A Visão do Bitcoin de Matt Odell: Da Fonte Aberta à Revolução do Capital de Risco

Quando o empreendedor, podcaster e capitalista de risco Matt Odell, mudou toda a sua presença nas redes sociais de Twitter—onde tinha mais de 250.000 seguidores—para Nostr, um protocolo social de código aberto alimentado por Bitcoin, a mudança sinalizou mais do que uma preferência pessoal. Ela refletiu uma filosofia fundamental sobre a liberdade do utilizador e a tecnologia descentralizada que viria a definir a sua abordagem na construção do ecossistema Bitcoin. Através do seu podcast Citadel Dispatch, que tem contado semanalmente com líderes da indústria desde o final de 2020, e de contribuições como o icónico meme Bitcoin “Stay humble, stack sats,” Odell conquistou um lugar único na cultura Bitcoin.

Mas a influência de Odell vai muito além da presença nas redes sociais e de frases de efeito populares. Ele emergiu como um dos capitalistas de risco mais influentes no espaço Bitcoin, liderando uma reformulação fundamental de como as startups devem ser construídas e financiadas num mundo prioritariamente Bitcoin. A sua filosofia de investimento desafia diretamente as suposições que dominaram o Vale do Silício nas últimas duas décadas.

Como Matt Odell Desafia o Capital de Risco Tradicional no Bitcoin

O modelo tradicional de capital de risco que dominou o boom do início dos anos 2000 no Vale do Silício—e que ressurgiu durante o período de taxas de juro baixas de 2008 a 2015—baseava-se numa premissa enganadoramente simples: gastar dinheiro em grande escala para adquirir utilizadores rapidamente, preocupar-se com a rentabilidade mais tarde, e extrair o máximo valor dos dados dos utilizadores através de redes proprietárias e jardins murados. Os investidores de risco investiam centenas de milhões em startups, apostando que anos de perdas eventualmente gerariam retornos massivos assim que as empresas atingissem escala ou fossem adquiridas por concorrentes.

Esta abordagem criou uma estrutura de incentivos específica na indústria cripto, particularmente entre 2017-2018. Firmas de risco investiram centenas de milhões em projetos especulativos de tokens, usando ICOs e lançamentos de tokens para alcançar liquidez rápida—transformando o ciclo típico de investimento de uma década em meros meses. O resultado? Incontáveis investidores de retalho segurando tokens sem valor, enquanto projetos “éticos” focados em Bitcoin lutavam para garantir financiamento básico.

Matt Odell observou esta dinâmica com ceticismo profundo. “Quando era mais novo, antes de lançarmos a Ten31, tinha a mentalidade de que todo o capital de risco era mau,” refletiu. A sua crítica derivava sobretudo de observar grandes firmas de VC usarem dumps de shitcoins como modelo de negócio. Mas, em vez de recuar para uma ideologia libertária pura, Odell reconheceu que o modelo de capital de risco em si não estava inerentemente quebrado—estava simplesmente a ser utilizado para resultados errados.

O que mudou a sua perspetiva foi uma mudança económica fundamental. A era de taxas de juro baixas nos EUA que alimentou a estratégia tradicional de queimar tudo com capital de risco já não podia ser sustentada sem uma inflação visível. À medida que o domínio económico dos EUA foi desafiado por potências emergentes no Oriente, startups apoiadas por risco enfrentaram escolhas difíceis: pivotar para receitas iniciais e rentabilidade, ou colapsar sob taxas de queima insustentáveis. De repente, a tese de investimento de Odell—apostar em fundadores capazes de construir empresas Bitcoin enxutas e rentáveis em protocolos abertos—não só parecia ideologicamente correta, como também fazia sentido matemático.

Fundo Ten31 de Matt Odell: Construir Empresas Bitcoin em Protocolos Abertos

Em 2019, Odell tornou-se sócio-gerente da Ten31, um fundo de risco com fins lucrativos, com uma missão dupla que reimagina fundamentalmente o papel do capital de risco no futuro do Bitcoin. “A nossa primeira missão é fazer os nossos investidores ganhar dinheiro, fazer bons investimentos e devolver capital. E a nossa segunda missão é ajudar o Bitcoin a prosperar como dinheiro de liberdade, ajudar a tornar o Bitcoin uma ferramenta melhor para o indivíduo, para empoderar o indivíduo,” explicou Odell.

