Recentemente, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA tem apresentado uma volatilidade acentuada, com o rendimento dos títulos de dois anos atingindo momentaneamente 3,61%, atingindo uma nova máxima desde a última redução de juros do Federal Reserve em dezembro. As preocupações do mercado derivam do mais recente sinal da Casa Branca sobre a transição de liderança do Federal Reserve — segundo relatos, pode surgir um candidato diferente do que o mercado previa anteriormente.

Essa mudança teve efeito imediato. Dados de futuros de bolsas de valores mostram que a probabilidade de duas reduções de 25 pontos base em 2026 foi significativamente revista para baixo. Ainda mais impactante, as instituições de Wall Street que anteriormente apoiavam firmemente uma redução de juros na próxima reunião de 28 de janeiro, agora mudaram de posição coletivamente. A última postura dos economistas do Morgan é: independentemente de quem assumir a presidência do Federal Reserve, o espaço para novas reduções de juros já é muito limitado.

Por trás disso, há um fator invisível — os dados de emprego de dezembro. Após a divulgação desses dados, eles têm pressionado o mercado de títulos, com muitos analistas afirmando que a precificação atual do mercado já reflete a possibilidade de o Federal Reserve passar de uma postura dovish para hawkish.

O sócio da BTG Pactual Asset Management, John Fath, foi direto ao ponto: "Antes, toda a lógica de negociação era simples — quem quer que seja o presidente, será mais dovish. Mas nos últimos dias, esse consenso foi completamente invertido." Em outras palavras, o mercado está mudando sua aposta de cortes de juros para uma nova expectativa de que as taxas podem permanecer elevadas. Para o mercado de criptomoedas, essa mudança na expectativa de juros geralmente significa o início de uma nova fase de reprecificação de ativos de risco.