Como Jogar o Destino SaaS para Dividendos ( e Potencial de Alta )

Há uma lição fundamental para nós enquanto a IA atravessa o mercado, atingindo setor após setor:

Os fundos geridos ativamente—fundos de fecho (CEFs), em particular—são a melhor forma de apostar nisso.

Fundos com gestores humanos são frequentemente vistos como dinossauros pela comunidade de IA e pelos obcecados por ETFs de baixas taxas, mas não deveriam ser. Porque, quando se trata de investir num setor tão complexo e em rápida mudança como a tecnologia, precisamos de um insider ao nosso lado, a identificar e a antecipar a próxima mudança antes de ela acontecer.

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Estou a falar de uma pessoa real que conversa com outros profissionais do setor e usa a sua experiência pessoal em tecnologia para captar insights que os outros deixam passar.

Foi a primeira coisa que pensei ao olhar para os três CEFs focados em tecnologia na nossa carteira CEF Insider: o BlackRock Science and Technology Term Trust (BSTZ), o BlackRock Science and Technology Trust (BST) e o Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund (STK).

Nos últimos três meses—um período difícil para a tecnologia, especialmente na software—todos eles superaram claramente o State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK), um proxy razoável para o setor como um todo.

Não foi particularmente apertado, como se pode ver abaixo, com o STK a liderar (em roxo), seguido pelo BST (em laranja) e pelo BSTZ (em azul).

“CEFs geridos por humanos” superam o índice—com folga

Esta é uma visão bastante clara do poder das equipas de gestão destes fundos, que fazem a sua devida diligência, avaliam o setor como um todo e usam essas informações para se antecipar às duas rotações que estão a acontecer na tecnologia neste momento.

Exatamente: o pânico exagerado em ações de software como serviço (SaaS) não é a única mudança a afetar o setor (embora falemos disso em breve).

A outra é muito mais importante: a mudança na discussão sobre IA, que passa de se a tecnologia está numa bolha para um diálogo mais maduro, centrado não em se ela vai gerar ganhos para a economia, mas em quão grandes esses ganhos serão.

É uma mudança que acolhemos bem, e podemos vê-la a acontecer em tempo real através de um indicador bastante público:

A bolha na conversa sobre a bolha da IA explode

Este gráfico mostra a popularidade do tema “bolha de IA”, segundo o Google Trends, e dá para ver como houve uma bolha na conversa até ao Dia de Ação de Graças, quando ela caiu abruptamente.

Boa notícia para nós, pois mostra que o público finalmente está a concordar com a perspetiva mais racional que defendemos no CEF Insider desde que começámos a falar de IA em 2020.

A outra mudança é uma que estamos a adotar de forma contrária: a mudança de investidores de ações de software para áreas como fabricantes de chips, semicondutores e fornecedores de hardware.

Isso é impulsionado pelo lançamento de novas ferramentas de IA que levantaram receios de que qualquer pessoa, sem experiência em codificação, possa criar as suas próprias aplicações, potencialmente reduzindo a necessidade de empresas como a Microsoft (MSFT) e a Salesforce.com (CRM).

As notícias são alimentadas pelos media, que reforçam a narrativa, reportando que as perdas de emprego no setor tecnológico são o canário na mina de carvão desta mudança.

Mas será que isso é realmente assim? Quero dizer, se a IA fosse realmente substituir essas empresas, não estaríamos a ver isso refletido em despedimentos, certo?

Ainda não se nota nos dados—pelo menos, por agora.

Dados do Layoffs.fyi indicam que o número de despedimentos no setor tecnológico está a diminuir em relação a 2022 e 2023, e a tendência parece indicar que não há uma queda significativa na procura de mão-de-obra nesse setor.

Ou seja, os dados dizem exatamente o oposto do alarmismo que está a agitar os mercados hoje.

