Operadores de Redes de Energia Ignoram os Benefícios de Estabilização do Bitcoin para Perseguir Compradores Mais Ricos e Menos Flexíveis

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Operadores de rede elétrica ignoram os benefícios de estabilização do Bitcoin para perseguir um comprador mais rico e menos flexível Link Original: Ex-CEO de uma bolsa de valores, Changpeng Zhao (CZ), afirmou recentemente que os Emirados Árabes Unidos geram excedente de energia para cobrir “três dias” de alta demanda anualmente, tornando o Bitcoin um comprador de última instância para energia que, de outra forma, ficaria inutilizada.

Resumindo as especificidades, a lógica mantém-se: a mineração transforma eletricidade limitada ou stranded em receita quando nenhum outro comprador quer utilizá-la.

A questão para 2026 não é se o excedente pode ser minerado, mas se esse excedente é estrutural o suficiente para contrair, e se os mineiros podem manter sua posição à medida que a IA e a computação de alto desempenho elevam o preço de liquidação para o fornecimento firme.

A Economia é Simples

A eletricidade representa mais de 80% das despesas operacionais em dinheiro dos mineiros, de acordo com o Relatório da Indústria de Mineração Digital de Cambridge.

O mesmo relatório cita um custo mediano apenas de eletricidade de cerca de $45 por megawatt-hora e observa que os mineiros pesquisados limitaram 888 gigawatt-horas de carga em 2023, aproximadamente 101 megawatts de capacidade retida média.

Esse número de limitação apoia a tese de carga flexível: os mineiros podem desligar quando as redes precisam de alívio ou quando os preços sobem, tornando-os úteis para utilities que gerenciam intermitência ou congestionamento.

A Geografia Conta a História

Embora imperfeito na metodologia, o Mapa de Consumo de Eletricidade do Bitcoin do Índice de Mineração de Cambridge acompanha onde o hashrate se concentra, embora os dados tenham limitações, como estimativas com atraso de um a três meses, e o uso de VPN ou roteamento por proxy pode inflar as participações em certos países.

A atribuição de país baseia-se na geolocalização de endereços IP, um método sensível ao comportamento de roteamento e sujeito a outras limitações de inferência.

Dentro dessas restrições, o mapa mostra mineração distribuída por jurisdições com uma coisa em comum: acesso a energia que é barata, stranded ou ambos.

Paquistão Converte Capacidade Excessiva em Política

O Paquistão fez a aposta mais explícita. O governo anunciou planos para alocar 2.000 megawatts na primeira fase de uma iniciativa nacional dividida entre mineração de Bitcoin e centros de dados de IA, com CZ nomeado conselheiro estratégico do Conselho de Criptomoedas do Paquistão.

O Ministério das Finanças enquadrou isso como uma forma de monetizar o excedente de geração em regiões com energia excessiva, transformando capacidade subutilizada em um ativo negociável.

Duas mil megawatts operando continuamente gerariam 17,52 terawatt-horas por ano. Com frotas modernas de mineração operando a 15 a 25 joules por terahash, essa energia poderia teoricamente suportar de 80 a 133 exahashes por segundo de hashrate antes de considerar limitação, eficiência de uso de energia ou tempo de inatividade.

A escala importa menos do que a estrutura.

Que tipo de contratos os mineiros assinarão, interruptíveis ou de carga firme? Quais regiões serão selecionadas e quão duradoura será a política se as tarifas aumentarem ou a pressão do FMI se intensificar?

A iniciativa do Paquistão indica que “elétrons extras” podem se tornar uma exportação nacional, mas a execução determinará se os 2.000 megawatts se materializam como um hub ou apenas uma manchete.

Excesso por Design, Não por Acidente

A oportunidade dos Emirados Árabes Unidos não é excedente perpétuo, mas excedente por design.

A demanda máxima em Dubai atingiu 10,76 gigawatts em 2024, um aumento de 3,4% ano a ano, concentrada nos meses de verão, quando o resfriamento domina a carga.

A Agência Internacional de Energia (IEA) projeta que resfriamento e dessalinização representarão cerca de 40% do crescimento da demanda de eletricidade no Oriente Médio e Norte da África até 2035, com centros de dados explicitamente citados como outra fonte crescente de carga.

Isso cria uma oportunidade específica para os mineiros: utilities constroem sistemas para lidar com picos de verão, mas precisam de monetização, normalização e estabilidade na rede durante períodos de baixa demanda.

Os mineiros ganham onde podem oferecer mais flexibilidade do que compradores de IA ou HPC, como cargas prontas para limitação que absorvem energia que outros não podem consumir devido à localização, congestionamento ou restrições de despacho.

Os mineiros de Bitcoin podem desligar instantaneamente, enquanto os centros de dados requerem operação contínua, tornando a limitação e a gestão da rede muito mais difíceis.

As tendências de expansão da região favorecem capacidade de carga base que supera a demanda sazonal, mas a mesma previsão da IEA que aponta centros de dados como impulsionadores de demanda significa que os mineiros enfrentam competição direta pelos elétrons de que precisam.

O caso do hub depende se as utilities valorizam carga despachável o suficiente para precificá-la de forma atraente, ou se contratos de fornecimento firme com compradores de IA eliminam a mineração completamente.