O portefólio do fundo cresceu para incluir mais de trinta empresas, unidas por uma filosofia central: todos os investimentos são construídos sobre protocolos abertos, sem jardins murados, fossos artificiais ou mineração de dados de utilizadores de forma extrativa. Em vez do manual de Silicon Valley de prender utilizadores a sistemas proprietários, estas empresas competem pelo mérito—pela qualidade do produto, experiência do utilizador e criação de valor genuíno.

Strike, o investimento principal da Ten31 e a empresa mais rentável do portefólio, exemplifica esta abordagem. Fundada por Jack Mallers em 2019, a Strike funciona como uma aplicação de pagamento focada em Bitcoin disponível globalmente, navegando por ambientes regulatórios complexos enquanto entrega tecnologia de ponta do Bitcoin aos utilizadores comuns. Os números falam por si: a Strike mantém um ajuste significativo ao mercado, opera com lucro, e acumula ativamente Bitcoin para o seu tesouro corporativo, que já excede 1.500 BTC. Ao contrário de startups tradicionais que perseguem crescimento a todo o custo, a Strike compõe a sua vantagem mensalmente através de operações lucrativas que aumentam diretamente as suas reservas de Bitcoin.

Start9 oferece outro exemplo instrutivo. A empresa desenvolve software nativo de Bitcoin que permanece totalmente de código aberto de ponta a ponta, funcionando na maioria do hardware sem as restrições proprietárias do Silicon Valley. A maioria das firmas de risco passaria ao lado do modelo da Start9—todo o seu stack tecnológico é open source, e os utilizadores podem aceder a todos os produtos sem pagar um cêntimo. Ainda assim, a empresa monetiza de forma sustentável através de vendas opcionais de hardware premium e serviços de valor acrescentado, como suporte premium e serviços de proxy. Como Odell observou, “Start9 é um exemplo perfeito que provavelmente nunca receberá financiamento da a16z,” precisamente porque a sua abertura contradiz a obsessão tradicional do VC por fossos defensivos.

Mempool.Space, talvez o explorador de blocos mais utilizado do Bitcoin, demonstra o mesmo princípio em escala. Integrado em quase todas as carteiras Bitcoin, o software não só é de código aberto como é fundamental para a infraestrutura do Bitcoin. A monetização do Mempool ocorre através do seu serviço de acelerador de transações e de acordos empresariais B2B—fluxos de receita relevantes que não requerem aprisionar utilizadores em sistemas proprietários.

AnchorWatch enfrentou um problema completamente diferente: assegurar as holdings de Bitcoin de autocustódia contra roubo. Ao construir sobre os efeitos de rede do Bitcoin e ao fazer a ponte para o mercado de seguros, a empresa criou uma proposta de valor superior aos serviços de custódia. “O elemento de seguro é realmente interessante, especificamente a autocustódia com seguro… De fato, oferece uma proposta de valor aos utilizadores que é melhor do que Bitcoin em papel,” observou Odell.

A diferença fundamental na abordagem de investimento de Odell torna-se clara ao examinar os seus critérios de seleção. Os investidores tradicionais procuram fundadores que perseguem crescimento a qualquer custo. Matt Odell procura fundadores que construam sobre o Bitcoin, dispostos e capazes de operar de forma enxuta, reduzir despesas de forma agressiva e alcançar rapidamente a rentabilidade. Porquê? Porque o cálculo económico transforma-se completamente quando se acredita que o Bitcoin é o melhor dinheiro já inventado, com uma margem de décadas à frente.

“Na terra dos investidores tradicionais, vê-se esta mentalidade de crescimento a qualquer custo. Eles vão queimar 100 milhões de dólares, vão queimar 200 milhões, e talvez em 10 anos, comecem a ser rentáveis,” explicou Odell. “Mas não podes fazer isso num mundo Bitcoin porque qual será o preço do bitcoin em 10 anos? E devias medir toda a tua receita em sats, em bitcoin.”

Startups rentáveis de Bitcoin aumentam as suas vantagens ao longo do tempo. Cada mês de lucros permite-lhes construir reservas de tesouraria em Bitcoin, criando um ciclo virtuoso onde a riqueza da empresa se denomina num ativo que se valoriza. Isto transforma toda a tese de risco: em vez de apostar no crescimento perpétuo numa moeda fiduciária em depreciação, os investidores alinham-se com empresas que acumulam Bitcoin—que acreditam genuinamente que irá valorizar-se ao longo de décadas.