De volta aos anos 90

Há uma razão pela qual os empregos não estão a desaparecer, mesmo com a IA a melhorar: a tecnologia tem uma longa história de criar empregos. E é isso que espero ver à medida que o setor tecnológico cresce—e incorpora IA—nos próximos meses e anos.

Quando o computador se tornou uma parte importante das empresas na década de 1990, recordo-me de que circulavam temores de que os computadores iriam eliminar empregos de nível inicial. O gráfico acima mostra o que realmente aconteceu: os computadores causaram uma explosão de empregos de assistentes administrativos.

A minha opinião, com base em tudo isto, é que a IA provavelmente criará mais empregos do que eliminará. Isso é apenas um sinal de que os trabalhadores de TI, e mais importante para nós, as empresas de SaaS que os empregam, provavelmente serão vencedores, não perdedores.

(E isso além da infraestrutura proprietária, informações e conhecimentos que essas empresas fornecem—um “vibecoder” a criar as suas próprias aplicações simplesmente não consegue substituir esses recursos.)

Como aproveitar o medo exagerado de uma crise em SaaS

Os nossos três CEFs focados em tecnologia continuam a ser ótimas opções para apostar na crise do SaaS.

Por exemplo, o STK oferece atualmente um rendimento de cerca de 4,6%. Isso é um pouco inferior à média dos CEFs, que pagam cerca de 8%, mas o fundo compensa isso com um forte retorno total, como vimos acima.

Gostamos também do STK pela sua equipa de gestão de topo. O CIO Paul Wick lidera uma equipa de 12 pessoas que gere todos os fundos de tecnologia da Columbia Seligman. A equipa aproveita a experiência de Paul (que gere fundos de tecnologia há 30 anos) e a expertise dos analistas para fazer as suas escolhas.

Ao contrário de muitas outras equipas com quem interagi, o que mais me impressionou no grupo do STK foi o foco no longo prazo e na visão global, ignorando o ruído de curto prazo.

Por exemplo, eles gostam de falar exatamente de como a IA vai mudar o panorama da mídia moderna, em vez de se distraírem com a conversa de bolha de IA.

Esta equipa sabe onde há crescimento e, mais importante, sabe quem ignorar para o captar. Neste momento, as principais posições estão mais focadas em empresas de hardware como a NVIDIA (NVDA), a Broadcom (AVGO) e a Marvell Technology (MRVL). Mas também têm alguma exposição a software, através da Alphabet (GOOGL) e da Microsoft.

Isso é uma boa posição para o fundo, pois deixa mais espaço para adquirir ações de software a preços baixos.

O desconto do fundo ao valor patrimonial (NAV) reduziu-se um pouco, para cerca de 3,6% neste momento. É uma boa oportunidade neste fundo, que teve uma média de prémio de 2,9% nos últimos cinco anos. E, considerando a gestão inteligente e o desconto atual em ações de SaaS, essa oportunidade fica ainda mais interessante.

O meu portefólio de 4 fundos de IA é uma compra ideal agora (e está prestes a recuperar)

Gostamos de o STK estar mais focado em hardware porque, como já referi, isso dá-lhe bastante margem para mudar para ações de software agora que há oportunidades de compra nesse setor.

Mas, como também mencionámos, o desconto pode ser ainda maior. Por isso, vamos esperar pacientemente pelo próximo recuo antes de adquirir este fundo.

No entanto, isso não significa que temos de estar totalmente à margem. Porque, no mundo dos CEFs, há sempre uma oportunidade de negócio. E, neste caso, trata-se do portefólio de 4 fundos que criei especificamente para aproveitar o boom da IA.

Esta coleção de fundos oferece um rendimento muito superior ao do STK neste momento—uma generosa taxa de 9,3% enquanto escrevo—e, devido à venda exagerada de ações de SaaS, os seus descontos estão mais amplos do que há algumas semanas.

Este é o momento de agir—e adquirir este portefólio de 4 fundos com as principais empresas de IA e as que usam cada vez mais a tecnologia nos seus negócios—enquanto ainda podemos fazê-lo a um preço acessível.

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