O panorama das importações de cobre da China pintou um quadro complexo à medida que 2025 se desenrolava. Dezembro fechou com 437K MT de cobre não refinado, mas o balanço de fim de ano conta uma história diferente—as importações anuais caíram 6,4% para 5,32M MT, de acordo com dados comerciais. Entretanto, os embarques de minério e concentrados seguiram uma trajetória oposta. O mesmo dezembro viu 2,7M MT a entrarem, enquanto os números anuais aumentaram 7,9% para 30,31M MT.

O que está a impulsionar esta divergência? As dinâmicas da cadeia de abastecimento estão a mudar. Uma menor procura por cobre refinado contrasta com uma procura crescente por matérias-primas e concentrados, sugerindo que os comerciantes e processadores estão a fazer hedge de forma diferente à medida que as condições de mercado se apertam. Esta combinação de importações de cobre refinado a diminuir, mas de concentrados a subir, sinaliza uma recalibração nos corredores de commodities—algo que vale a pena acompanhar se estiver a seguir as expectativas macro de inflação ou o posicionamento em ativos protegidos contra a inflação.