Quando o Excedente Torna-se Contestado

Paraguai ilustra o que acontece quando a energia excedente atrai mineiros, apenas para desencadear uma reação negativa.

A capacidade hidrelétrica do país atraiu operadores buscando eletricidade barata, mas mudanças tarifárias reprecificaram essa vantagem. Miners agora supostamente pagam entre $44,34 e $59,76 por megawatt-hora mais impostos, e fontes locais citaram que 35 empresas cessaram operações após o aumento.

A Lei nº 7300 endureceu penalidades por roubo de eletricidade ligado à mineração de criptomoedas não autorizada, aumentando as penas máximas para 10 anos e permitindo a apreensão de equipamentos.

No entanto, o capital real ainda flui. A HIVE completou a infraestrutura da Fase 1 em uma instalação de 100 megawatts apoiada por uma subestação totalmente energizada de 200 megawatts, sinalizando que alguns operadores veem uma economia duradoura mesmo após a reprecificação.

A tensão é clara: o excedente hidrelétrico cria o atrativo inicial, mas uma vez que os mineiros escalam, o estado re-reprecifica a energia ao perceber que eles são um comprador concentrado e tributável, ou quando restrições na rede local e externalidades de ruído aumentam a pressão política.

A trajetória do Paraguai mostra como um hub pode inverter se a licença social for quebrada, tornando a durabilidade da política uma variável de primeira ordem em qualquer modelo de seleção de local.

O que Realmente Faz um Hub

A viabilidade de um hub de mineração em 2026 depende de uma fórmula: custo entregue por megawatt-hora vezes flexibilidade contratual vezes durabilidade da política, avaliado contra o que compradores de IA e HPC estão dispostos a pagar, escassez de rede e fricções cambiais ou de importação.

Três cenários se desenrolam com base nessas variáveis.

No primeiro, excessos de limitação persistem: renováveis aumentam mais rápido do que as redes podem absorver, a limitação aumenta, e os mineiros vencem como fornecedores flexíveis. Jurisdições com excedente hidrelétrico ou sazonal, com transmissão fraca, como Paraguai, ou países que monetizam explicitamente a capacidade ociosa, como Paquistão, são os mais prováveis hubs.

No segundo, IA supera os mineiros na disputa por energia firme. Centros de dados buscam fornecimento firme de longo prazo, empurrando os mineiros para cargas interruptíveis, congestionadas ou stranded. Hubs surgem onde os mineiros podem acessar preços interruptíveis ou energia “não exportável” em vez de capacidade firme de primeira linha.

No terceiro, reprecificação política ou reação popular reconfigura o cenário. Governos aumentam tarifas quando os mineiros escalam ou quando as famílias enfrentam shortages ou ruído. Paraguai torna-se o modelo: um hub inverte-se quando a economia que atraiu os mineiros é recalibrada pelo próprio estado que a construiu.

A estrutura da IEA é importante aqui. A demanda global por eletricidade deve crescer cerca de 4% ao ano até 2027, impulsionada por produção industrial, ar condicionado, eletrificação e centros de dados.

As adições de capacidade renovável estão acelerando, mas a integração na rede fica atrás. Essa defasagem cria a limitação e o congestionamento que os mineiros podem monetizar, mas também faz com que o excedente seja uma meta móvel.

Os hubs que sobreviverem a 2026 não serão apenas jurisdições de energia barata, mas também locais onde limitação ou congestionamento provavelmente persistirão, a regulamentação tolera mineração como carga despachável, e os mineiros podem competir ou complementar a IA e HPC pelos elétrons.

A Lista de Verificação

Seis variáveis determinam se uma jurisdição se torna um hub de mineração ou apenas uma manchete.

Tipo de excedente é a primeira. É sazonalidade hidrelétrica, gás stranded, mitigação de flare ou carga base nuclear fora de pico? Cada uma tem diferentes persistências e contratabilidade.

O custo entregue e a estrutura do contrato vêm como segunda variável. Qual é o preço total por megawatt-hora, e o contrato é interruptível? Quem assume o risco de congestionamento, e há compensação por limitação?

Importação de ASICs e logística vem a seguir, como tarifas alfandegárias, rotas de transporte, disponibilidade de peças sobressalentes e controles de capital, que afetam a velocidade de entrada no mercado e o risco operacional.

Durabilidade da política é a quarta variável: risco de reprecificação tarifária, requisitos de licença, proibições súbitas e fiscalização de roubo determinam se um hub permanece um hub.

Clima, resfriamento e água também influenciam. Limites de resfriamento a ar, viabilidade de imersão e externalidades de calor ou ruído restringem onde operações de grande escala podem ocorrer sem gerar oposição local.

A última variável é a competição por offtake: o crescimento da demanda por IA e HPC agora é explicitamente refletido nas previsões de demanda de eletricidade. Os hubs devem assumir competição por “elétrons bons”, não apenas baratos.

O plano de 2.000 megawatts do Paquistão é o sinal mais claro de que os governos veem excedente de eletricidade como uma classe de ativo exportável, com mineração como uma das formas de monetização.