de cooperação anterior entre a OpenAI e a Microsoft. É importante notar que há cláusulas especiais na parceria, que, uma vez atingido o AGI, a Microsoft perderá o acesso às tecnologias relacionadas (nota: no novo acordo de 2025, os direitos de propriedade intelectual dos modelos e produtos foram prolongados até 2032).

O SoftBank investiu 300 mil milhões de dólares, com os fundos a serem desembolsados em três fases, em abril, julho e outubro de 2026. Esta divisão também é interpretada como uma forma de gestão de risco. O papel do SoftBank nesta ronda não se limita a investir. Segundo fontes do mercado, a OpenAI espera arrecadar cerca de 10 mil milhões de dólares junto de investidores até março, incluindo fundos soberanos e instituições de investimento, elevando a avaliação total para 850 mil milhões de dólares, com potenciais investidores a entrarem através do SoftBank.

O fundador do SoftBank, Masayoshi Son, tem apostado frequentemente na IA nos últimos anos, tendo declarado publicamente que “a revolução da IA é a tendência mais empolgante e vibrante do futuro”. Em finais de 2024, Son visitou a propriedade de Trump, Mar-a-Lago, prometendo investir 100 mil milhões de dólares nos EUA, e anunciou oficialmente, no ano passado, a participação no projeto “Stargate”, um investimento de até 500 mil milhões de dólares em infraestrutura de IA nos EUA, onde também atua como presidente. O SoftBank é responsável pelas finanças, enquanto a OpenAI fica com a responsabilidade operacional. Para apoiar a OpenAI, Son chegou a “vender a lágrimas” ações da Nvidia no ano passado, usando esses fundos para investir ainda mais na OpenAI, tornando-se um dos maiores investidores externos da organização.

A Nvidia, que há muito tempo vinha sendo apontada como potencial parceira, anunciou recentemente um investimento de 300 mil milhões de dólares, substituindo a promessa de cooperação de 1000 mil milhões de dólares feita no ano passado, e permitindo à OpenAI monopolizar antecipadamente a capacidade da Nvidia, criando um sistema interno exclusivo, onde qualquer concorrente externo terá de esperar até 2030 para comprar placas gráficas.

Este modelo de ciclo é visto como uma forma típica de financiamento de fornecedores, uma estratégia de gigantes tecnológicos que, através do capital, garantem parcerias comerciais de longo prazo. Pode-se dizer que, nesta corrida pela IA, o capital deixou de ser apenas uma ferramenta financeira, tornando-se numa peça-chave para garantir recursos computacionais e dominar a narrativa.

A corrida entre tecnologia e capital, com IPO à vista

Por trás do enorme influxo de capital, está não só uma aposta coletiva na corrida pela AGI, mas também o reconhecimento do crescimento dos negócios da OpenAI.

De acordo com informações oficiais, o produto principal da OpenAI, o ChatGPT, já conta com mais de 9 milhões de utilizadores ativos semanais, um aumento de cerca de 2 milhões há 18 meses; o número de assinantes pessoais ultrapassou os 50 milhões, atingindo um recorde histórico, com uma taxa de penetração paga superior a 5%; e mais de 9 milhões de clientes empresariais e governamentais usam o ChatGPT ou produtos baseados na API da OpenAI.

Por outro lado, o crescimento acelerado também implica um aumento constante de gastos. Em 2025, a receita da OpenAI foi de cerca de 13 mil milhões de dólares, com despesas de 8 mil milhões, o que significa que, para cada dólar ganho, há cerca de 0,62 dólares de cash flow rígido a gastar. Segundo o The Information, as previsões internas da OpenAI indicam que, até ao final de 2029, o consumo de caixa acumulado atingirá 115 mil milhões de dólares, prevendo-se que só em 2030 a organização se torne rentável. Além disso, a OpenAI revelou recentemente que planeia investir cerca de 600 mil milhões de dólares em capacidade computacional até 2030.

Isto significa que, se não conseguir alcançar lucros consideráveis num curto prazo, a velocidade de “queima de dinheiro” obrigará a OpenAI a depender continuamente de financiamento externo.

Mas o mais importante é que a fortaleza que a OpenAI construiu está a começar a abrandar.

Dados da empresa de análise móvel Apptopia mostram que a quota de mercado do ChatGPT caiu de 69,1% em janeiro de 2025 para 45,3% em 2026. No mesmo período, a quota do chatbot Gemini do Google subiu de 14,7% para 25,2%; o Grok, de Elon Musk, atingiu 15,2%, tendo estado apenas 1,6% no ano anterior.

O problema de rentabilidade e a forte concorrência ainda por resolver, podem fazer com que a IPO seja a “salvação” da OpenAI.

Atualmente, o calendário de IPO da OpenAI aproxima-se. Segundo o Wall Street Journal, a organização está a preparar-se para uma entrada na bolsa no quarto trimestre de 2026, tendo já contactado bancos de investimento de Wall Street, recrutando um diretor financeiro e um responsável de relações com investidores. O fundador, Sam Altman, revelou recentemente que considerará a IPO no momento adequado. Se acontecer, será um dos eventos mais importantes do setor tecnológico em 2026.

Isto significa que Sam Altman está a avançar às cegas, numa ponte estreita de IPO. Não é só uma corrida tecnológica, mas uma corrida contra a paciência do capital, numa corrida de vida ou morte.

E esse objetivo, na IPO prevista para o final do ano, pode ser o pico desta bolha de IA, ou talvez o verdadeiro início da era do AGI. Mas, antes disso, todos estão nesta mesa de jogo mais cara, com respiração suspensa, aguardando a revelação da carta vencedora.