OpenSats e a Missão de Financiar o Código Aberto do Bitcoin

Antes de lançar a Ten31, Odell e os seus colaboradores fundaram a OpenSats em 2021, uma organização sem fins lucrativos que preenche uma lacuna crítica no ecossistema Bitcoin: financiar desenvolvedores de código aberto e projetos de infraestrutura Bitcoin que lutam para encontrar capital de risco. A organização cristalizou-se em torno de uma ideia elegante: e se os “plebs” do dia a dia promovessem uma doação mensal de 50 dólares para apoiar bolsas de desenvolvimento de código aberto Bitcoin?

“Isso acabou por ser muito mais difícil do que eu esperava,” admitiu Odell. O desafio não era filosófico—era prático. Apesar do sucesso do Bitcoin como dinheiro, persistia um paradoxo estranho na comunidade. Pessoas que compreendiam o valor do Bitcoin frequentemente acumulavam os seus sats em vez de os usar para apoiar construtores. Entretanto, o ecossistema cripto mais amplo drenava capital para inúmeros projetos especulativos, deixando a infraestrutura legítima do Bitcoin cronicamente subfinanciada.

Mas a OpenSats conseguiu algo notável apesar destas dificuldades. Jack Dorsey, cofundador e ex-CEO do Twitter, doou 31 milhões de dólares através da sua Start Small Foundation, proporcionando à organização uma capacidade geracional para financiar o desenvolvimento do Bitcoin. Ainda assim, o facto mais interessante sobre a estratégia de tesouraria da OpenSats revela a filosofia fundamental de Odell: eles mantêm reservas 100% em Bitcoin, convertendo automaticamente cada doação em dólares para Bitcoin.

“Na verdade, temos mais na nossa tesouraria multi-assinada do que alguma vez conseguimos angariar na vida da organização,” notou Odell com evidente satisfação. A implicação é profunda: ao manter reservas denominadas em Bitcoin em vez de dólares, a tesouraria da OpenSats valorizou-se juntamente com o preço do Bitcoin, criando um fundo crescente de capital para ser utilizado exatamente quando o financiamento de projetos Bitcoin é mais necessário. “A nossa estratégia de tesouraria é a mais simples e eficaz, que é: cada dólar que entra é automaticamente convertido em bitcoin. Mantemos apenas reservas de bitcoin a 100%.”

Além disso, a OpenSats funciona como uma organização de passagem total (pass-through), evitando práticas questionáveis que muitas instituições de caridade empregam ao retirar fatias substanciais das doações. Este compromisso estrutural com a transparência reflete diretamente a convicção de Odell de que o Bitcoin deve facilitar o acesso ao dinheiro para os construtores, não dificultá-lo.

Educar Washington: Matt Odell e o Bitcoin Policy Institute

Matt Odell também é membro fundador do Bitcoin Policy Institute, uma organização que representa uma mudança deliberada na estratégia política do Bitcoin. Enquanto o movimento inicial do Bitcoin tinha raízes na ideologia libertária pura, a indústria tem vindo a reconhecer cada vez mais que envolver-se com os decisores políticos—em vez de os ignorar—acelera a adoção do Bitcoin.

Esta evolução ecoa na verdade a filosofia dos antepassados intelectuais do Bitcoin. Os Cypherpunks dos anos 1990, durante as “guerras cripto” originais, lutaram contra restrições governamentais à criptografia através de dois canais complementares: construíram ferramentas criptográficas poderosas e acessíveis, enquanto lutavam pelos direitos de criptografia nos tribunais, legislaturas e na opinião pública.

Adam Back, representante do movimento Cypherpunk e criador do Hashcash, influenciou profundamente o pensamento de Odell. “Estava bastante desiludido com a política. E o Adam Back foi uma grande inspiração para mim, em termos da sua experiência com o movimento Cypherpunk original e as guerras cripto iniciais,” recordou Odell. “Quando se tratava de criptografia, eles lutaram em duas frentes. Lutaram com ferramentas. Tornaram-na realmente eficaz, barata e acessível para as pessoas encriptarem coisas, mas também lutaram nos tribunais, na política e na opinião pública.”

O próprio Bitcoin incorporou estes dois pilares desde o início: Satoshi Nakamoto lançou simultaneamente o fórum Bitcoin Talk (educação) e o software Bitcoin (ferramentas). Este quadro estendeu-se através de encontros Bitcoin em todo o mundo, proliferando software de carteiras, dispositivos de segurança de hardware e ferramentas de desenvolvimento. O Bitcoin Policy Institute estende esta missão educativa aos decisores políticos em Washington, que muitas vezes carecem de literacia básica em Bitcoin—uma lacuna que prejudica a sua capacidade de criar políticas que sirvam o interesse público que, teoricamente, devem defender.

