A dívida global estabiliza-se, mas num nível historicamente elevado

Fonte: CritpoTendência Título Original: A dívida global estabiliza-se, mas num nível historicamente elevado Link Original: A dívida global mantém-se acima de 235% do PIB mundial. O dado indica uma aparente estabilização após o forte salto registado durante a pandemia, mas não implica uma correção real do endividamento acumulado. O sistema económico global não está a reduzir a sua dependência da dívida; simplesmente entrou numa fase de pausa após anos de expansão acelerada.

O ponto-chave não é apenas o nível absoluto, mas o contexto. A economia mundial chega a este ponto com taxas de juro mais altas, crescimento desigual e tensões fiscais crescentes.

Neste quadro, a estabilização da dívida não resulta de um processo ordenado de desendividamento, mas de limites financeiros cada vez mais visíveis. A dívida deixa de crescer ao mesmo ritmo porque o custo de a sustentar aumenta.

Este cenário deixa o sistema numa posição frágil: altamente endividado, com menor margem de manobra e dependente de condições financeiras que já não são tão benignas como na década anterior.

Menos crédito privado, mais protagonismo do setor público

Uma das mudanças mais relevantes na composição da dívida global é o retrocesso do crédito privado. Famílias e empresas não financeiras reduziram o ritmo de endividamento, pressionadas por taxas mais elevadas, condições de crédito mais rígidas e um ambiente macroeconómico mais incerto.

Este recuo do setor privado não foi compensado por uma redução geral do endividamento, mas por um maior protagonismo do setor público. Os governos aumentaram o seu nível de dívida para sustentar o crescimento, cobrir défices fiscais persistentes e absorver parte do ajustamento que o setor privado já não consegue assumir.

O resultado é uma transferência gradual do risco. A dívida não desaparece, muda de balanço. Em economias avançadas, este processo apoia-se em moedas fortes, mercados profundos e maior capacidade de financiamento. Em economias emergentes e de menores rendimentos, o aumento da dívida pública costuma vir acompanhado de maior vulnerabilidade externa, pressão sobre as contas fiscais e menor margem de resposta a choques.

Um sistema que funciona sobre dívida estrutural

A leitura de fundo é clara: a dívida tornou-se num componente estrutural do sistema económico global. Já não atua como uma ferramenta excecional para atravessar crises, mas como um mecanismo permanente de estabilização.

Quando o crescimento desacelera, a dívida aumenta. Quando o setor privado se retrai, o Estado ocupa o espaço. O ciclo repete-se, mas com um nível base cada vez mais alto. Neste contexto, a estabilização da dívida não elimina o risco, apenas o posterga.

O desafio não é apenas quanto se deve, mas quem sustenta esse endividamento e sob que condições. Com taxas mais altas e crescimento desigual, o custo de manter níveis elevados de dívida torna-se mais visível, especialmente nos países com menor margem fiscal.

A economia global continua a avançar, mas faz-no sobre uma estrutura cada vez mais dependente do crédito público. Enquanto não houver uma redução real do endividamento ou uma mudança no modelo de crescimento, a dívida continuará a ser o pilar silencioso que sustenta — e tensiona — o sistema.