A narrativa RWA nesta onda foi realmente um sucesso em 2025, com o mercado passando de 5 bilhões para 19 bilhões, e vários projetos entrando nesta corrida. A Dusk Network também viu a oportunidade, usando RWA como seu principal diferencial na sua estratégia de marketing, promovendo a colaboração com a NPEX para introduzir mais de €300M em ativos de valores mobiliários, além de planejar lançar a plataforma DuskTrade, permitindo que investidores comuns negociem ações, títulos e fundos tokenizados de forma regulamentada. Parece realmente atraente, mas dediquei algum tempo a analisar cuidadosamente a implementação do RWA na Dusk e percebi que a distância entre o ideal e a real é enorme, muitas promessas que parecem boas ainda estão apenas no PPT.

Vamos falar especificamente do parceiro de colaboração, a NPEX. A NPEX é uma bolsa de valores licenciada na Holanda, que possui várias licenças financeiras da União Europeia, incluindo MTF (Sistema de Negociação Multilateral), Broker (Corretora) e ECSP (Provedor de Serviços de Crowdfunding na Europa). Atualmente, está na fila para obter a licença DLT-TSS (Sistema de Negociação e Liquidação baseado em Tecnologia de Livro Razão Distribuído). Essas licenças são bastante valiosas, permitindo, teoricamente, emitir, negociar e liquidar ativos de valores mobiliários legalmente na blockchain.

Porém, há um ponto crucial — as licenças foram obtidas pela NPEX, não pela Dusk. A Dusk, no máximo, fornece a tecnologia de base, assim como o Ethereum fornece suporte técnico para plataformas regulamentadas. A escolha da NPEX de emitir ativos na Dusk é essencialmente igual a emitir na Ethereum. Assim, a afirmação de que a Dusk é a "única L1 de privacidade com respaldo regulatório da UE" começa a parecer um pouco sem fundamento.