Bitcoin Park: Construir Comunidade Além do Código

Para além de fundos e políticas, Odell reconheceu que o avanço do Bitcoin também requer infraestrutura comunitária física. Co-fundou o Bitcoin Park, um centro comunitário em Nashville, Tennessee, que tem catalisado uma concentração significativa de talento Bitcoin nos Estados Unidos, ao mesmo tempo que organiza eventos regulares.

“O Bitcoin Park começou numa cervejaria em Nashville,” recordou Odell, das origens humildes do projeto. “Era um encontro numa cervejaria, e rapidamente atingimos, tipo, 200 pessoas por mês para encontros. A cervejaria basicamente disse, ‘não podem vir mais aqui’. E nós pensamos, ok, vamos encontrar o nosso próprio espaço. E assim nasceu o Bitcoin Park Nashville.”

O sucesso inicial em Nashville levou à expansão em 2024, com a aquisição do Bitcoin Commons em Austin, Texas—provavelmente estabelecendo presença nas duas maiores comunidades Bitcoin nos Estados Unidos. Mas a visão de Odell para o Bitcoin Park vai além do controlo centralizado. “Gostaria, idealmente, que fosse… apenas uma inspiração para outras comunidades surgirem pelo mundo fora, que não fossem controladas pelo Bitcoin Park,” explicou.

Esta filosofia reflete a sua convicção central sobre o Bitcoin: embora seja frequentemente descrito como um movimento tecnológico, o Bitcoin representa, em última análise, “um movimento de indivíduos, certo? E a tecnologia apenas empodera os indivíduos.” Espaços de encontro físicos amplificam o empoderamento individual ao fomentar redes de pares, possibilitar colaboração e construir o tecido social que sustenta a adoção.

A Oportunidade de Empréstimos Garantidos por Bitcoin e os Seus Riscos

Talvez as perceções mais cautelosas de Odell se refiram a um produto financeiro emergente: empréstimos garantidos por Bitcoin. Através do investimento da Ten31 na Strike, ele tem uma visão aprofundada sobre as dinâmicas de procura e os mecanismos do produto. O principal motor de procura origina-se de uma realidade simples: indivíduos com ganhos de capital não realizados significativos enfrentam uma obrigação fiscal se venderem Bitcoin para aceder ao capital.

“O principal motor de procura é mesmo as pessoas que têm ganhos de capital significativos, sujeitos a impostos se usarem/venderem—que é realmente um imposto sobre poupanças,” explicou Odell. Para alguém que comprou Bitcoin a 100 ou 200 dólares por moeda e agora vale 120.000 dólares, vender para acesso imediato ao capital gera aproximadamente 30.000 dólares em impostos governamentais. Os empréstimos garantidos por Bitcoin oferecem uma alternativa: emprestar contra as holdings sem desencadear eventos tributáveis.

No entanto, Odell emitiu fortes advertências sobre este mercado. A volatilidade do preço do Bitcoin cria riscos evidentes de desvantagem; aconselha os utilizadores de empréstimos a manterem rácios de empréstimo-valor “muito conservadores.” Mas levantou uma preocupação mais subtil: a necessidade de competição no mercado que proteja a autocustódia contra a rehipotecação financeira. Alguns produtos de empréstimo podem separar claramente a garantia de Bitcoin de uma re-empréstimo, enquanto outros podem obscurecer estes mecanismos.

“Acho que é um produto muito importante porque vão oferecê-lo para os ETFs, e cria um incentivo muito perverso onde é melhor não manter Bitcoin real,” avisou Odell. Este risco motivou a sua ênfase na Strike e em outras empresas que oferecem estruturas de empréstimo transparentes e auditáveis, protegendo a verdadeira autocustódia. “É realmente importante que a Strike e as outras empresas do setor ofereçam um produto sólido, bom, em termos de empréstimos, para que haja um incentivo muito forte para ficar com Bitcoin real.”

Este aviso resume toda a filosofia de investimento de Odell: o objetivo não é maximizar retornos de risco através de práticas extrativas com utilizadores. Antes, é garantir que a promessa fundamental do Bitcoin—soberania financeira individual através de autocustódia genuína—permaneça não só tecnicamente possível, mas também economicamente preferível às alternativas de custódia. Nesse sentido, cada investimento da Ten31 e cada bolsa da OpenSats serve, em última análise, uma única missão: fazer o Bitcoin funcionar melhor para indivíduos que realmente querem controlar o seu dinheiro.